O que está reservado para o novo governador do RBI, Sanjay Malhotra

Sanjay Malhotra, governador do Banco Central da Índia (RBI), durante uma entrevista coletiva em Mumbai, Índia, na quarta-feira, 11 de dezembro de 2024. O recém-nomeado governador do banco central da Índia, Malhotra, disse que buscará manter a estabilidade e a continuidade em política em seu papel. Fotógrafo: Dhiraj Singh/Bloomberg via Getty Images

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Este relatório é do boletim informativo “Inside India” da CNBC desta semana, que traz notícias oportunas e perspicazes e comentários de mercado sobre a potência emergente e as grandes empresas por trás de sua ascensão meteórica. Gostou do que você vê? Você pode se inscrever aqui.

A grande história

Há pouco mais de doze meses, milhares de indianos reuniram-se no Forte Vermelho de Deli, enquanto o primeiro-ministro Narendra Modi proferia o seu discurso na importante ocasião do 75º Dia da República da Índia.

Sua mensagem foi nítida: Viksit Índia 2047 – uma promessa de tornar a Índia uma nação desenvolvida até 2047.

A ideia de uma “Índia desenvolvida” não é nova. Na verdade, tem sido repetidamente divulgado ao longo dos 10 anos em que o primeiro-ministro Modi está no cargo.

O plano parecia bem encaminhado em Janeiro: o crescimento da Índia estava a ultrapassar o de outras grandes economias, o seu O mercado de ações ultrapassou o de Hong Kong para se tornar o quarto maior do mundo e dezenas de unicórnios da tecnologia estavam prestes a abrir o capital.

Doze meses depois, investidores e economistas estão preocupados com os elevados níveis de inflação, o declínio das despesas das famílias, a lenta criação de emprego e a insuficiência de investimento privado. A falha nos números mais recentes do produto interno bruto (PIB) da Índia para o segundo trimestre claramente não ajudou.

A última medida do governo para substituir o governador do Reserve Bank of India (RBI), Shaktikanta Das, por Sanjay Malhotra parece ser uma decisão calculada., ainda que subtil, para resolver a fraqueza da economia da Índia.

Malhotra atuou anteriormente como secretário de receitas no Ministério das Finanças. Sua nomeação pegou alguns de surpresa, pois a expectativa era de prorrogação do mandato de Das.

Ainda assim, espera-se que a liderança de Malhotra traga uma “nova direção para o RBI”, observou Shilan Shah, economista-chefe adjunto de mercados emergentes da Capital Economics. Isso inclui cortes nas taxas já em fevereiro de 2025, dizem analistas, incluindo Shah.

A taxa de juro de referência da Índia é de 6,5% – o mesmo nível em que estava quando Das assumiu o comando do RBI no final de 2018.

No seu relatório mensal de Novembro sobre o Estado da Economia, o RBI escreveu que a inflação elevada está a “afectar a procura de consumo urbano e os lucros e investimentos das empresas”. [capital expenditure]” e “minará as perspectivas” de crescimento económico “se não for controlado”.

Desde então, o banco central reduziu a sua projeção para o crescimento do PIB para o ano fiscal de 2025, que termina em março, de 7,2% para 6,6%, na sua recente reunião de política monetária.

O novo governador disse pouco sobre o debate entre crescimento e inflação da Índia no seu primeiro discurso público. No entanto, sublinhou o papel fundamental que a estabilidade, a confiança e o crescimento desempenham na orientação das decisões do banco central.

“No primeiro dia pode não ser apropriado começar com seguranças, googlies e yorkers”, disse o 26º governador do RBI em um comunicado. coletiva de imprensa ao vivo na quarta-feira. (Para os não iniciados, esses são termos de críquete que aludem ao boliche de uma forma não tradicional)

“A nossa economia ainda é uma economia que precisa de se desenvolver à medida que entramos em ‘Amrit Kaal’ e para concretizar a visão de Viksit Bharat até 2047. A enorme responsabilidade que temos em garantir que o crescimento que este país tem continua”, acrescentou Malhotra. Amrit Kaal é uma frase que se traduz aproximadamente como “era do elixir”.

Enquanto os investidores ponderam como Malhotra desempenhará o seu papel em 2025, o Inside India da CNBC perguntou a três observadores do mercado o que esperam e as decisões que implementariam se estivessem na presidência do governador.

Um ‘ponto complicado’

A economista Shumita Deveshwar descreve a situação atual do RBI como uma “situação complicada”.

Por um lado, o banco central está a debater-se com um “potencial impacto de repercussão dos preços teimosamente elevados dos alimentos sobre a inflação mais ampla, mas sem controlo directo através da política monetária”, disse o economista-chefe para a Índia da TS Lombard.

Outra preocupação crescente é o “dinamismo de crescimento mais fraco do que o esperado” da Índia, acrescentou ela.

Para Deveshwar, o “meio-termo” para o RBI agora é reduzir o seu rácio de reserva de caixa (CRR) para aumentar a liquidez e equilibrar o desafio de crescimento-inflação da Índia.

