O terceiro trimestre começa na segunda-feira com as tendências dos lucros corporativos praticamente intactas, mas mostrando os primeiros sinais de problemas no setor tecnológico. O S&P 500 encerrará o segundo trimestre com alta de cerca de 4%. A boa notícia: para as grandes empresas tecnológicas que estão verdadeiramente a dominar o mercado (Apple, Microsoft, Alphabet, Nvidia, etc.), as tendências de lucros continuam a aumentar. A má notícia: para essas mesmas empresas tecnológicas dominantes, a taxa de variação dos lucros está a abrandar, o que pode significar problemas para os investidores que ainda apostam na Nvidia, na Microsoft e na Alphabet. A taxa de variação é crítica As ações são títulos que oferecem propriedade na empresa e um direito sobre os ativos e lucros futuros da empresa. Seguir a tendência dos lucros (para cima ou para baixo?) é, portanto, o jogo mais seguido em Wall Street, e não se trata apenas de saber se os lucros estão a subir – mas sim de saber se as taxas de crescimento estão a acelerar ou a desacelerar. Se os lucros das ações XYZ aumentassem 5% em 2022, depois aumentassem 10% em 2023 e espera-se que aumentem 15% em 2023, isso é bom porque: 1) os lucros estão aumentando e 2) a taxa de variação dos lucros está aumentando. É isso que você está procurando. Grandes empresas de tecnologia como Amazon, Meta, Microsoft e Nvidia têm estimativas de lucros que ainda aumentam em 2024, mas a taxa de mudança está desacelerando. Isso não é surpreendente. Ninguém vê seus ganhos ou taxa de variação do fluxo de caixa aumentarem a cada ano até o infinito. Veja a Nvidia. Há pouco mais de um ano, os analistas perceberam a história da inteligência artificial e começaram a aumentar drasticamente as estimativas de lucros futuros para a empresa de Jensen Huang. Observe a taxa de variação nos ganhos relatados da Nvidia durante este período: Nvidia: ganhos relatados (com taxa de variação do trimestre anterior) Julho de 2023: $ 0,27 + 145% Outubro de 2023: $ 0,40 + 50% Janeiro de 2024: $ 0,52 + 30% Abril de 2024 : $ 0,61 + 17% julho de 2024 (est.) $ 0,64 + 5% Você vê como a taxa de variação dos lucros relatados passou de 145% em julho de 2023 para apenas 5% no próximo trimestre (julho de 2024). Isto é um sinal de alerta, e muitos estrategistas, todos baseados em análises fundamentais, como tendências de lucros, têm soado o alarme sobre isso. “Isso me diz que a Nvidia está lentamente perdendo seu ímpeto positivo de revisão de lucros, embora os investidores continuem aumentando o preço”, disse-me Nick Raich, do Earnings Scout. “As ações da Nvidia estão em risco porque se apenas mantiverem a orientação, não serão mais boas o suficiente.” Raich possui um sistema de classificação que mede a taxa de variação das estimativas de lucros. A Nvidia tem uma das piores pontuações, e a maioria das outras grandes ações de tecnologia também tem pontuações baixas. Lori Calvasina, chefe de estratégia de ações dos EUA na RBC Capital Markets, concorda. “Temos uma negociação que geralmente é plena em termos de avaliações”, disse ela à CNBC na quinta-feira. “Há algumas coisas que aprendi em minhas duas décadas em Wall Street. Quando você tem avaliações caras e taxas de crescimento em desaceleração a partir de avaliações astronômicas, não há muita margem para erro.” E quanto ao resto do mercado, as outras cerca de 493 ações do S&P 500 que não são de tecnologia de grande capitalização? “As outras empresas têm melhores tendências de revisão de estimativas de lucros e seus preços são mais baratos”, disse-me Raich. “Eles oferecem valores mais atraentes.” Previsões cautelosas dos primeiros repórteres Fora do setor de tecnologia, há algumas indicações de que as estimativas do segundo semestre podem ser muito otimistas. Dezoito empresas reportaram lucros até agora, e Nike, Walgreens, Micron, Levi Strauss, FedEx e General Mills estavam entre as