A Reserva Federal dos EUA caminha na quarta-feira para o seu primeiro corte nas taxas de juro desde o início da pandemia de Covid-19 – e apesar da medida ser amplamente prevista, os investidores globais estão preparados para o impacto.
A Fed está por trás de uma série de bancos centrais seus pares, incluindo os da zona euro, o Reino Unido, o Canadá, MéxicoSuíça e Suécia, que já reduziram as taxas.
Muitos destes decisores políticos salientaram que estavam dispostos a avançar em relação à Fed – geralmente vista como o líder mundial – em resposta à desaceleração do crescimento e ao alívio das pressões inflacionistas a nível interno.
No entanto, alguns analistas questionaram até onde poderiam ir antes que a Fed – o maior banco central do mundo em termos de activos – seguisse o exemplo, dadas as repercussões que as suas acções criam.
Impacto global
Uma preocupação fundamental é a pressão que os diferenciais das taxas de juro exercem sobre as moedas.
Em termos gerais, as taxas mais elevadas atraem mais investidores estrangeiros que procuram melhores retornos, aumentando por sua vez o valor da moeda nacional.
Isto foi visto no ciclo atual com os japoneses iene e turco lira sofrendo enquanto seus bancos centrais mantinham as taxas baixas, enquanto o dólar americano – medido em relação a uma cesta de moedas – disparou ao longo de 2022, à medida que o Fed realizava aumentos rigorosos das taxas.
Estes diferenciais são particularmente difíceis para os bancos centrais que tentam manter os aumentos de preços sob controlo, uma vez que uma moeda mais fraca pode ser inflacionária, pois aumenta o custo dos bens importados.
Para além das taxas de câmbio, outro efeito importante da fixação das taxas pela Reserva Federal é o seu impacto na economia dos EUA, especialmente tendo em conta o foco recente num mercado de trabalho enfraquecido e na possibilidade de uma recessão.
“Sendo um motor tão importante do crescimento global, isto deverá ter um efeito sobre os preços dos activos em todo o mundo”, disse Richard Carter, chefe de investigação de juros fixos da Quilter Cheviot, sobre um corte nas taxas por parte da Fed.
Isso inclui ouro – que atingiu um recorde esta semana devido às expectativas de uma ação do Fed. Taxas mais elevadas são geralmente vistas como um entrave ao ouro, uma vez que tornam os investimentos de rendimento fixo, como obrigações, mais atraentes, embora historicamente nem sempre tenha sido assim. O ouro também é utilizado como cobertura contra a inflação (que pode subir à medida que as taxas descem) e os investidores também compram a mercadoria em tempos de tensão no mercado.
Óleo e outras mercadorias, geralmente cotadas em dólares, recebem frequentemente um impulso com uma redução das taxas, uma vez que um custo mais baixo do empréstimo pode estimular uma economia e aumentar a procura.
Muitos mercados emergentes são mais sensíveis a estes factores, o que torna as medidas da Fed ainda mais importantes para eles do que para as economias maiores. Os mercados acionários também são afetados pelas medidas do Fed – e não apenas nos EUA
Grande parte da volatilidade do mercado bolsista global nos últimos meses esteve ligada à especulação sobre quando e em que medida o banco central dos EUA reduzirá as taxas.
“Os cortes nas taxas de juros reduzem o custo dos empréstimos em dólares americanos, criando assim condições de liquidez mais fáceis para empresas em todo o mundo”, continuou Richard Carter, da Quilter Cheviot, por e-mail.
“As taxas de juro mais baixas nos EUA também deverão diminuir o rendimento disponível em activos dos EUA, como os títulos do Tesouro, tornando assim outros mercados relativamente mais atractivos”, acrescentou.
Primeiro corte o mais profundo?
Embora os mercados estejam confiantes de que a Fed iniciará o seu ciclo de cortes na quarta-feira, há uma incerteza considerável sobre até que ponto e com que rapidez irá avançar nas restantes três reuniões deste ano e em 2025.
Isto inclui se o corte inicial reduzirá a taxa dos Fed funds em 25 pontos base ou 50 pontos base abaixo do seu actual intervalo de 525 a 550. Na última semana, os preços de mercado para os maiores O corte “jumbo” saltou de menos de 50% para quase 70%, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group.
“Seja qual for o resultado, os mercados irão se movimentar”, disse Steven Bell, economista-chefe da Columbia Threadneedle, em nota na segunda-feira.
“É incomum que o Fed deixe o mercado com tantas suposições antes da reunião, especialmente tão perto das eleições presidenciais dos EUA. Só posso presumir que o próprio comitê esteja dividido”, continuou Bell.
As eleições de Novembro levantaram questões sobre a direcção da política fiscal dos EUA e como isso poderia, por sua vez, impactar a inflação e a política monetária.
Joe Tuckey, chefe de análise cambial da Argentex, disse que um corte inicial de 50 pontos base na taxa pelo Fed historicamente “precedeu alguns retornos terríveis nos mercados acionários”, principalmente em 2007, antes da Grande Crise Financeira, e no início dos anos 2000, em meio a a derrota do mercado da bolha tecnológica.
“Em essência, a necessidade de um corte maior aponta para preocupações de crescimento e problemas económicos futuros”, disse Tuckey.
No entanto, Hani Redha, gestor de carteira de múltiplos ativos da PineBridge Investments, disse que era “mais crítico” analisar os preços para cortes de mais de 270 pontos base até ao final de 2025.
“Os dados económicos ainda não são suficientemente decisivos para orientar o mercado”, disse Redha, que apoiava os sectores defensivos.
“Acredito que inicialmente a reação será mista, mas provavelmente as ações ainda poderão resistir até que haja uma quebra mais decisiva nos dados económicos.”
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