A CRR é a fracção mínima do total de depósitos que os bancos comerciais têm de manter como reservas em numerário ou em depósitos no banco central. O RBI reduziu a sua CRR em 50 pontos base, para 4,5%, na sua recente reunião de política, na esperança de aumentar a liquidez, os fluxos de crédito e o crescimento económico.

Entretanto, Deveshwar afirma que é fundamental que o banco central comece a cortar as taxas até Fevereiro, para impulsionar o crescimento da Índia com custos de financiamento mais baixos, o que por sua vez estimula maiores investimentos e empréstimos por parte de consumidores e empresas.

‘Virando uma curva’

Num golpe duplo, Vivek Subramanayam, fundador e CEO do banco de investimento e gestor de ativos Technology Holdings, diz que adotaria uma “redução gradual e calibrada das taxas” como governador.

“Há potencial para alguns cortes que resultem em um corte de até 200 pontos base no total, mas eu faria isso de forma calibrada e gradual para também não abalar o barco tanto na frente da inflação quanto na desvalorização da moeda”, explicou Subramanayam.

“Manter a inflação e a depreciação sob controle seria mais importante do que maximizar a taxa de crescimento”, acrescentou.

Olhando para 2025, ele avalia que a economia da Índia está apenas a “virar uma curva e voltará a acelerar gradualmente com um afrouxamento da política monetária e fiscal e maiores investimentos no crescimento”.

‘Ainda uma máquina de composição’

Em outro lugar, Malcolm Dorson, da Global X ETFs, ecoa o otimismo de Subramanayam em relação à Índia.

“Em termos gerais, a Índia ainda é uma máquina de capitalização e vemos o recente recuo como uma oportunidade única para intervir com convicção”, observou o gestor sénior da carteira.

Por enquanto, ele antecipa que o RBI só começará a cortar as taxas quando “considerarem que a inflação está sob controle”.

“O banco central acabou de cortar a taxa CRR para melhorar a liquidez e essencialmente sinalizou que os cortes nas taxas estão chegando. Como investidores, não estamos procurando mudanças significativas”, Dorson, que administra o ETF Global X Active India, explicado. A controladora da Global X, Mirae Asset, é um dos maiores gestores de ativos estrangeiros na Índia.

Independentemente de como Malholtra lidera o ataque ao banco central da Índia, o gestor sénior da carteira diz que a potência do Sul da Ásia “parece mais atraente do que nunca”.

Ele destacou as medidas de estímulo desanimadoras da China e os ventos contrários adicionais do presidente eleito dos EUA, Donald Trump, servindo como “um vento favorável para a história da Índia”.

Chamando a recente estatística do PIB de uma queda “pontual”, Dorson espera que a taxa média de crescimento da Índia seja de 6% ao ano durante os próximos cinco anos. Para isso, ele vê uma “recuperação significativa” nos gastos do governo nos próximos seis meses.

“Mesmo que o governo não cumpra o orçamento, isso permitirá que as autoridades apontem para uma” consolidação fiscal “que o mercado também deveria gostar. Parece uma situação em que todos ganham”. [for India’s economy]”, acrescentou Dorson.

Precisa saber

A inflação da Índia desacelera desde o máximo em 14 anos. O país a inflação global atingiu 5,48% em Novembro, desacelerando face ao máximo de 6,21% registado em Novembro. O número mais recente também é inferior aos 5,53% esperados pelos economistas consultados pela Reuters e ocorre num momento em que o RBI manteve as taxas em 6,5% durante a sua reunião de política monetária na semana passada.

As viagens ao exterior da Índia deverão aumentar na próxima década. Os viajantes indianos gastaram US$ 34,2 bilhões em viagens ao exterior em 2023, de acordo com o Conselho Mundial de Viagens e Turismo. No entanto, lan Watts, presidente do Hilton para a Ásia-Pacífico, considera o nível atual “minúsculo” em comparação com o que está por vir. “A história da Índia está diante de nós”, disse ele, acrescentando que “a saída da Índia será a história da próxima década”.

O que aconteceu nos mercados?

As ações indianas caíram esta semana. O Índice bacana de 50 caiu 0,5% até agora esta semana, para 24.548,7 pontos. O índice subiu 13% este ano.

O rendimento de referência dos títulos do governo indiano de 10 anos permaneceu estável na marca de 6,73% em comparação com a semana passada.

Na CNBC TV esta semana, Kunal Vora, do BNP Paribas, disse que os investidores nacionais estão absorvendo muita volatilidade causada pelo fluxo de notícias na última semana. Vora acrescentou que o mercado de ações mostrava um “alto nível de resiliência”, apesar de sua postura cautelosa no investimento em ações indianas neste momento.

Entretanto, Ramiz Chelat, da Vontobel Asset Management, com sede na Suíça, disse que o abrandamento do crescimento económico da Índia será “em grande parte temporário”, uma vez que o governo central deverá aumentar os gastos em infra-estruturas, como rodoviárias e ferroviárias.