empresas que apresentaram perspectivas que não conseguiram impressionar Wall Street. Empresas como a Southwest Airlines e a distribuidora de fornecimento de piscinas Pool Corp. também alertaram inesperadamente sobre resultados fracos no futuro. Outro sinal de alerta: as empresas voltadas para o consumidor já alertam sobre uma resistência significativa aos aumentos de preços. Isso prejudicou as margens de lucro da Walgreens depois de esta ter recorrido a uma “maior actividade promocional” para estimular as vendas num ambiente de consumo desafiante. “O consumidor fica absolutamente atordoado com os preços absolutos das coisas, e o facto de alguns deles poderem não estar a inflacionar não muda na verdade a sua resistência aos preços actuais”, disse o CEO da Walgreens, Tim Wentworth, à CNBC. A actividade promocional também pesou nas margens de retalhistas como Macy’s, Lowe’s e Urban Outfitters, que reportaram recentemente margens de lucro mais baixas do que há um ano. A Nike disse aos analistas que “perdeu nosso plano para o quarto trimestre de tráfego mais suave e promoções mais altas”. [and] vendas mais baixas de certas franquias de calçados clássicos.” Esta semana, o McDonald’s e o Taco Bell da Yum Brands foram os mais recentes players de fast-food a lançar menus de valor para ajudar a atrair de volta mais clientes sem dinheiro. O negócio de restaurantes tornou-se cada vez mais competitivo à medida que os consumidores procurou mais valor para combater o aumento dos preços dos menus. A General Mills também alertou que as questões de preços – e não os problemas de volume – serão um obstáculo no próximo ano. Ainda não há recessão, na economia ou nos lucros. Até agora, temos uma grande desaceleração. -limitar os lucros da tecnologia e sinais claros de que o consumidor quer preços mais baixos. Independentemente disso, isto não está a levar a um colapso nos lucros. As tendências gerais dos lucros para o S&P 500 têm-se mantido estáveis durante meses. do ano permanecem quase inalterados em relação ao trimestre anterior, indicando (novamente) pouca expectativa de uma recessão iminente S&P 500: tendências de lucros trimestrais ano a ano 2º trimestre: aumento de 10,7% (tendência de alta) 3º trimestre: aumento de 8,6% ( estável) Quarto trimestre: aumento de 15,0% (tendência de alta) Fonte: FactSet No meio do ano, 2024 parece que poderia facilmente atingir uma taxa de crescimento de lucros de dois dígitos, uma recuperação impressionante após os ganhos abaixo da média de 2023. E as estimativas para 2025 são forte também. Lucro do S&P 500 (YOY) 2023: aumento de 3,9% 2024: aumento de 10,7% 2025: aumento de 14,2% Fonte: S&P Global O resto do mercado de lucros: meh Os aumentos de dois dígitos nos lucros são em grande parte devido a grandes tecnologia de boné. As tendências de lucros no setor da tecnologia podem ainda estar a aumentar – mesmo que estejam a desacelerar – mas o resto do mercado apresenta resultados geralmente estáveis. Tendências de lucros para 2024 Tecnologia: tendência crescente Serviços de comunicação: tendência ascendente Indústrias: tendência mais baixa Produtos básicos de consumo tendência mais baixa Cuidados de saúde tendência mais baixa Finanças subindo no quarto trimestre Você pode ver isso neste gráfico, onde a influência dos “Sete Magníficos” teve uma influência descomunal no S&P 500, que agora está em declínio: Fonte: LSEG Conclusão: mercado complicado Julho é geralmente um dos meses mais fortes do ano, mas este é um ambiente muito complicado, com um “ensopado” complicado para os investidores fazerem senso de. Lucros: aumentando Positivos Lucros de tecnologia: aumentando, mas desacelerando Negativo Crescimento do emprego: forte, mas moderando Positivo Taxas de juros: moderando Positivo Inflação: moderando Positivo Consumidor: cada vez mais cauteloso Negativo
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