O negócio de ETF da BlackRock continua crescendo, mas a busca por receita continua

Quando Pedra Preta O CEO Larry Fink comprou o negócio de ETF iShares do Barclays por cerca de US$ 13 bilhões em 2009, a economia ainda estava se recuperando da grande crise financeira.

Na época, US$ 13 bilhões pareciam muito dinheiro para gastar em uma pequena empresa. Os ETFs ainda estavam na sua infância: havia cerca de 700 milhões de dólares em activos totais sob gestão, uma soma insignificante em comparação com os biliões de então em fundos mútuos.

Por estas métricas, a aposta de Fink provou ser um dos maiores investimentos financeiros de todos os tempos.

Fazer uma análise da soma das partes dos negócios de ETF da Blackrock seria uma tarefa difícil, mas certamente a receita, os ativos sob gestão (AUM) e o potencial de crescimento são fatores importantes.

De acordo com Greggory Warren, estrategista de ações da Morningstar, a receita total da Blackrock foi de US$ 17,8 bilhões em 2023. Desse total, o ETF de ações iShares arrecadou US$ 4,41 bilhões e a renda fixa iShares registrou US$ 1,23 bilhão (eles não dividem ETFs alternativos e classes multiativos, mas ambos são relativamente pequenos.)

Portanto, a receita do ETF iShares foi cerca de um terço da receita da Blackrock, e Warren disse que esse segmento ainda está crescendo.

Crescimento da receita: Confira.

Os ativos sob gestão para os negócios de ETF da Blackrock eram de US$ 3,85 bilhões, um número que quase dobrou em relação aos US$ 1,79 trilhão de ETF AUM anunciados cinco anos antes, em novembro de 2018. Parece que esse número inclui ETFs listados e negociados fora dos Estados Unidos, incluindo Londres e Canadá, mas mesmo excluindo os ETFs fora dos EUA, a Blackrock ainda tem a posição dominante no AUM total.

ETFs: onde está o dinheiro
Rocha Negra: US$ 2,9 trilhões
Vanguarda: US$ 2,7 trilhões
State Street: US$ 1,3 trilhão
Invesco: US$ 570 bilhões
Schwab: US$ 360 bilhões
Restante: aproximadamente US$ 1,5 bilhão

Fonte: Ação ETF

Crescimento AUM: Verifique.

Quanto ao potencial de crescimento, as entradas foram de 83 mil milhões de dólares no segundo trimestre, ou 150 mil milhões de dólares no acumulado do ano. Para se ter uma ideia de quão grande isso é, representa cerca de um terço das entradas em todo o negócio de ETF.

Crescimento do influxo: verifique.

Por qualquer métrica, o negócio de ETF da Blackrock está cada vez mais valioso. Receita: crescendo.
AUM: crescendo. Entradas: crescendo.

Todo o negócio de ETF está crescendo

O negócio de ETF da Blackrock é uma mina de ouro, mas o AUM total para todo o negócio de ETF agora é de pouco mais de US$ 9 trilhões, o que significa que a Blackrock e alguns rivais controlam uma quantidade impressionante de dólares de investimento em ETF.

Se você olhar a lista acima, fica claro que os ricos estão ficando cada vez mais ricos. Existem cerca de 300 fornecedores de ETF, mas os cinco principais representam cerca de 85% de todos os ativos de ETF.

A busca por novas receitas é interminável

O negócio dos ETF ainda está a arrecadar dinheiro, mas há uma enorme pressão de taxas em todo o universo dos ETF, pelo que a procura por mais receitas continua.

Nem Fink, da Blackrock, nem qualquer outra pessoa no negócio de gestão de ativos pode se dar ao luxo de descansar em seu AUM.

Por exemplo, a Blackrock anunciou recentemente a sua Programa LifePath Paycheck, uma tentativa de entrar em uma área difícil: o negócio de anuidades. Historicamente, os investidores têm sido profundamente desconfiados das anuidades devido aos baixos pagamentos e às altas comissões.

LifePath Paycheck usa a estrutura de fundo de data-alvo existente da Blackrock, que ajusta automaticamente a alocação de ativos conforme os participantes se aproximam da aposentadoria (menos ações, mais títulos). Aqui está o chute: a partir dos 55 anos, um participante pode alocar uma parte de seus ativos para uma classe de ativos de renda vitalícia. Os participantes podem começar a resgatar seu investimento a 59½ e adquirir anuidades de seguradoras selecionadas pela BlackRock.

Outra área de crescimento potencial é o capital privado. Rocha Negra recentemente comprou Preqin, fornecedora líder de dados de ações alternativas, por aproximadamente US$ 3,2 bilhões em dinheiro. O que eles querem é mais acesso aos dados de private equity. Com o mercado de IPO ainda limitado, há muito dinheiro a ser ganho em private equity. Existe potencial para criar índices para investimento em private equity.

Mas o investimento é maior do que apenas dados. A grande esperança – de que de alguma forma possa ser criado um ETF de investimentos de capital privado – continua a ser, de momento, uma quimera, pela simples razão de que comprar os activos de capital privado subjacentes e geri-los num invólucro de ETF é extremamente difícil. (Para criar e resgatar ações de ETF, os criadores de mercado teriam de ser autorizados a comprar e vender os ativos subjacentes, o que é difícil, se não impossível, de fazer diariamente quando se lida com capital privado.)

Seria possível criar um índice e depois encontrar uma forma de imitar sinteticamente o índice sem possuir qualquer capital privado subjacente? Essa é uma possibilidade.

Resumindo: é bom ter um negócio que cresce muito

Independentemente dos desafios, lembre-se que este é um negócio em escala. Você poderia ganhar bilhões de dólares a mais e, por ser tão avançado tecnologicamente, os custos são mínimos.

E é isso que mantém o sorriso no rosto de Fink.

“Temos US$ 2 trilhões a mais em ativos do que há um ano com a mesma quantidade de funcionários. Isso é tecnologia em ação”, disse Fink no programa “Squawk on the Street” da CNBC na manhã de segunda-feira.