O mercado de ações é bastante calmo, mas não consigo relaxar. Em um ambiente de notícias barulhento e rápido, as ações ficaram silenciosamente achatadas na semana passada, de ponto a ponto, mesmo após a queda de quase 1% de sexta % acima ou abaixo do seu nível de fechamento a partir do dia seguinte à eleição dos EUA. O índice está pegajoso perto do nível 6.000, preso entre as correntes opostas de um mercado profundamente dividido, no qual ações e setores estão se movendo seu próprio caminho, e não como um bloco. Ajuda a explicar por que o Índice de Volatilidade da CBOE S&P 500 (VIX) está testando seu recente andar perto de 15 nas últimas semanas. Esta ação é melhor entendida como resiliência, fadiga ou confusão? Um pouco de cada um, provavelmente. A ação do mercado sugere que os investidores são consolados por um ponto de partida econômico robusto e o consenso não entregará facilmente sua fé em um mix de políticas “amigável ao crescimento”. No entanto, dia a dia, o caminho com muitos pontos de defesa de políticas envolvendo tarifas, repressão à imigração, meio-fio do programa executivo e, eventualmente, um pacote de impostos e gastos diminuiu a confiança no mercado em uma aceleração econômica iminente. Muitos dos preços de “Trump Trump” em um forte impulso de crescimento, impulsionando uma economia de maior crescimento nominal. O pequeno capitão Russell 2000 voltou aos níveis de meados de outubro. E, como mostrado aqui, o amado setor industrial também deslizou em relação ao mercado mais amplo. A natureza seletiva da fita também é visível na proporção minguante de grandes estoques que permanecem em uma tendência técnica. Este gráfico da Strategas Research mostra que a porcentagem de tais ações caiu pouco abaixo de 60%, mais baixa em mais de um ano. É uma prova do talento recente do mercado para as rotações de relógios e a agressão constante de pequenos comerciantes de varejo (detalhados aqui na semana passada) que o índice permaneceu em alguns por cento dos recordes, mesmo com o momento amplo e tantas ações individuais consolidam . É difícil negar que o aperto e o liberação das ameaças tarifárias é o motor próximo dos fluxos de negociação tática e o humor do público. O S&P 500 Low na semana passada ocorreu menos de uma hora após o sino de abertura de segunda -feira, quando 25% de tarifas no Canadá e no México foram impostos recentemente. Um rali de alívio de vários dias de 3% a partir de lá acabou levando o S&P 500 para um alto direito de 6.100-resistência a vantagem, a menos que e até o contrário-na sexta-feira de manhã. Isso foi pouco antes da Pesquisa do Consumidor da Universidade de Michigan mostrar um grande salto nas expectativas de inflação de um ano, quase certamente ligado a medos tarifários, com as ações legando mais baixas depois que o presidente Trump prometeu “tarifas recíprocas” em países que agora impõem tarefas dos EUA. As ações caíram 1% de lá para o fechamento semanal. ‘Scare o crescimento’ ainda, além dos jogos diários de manchete, os investidores como um grupo entendem, ou deveriam, que quaisquer que as tarifas finais sejam ou não sejam impostas provavelmente não serão o fator decisivo para se a expansão econômica e o mercado de boi persistirem. O balanço comercial nas mercadorias não é crucialmente importante para a trajetória de toda a economia dos EUA em um determinado ano. Um conflito tarifário, em vez disso, é tratado pelo mercado como uma “guerra de escolha” que pode ter objetivos eventuais positivos, mas no aqui e agora ameaça jogar areia nas engrenagens do comércio e chute a poeira nos olhos dos CEOs e alocadores de capital . Mais tangivelmente, uma guerra tarifária agressiva pode ser mais uma coisa que convidando o tipo de “crescimento do crescimento” que os mercados passaram a considerar uma possibilidade. O número de trabalho de sexta -feira, 145.000 para janeiro, era leve no nível da manchete, embora seja amplamente “fino”, dadas as revisões de folha de pagamento para cima por meses anteriores, interrupções climáticas e uma queda na taxa de desemprego. Mas, juntamente com uma taxa de contratação lenta da Pesquisa Jolts e ganhos mornos de emprego fora dos serviços e do setor público, sugere um mercado de trabalho em estado estacionário de baixa velocidade. O co-fundador da Pesquisa, o co-fundador da Pesquisa, Warren Pies está em alerta de “susto em crescimento” há algum tempo, vendo um setor imobiliário prejudicado, consumidores restritos a taxas de juros e redução da liquidez fiscal-potencialmente exacerbada por um Federal Reserve que não quer facilitar os efeitos tarifários, mais dados, os efeitos tarifários na inflação. Ele também observa que, nos anos seguintes a um ganho de 20%no S&P 500, os pagamentos pelos ganhos de capital na primavera seguinte tendem a perturbar o mercado de ações no início do segundo trimestre. Tudo isso está girando em torno de um mercado que chegou em 2025 com preços para que coisas boas aconteçam, com as expectativas dos investidores altas, dificultando a surpresa da realidade agradavelmente. O crescimento dos ganhos no agregado tem sido forte, com a taxa usual de desempenho superior a previsões. O estrategista do Barclays, Venu Krishna, calcula que “a mediana falta (-3,3%) entre as empresas que impressas abaixo do consenso EPS não foi muito pior que os trimestres recentes. Apesar disso, as reações dos preços das ações foram notavelmente piores, com o movimento médio pós-impressão em reação a um EPS perde quase [one percentage point] menor que a média de longo prazo. “Krishna acrescenta que as revisões a estimativas para lucros no primeiro trimestre fora do setor de tecnologia estão executando um ponto percentual mais fraco que a norma histórica, concluindo que” achamos desta temporada de relatórios. “Magnífico 7 alfabetos de baixo desempenho derramando 9% e a Amazon perdendo 4% na semana passada após resultados sólidos, mas orientações moderadas e os planos de gasto de capital radicalmente aumentaram. O S&P 500 por seis pontos percentuais desde que antes do “corte da taxa de hawkish” do Fed. 19 de dezembro. E assim, o mercado até agora se tornou menos devisto a esses nomes- assim como o consenso vociferante insistiu que aconteceria para muitos Meses – embora o índice geral seja plano desde então. Embora exista uma lacuna decente entre a taxa de preço/lucro a termo dos sete primeiros e os “outros 493”, em termos absolutos, o restante do mercado é negociado em 19 múltiplos, acima da maioria dos períodos da história. É por isso que o pedido de um aumento no crescimento dos ganhos é crucial para o caso de 2024 Bull para o ranking e o arquivo do mercado. Obviamente, como se costuma dizer, a avaliação é uma máquina de pesagem com pouco a dizer sobre o que vem a seguir, enquanto as ações em um quadro mais curto são uma máquina de votação. E agora, os eleitores de negociação de varejo mais ativos continuam a bombardear o mercado com compras agressivas em seus nomes de momento favoritos. O volume de dólares em ações da Palantir Technologies favoritas da Palantir Technologies na sexta-feira foi quase o dobro que na Apple, uma empresa com 13 vezes seu valor de mercado, sem novas notícias, além do momento tórrido do preço de Palantir, que levou o estoque 38% para o semana e 370% no ano passado. Os analistas de comércio de ações do JPMorgan calcularam que o sentimento do comércio de varejo na quarta-feira foi o mais alto que a mesa já gravou, com base em métricas de fluxo, mesmo “acima do pico da mania do meme em 2021”. No período imediato, diz JPMorgan, o mercado tende a ter um bom desempenho, em média, após tais extremos na compra de varejo nas próximas duas semanas, após as quais o sinal perde qualquer valor.
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