O investidor ativista Elliott tem participação de US$ 5 bilhões na Honeywell e busca separação

O investidor ativista Elliott Management tem uma participação de mais de US$ 5 bilhões em Honeywelle está empurrando o conglomerado industrial dividir-se em duas empresas.

Elliott acredita que a Honeywell deveria dividir-se em duas linhas de negócios principais: Aeroespacial, que fornece motores e aviônicos para usuários militares e comerciais, e Automação, que é fornecedora de sensores e sistemas de controle para usuários industriais.

O sócio-gerente da Elliott, Jesse Cohn, e o sócio Marc Steinberg escreveram em uma carta na terça-feira que “a estrutura do conglomerado que antes se adequava à Honeywell não serve mais”. Elliott acredita que dividir a Honeywell em duas empresas poderia gerar vantagens de até 75% nos próximos dois anos.

O CEO da Honeywell, Vimal Kapur, foi nomeado para o cargo principal em 2023. Ele não escondeu sua propensão para fusões e aquisições, abocanhando negócios no valor de bilhões de dólares em 2024, mesmo em meio a uma crise mais ampla de fusões e aquisições.

No passado, escreveram Cohn e Steinberg, os negócios cuidadosamente montados da Honeywell já haviam gerado melhorias “consistentes” nas margens. Mas a Honeywell tem tido um desempenho inferior ao dos seus pares industriais desde 2019, algo que os dois atribuem diretamente a uma estrutura empresarial confusa, a uma carteira desafiante e a mensagens de má qualidade aos investidores.

Um porta-voz da Honeywell disse que a empresa e seu conselho “reconhecem e apreciam as perspectivas de todos os nossos acionistas”. O porta-voz também observou que Elliott não havia entrado em contato com a empresa antes da carta de terça-feira, mas que a Honeywell esperava entrar em contato com o ativista.

As ações da Honeywell subiram até 5% nas negociações da manhã de terça-feira, antes de devolver alguns desses ganhos ao meio-dia.

A Elliott normalmente faz extensas diligências antes de lançar seus investimentos e, neste caso, disse que conversou com “mais de 200” ex-funcionários e especialistas do setor. Mas a Elliott disse que também contratou banqueiros de investimento e uma empresa de consultoria para aconselhar sobre o seu investimento.

É relativamente invulgar um activista trabalhar com banqueiros, que preferem aconselhar empresas em vez de dissidentes, mas não é algo inédito. O próprio Elliott contratou o UBS em 2017 quando fez uma campanha na NXP Semiconductors. Não ficou claro com qual banco de investimento Elliott estava trabalhando.

Cohn e Steinberg observaram que a Honeywell abrigava uma “coleção das melhores empresas da categoria”, destacando seu negócio aeroespacial como a “jóia da coroa”. Mas Elliott observou que os melhores dias da Honeywell foram sob o comando do ex-CEO David Cote e, embora o investidor ativista não chegasse a criticar Kapur, disse que a Honeywell tinha “lutado” para atender às expectativas básicas em torno do desempenho nos últimos anos.

A “solução direta” para as dificuldades da Honeywell, escreveu Elliott, seria o desmembramento do negócio.

Uma das questões destacadas por Elliott foi a incompatibilidade na forma como a Honeywell alocou seu orçamento para fusões e aquisições. A indústria aeroespacial, uma fonte de renda para a empresa, recebeu apenas 10% dos dólares de fusões e aquisições da Honeywell nos últimos vinte anos, observou Elliott.

As duas empresas já têm os seus próprios CEOs de unidade e funções administrativas amplamente separadas, tornando a divisão mais simples do que em outras empresas.

O argumento histórico para uma estrutura conglomerada era que empresas díspares poderiam poupar dinheiro centralizando as suas funções administrativas, como jurídica, TI e RH, numa função corporativa principal. Mas a Honeywell, com suas equipes em grande parte separadas, não se enquadra nesse perfil.

A recomendação de Elliott reflete uma tendência mais ampla entre as empresas industriais. Elétrica Geralindiscutivelmente o conglomerado arquetípico, no início deste ano finalmente concluiu um plano anunciado pela primeira vez em 2018 para dividir o seu império em três partes. Outros conglomerados como 3M e Controles Johnson também venderam ou desmembraram negócios.