O pico de volatilidade foi uma ‘grande reação exagerada’, mas mais pode estar por vir, diz o estrategista

Agosto foi um mês agitado para os mercados, com a incerteza sobre a saúde da economia global a provocar um salto na volatilidade.

No início do mês, um relatório de emprego mais fraco do que o esperado nos EUA levantou preocupações sobre uma potencial recessão e fez com que as ações dos EUA caíssem. Entretanto, um tom mais agressivo por parte do Banco do Japão levou a uma redução do “carry trade” do iene e viu o Nikkei cair mais de 12%.

O VIXuma medida da volatilidade esperada do mercado, atingiu 65 em 5 de agosto, acima dos cerca de 23 do pregão anterior. O índice então recuou rapidamente e foi negociado pela última vez em torno de 14,5.

Este aumento na volatilidade foi uma “reação exagerada”, disse Gerry Fowler, chefe de estratégia de ações europeias e estratégia global de derivativos do UBS, ao “Squawk Box Europe” da CNBC na terça-feira.

O UBS esperava que os níveis de volatilidade aumentassem em relação aos níveis observados no início do ano, explicou ele, visto que, historicamente, a combinação do declínio do PIB nominal, dos cortes nas taxas de juro e da incerteza sobre o mercado de trabalho aumentou a volatilidade.

“Então, na verdade, as últimas semanas foram exatamente o que pensávamos, exceto que o pico que obtivemos foi uma enorme reação exagerada, e há consequências para isso no mercado, mas igualmente a retração agora parece ser uma reação um pouco exagerada, “, disse Fowler.

“Até termos a certeza de que esta desaceleração não custa empregos nos EUA, devemos esperar que a incerteza produza este nível moderadamente elevado de volatilidade – em contraste com o que temos visto.”

Um factor-chave da volatilidade será se um abrandamento económico nos EUA conduzirá a mais perdas de emprego e se os EUA assistirem a uma “aterragem mais brusca”, de acordo com Fowler.

Tanto o próximo relatório sobre as folhas de pagamento não-agrícolas, que é publicado mensalmente, como os pedidos iniciais semanais de seguro-desemprego serão indicadores importantes nas próximas semanas, disse ele.

“Todos os dados de emprego serão os principais pontos de dados para os próximos meses, enquanto determinamos se, o que agora é claramente uma desaceleração, é uma desaceleração no meio do ciclo que os cortes nas taxas eventualmente apoiarão, ou se a desaceleração no meio do ciclo é na verdade, algo um pouco pior e se transforma em cascata com a perda de empregos em uma desaceleração ou recessão mais profunda”, acrescentou.

Olhando para o futuro, Fowler disse que o UBS espera que os mercados “se estabeleçam em um nível de volatilidade ligeiramente mais alto do que o que temos no momento”.

Ele disse que os mercados provavelmente estarão negociando dentro de uma faixa. “Pode ser uma faixa com uma ligeira inclinação para cima, uma ligeira inclinação para baixo, talvez seja lateral. Mas não são os mercados fortes que tivemos”, acrescentou.