Ray Dalio diz que o Fed enfrenta um difícil ato de equilíbrio

Enquanto a Reserva Federal dos EUA implementava o seu primeiro corte nas taxas de juro desde o início da pandemia de Covid, o investidor bilionário Ray Dalio sinalizou que a economia dos EUA ainda enfrenta uma “enorme quantidade de dívida”.

A decisão do banco central de reduzir a taxa dos fundos federais em 50 pontos base, para um intervalo de 4,75% a 5%. A taxa não só determina os custos dos empréstimos de curto prazo para os bancos, mas também tem impacto em vários produtos de consumo, como hipotecas, empréstimos para aquisição de automóveis e cartões de crédito.

“O desafio do Federal Reserve é manter as taxas de juros altas o suficiente para que sejam boas para o credor, e ao mesmo tempo mantê-las não tão altas a ponto de serem problemáticas para o devedor”, disse o fundador da Bridgewater Associates ao programa “Squawk Box Asia” da CNBC. ” na quinta-feira, observando a dificuldade deste “ato de equilíbrio”.

O Departamento do Tesouro dos EUA informou recentemente que o governo gastou mais de 1 bilião de dólares este ano em pagamentos de juros da sua dívida nacional de 35,3 biliões de dólares. Este aumento nos custos do serviço da dívida também coincidiu com um aumento significativo do défice orçamental dos EUA em Agosto, que se aproxima dos 2 biliões de dólares durante o ano.

Na quarta-feira, Dalio listou a dívida, o dinheiro e o ciclo económico como uma das cinco principais forças que influenciam a economia global. Expandindo o seu ponto de vista na quinta-feira, ele disse que estava geralmente interessado “na enorme quantidade de dívida que está sendo criada pelos governos e monetizada pelos bancos centrais. Essas magnitudes nunca existiram na minha vida”.

Os governos de todo o mundo assumiram encargos de dívida recordes durante a pandemia para financiar pacotes de estímulo e outras medidas económicas para evitar um colapso.

Quando questionado sobre suas perspectivas e se ele vê um evento de crédito iminente, Dalio respondeu que não.

“Vejo uma grande desvalorização no valor dessa dívida através de uma combinação de taxas reais baixas artificiais, de modo que você não será compensado”, disse ele.

Embora a economia “esteja em relativo equilíbrio”, Dalio observou que há uma “enorme” quantidade de dívida que precisa ser rolada e também vendida, nova dívida criada pelo governo”.

A preocupação de Dalio é que nem o ex-presidente Donald Trump nem a vice-presidente Kamala Harris priorizem a sustentabilidade da dívida, o que significa que é pouco provável que estas pressões sejam aliviadas, independentemente de quem vencer as próximas eleições presidenciais.

“Penso que, com o passar do tempo, o caminho será cada vez mais no sentido da monetização dessa dívida, seguindo um caminho muito semelhante ao do Japão”, afirmou Dalio, apontando para a forma como o país asiático manteve as taxas de juro artificialmente baixas, o que depreciou o Iene japonês e baixou o valor de Títulos japoneses.

“O valor de um título japonês caiu 90%, de modo que há um enorme imposto ao fornecer artificialmente um rendimento mais baixo a cada ano”, disse ele.

Durante anos, o banco central do Japão manteve o seu regime de taxas negativas ao embarcar num dos exercícios de flexibilização monetária mais agressivos do mundo. O banco central do país só recentemente elevou as taxas de juro, em Março deste ano.

Além disso, quando os mercados não têm compradores suficientes para assumir a oferta de dívida, pode haver uma situação em que as taxas de juro tenham de subir ou a Fed possa ter de intervir e comprar, o que Dalio considera que aconteceria.

“Eu veria [the] intervenção do Fed como um acontecimento negativo muito significativo”, disse o bilionário. O excesso de oferta de dívida também levanta questões sobre como ela é paga.

“Se estivéssemos em termos de dinheiro forte, então teríamos um evento de crédito. Mas em termos monetários fiduciários, temos as compras dessa dívida pelos bancos centrais, monetizando a dívida”, disse ele.

Nesse cenário, Dalio espera que os mercados também vejam todas as moedas caírem, pois são todas relativas.

“Então eu acho que você veria um ambiente muito semelhante ao ambiente dos anos 1970, ou ao tipo de período de 1930 a 1945”, disse ele.

Relativamente à sua própria carteira, Dalio afirma que não gosta de activos de dívida: “então, se eu me inclinar, ficaria subponderado em activos de dívida, como obrigações”, disse ele.