O Fed tem uma grande decisão sobre a taxa de juros na quarta-feira. Aqui está o que esperar

A inflação está obstinadamente acima da meta, a economia cresce a um ritmo de cerca de 3% e o mercado de trabalho mantém-se forte. Junte tudo isso e parece uma receita perfeita para o Federal Reserve aumentar as taxas de juros ou pelo menos permanecer onde está.

No entanto, não é isso que deverá acontecer quando o Comité Federal de Mercado Aberto, a entidade que fixa as taxas do banco central, anunciar a sua decisão política na quarta-feira.

Em vez disso, os operadores do mercado de futuros estão a apostar numa quase certeza de que o FOMC irá efectivamente reduzir a sua taxa de juro de referência overnight em um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos base. Isso reduziria a meta para uma faixa de 4,25% a 4,5%.

Mesmo com o elevado nível de antecipação do mercado, poderá ser uma decisão que estará sujeita a um nível de escrutínio invulgar. Uma pesquisa da CNBC descobriu que, embora 93% dos entrevistados tenham dito que esperam um corte, apenas 63% disseram que é a coisa certa a fazer.

“Eu estaria inclinado a dizer ‘sem corte’”, disse a ex-presidente do Fed de Kansas City, Esther George, na terça-feira, durante uma entrevista à CNBC “Squawk Box”. “Vamos esperar e ver como os dados chegam. Vinte e cinco pontos base geralmente não determinam onde estamos, mas acho que é hora de sinalizar aos mercados e ao público que eles não prestaram atenção fora da bola da inflação.”

A inflação continua, de facto, a ser um problema incómodo para os decisores políticos.

Embora a taxa anual tenha caído substancialmente desde o seu pico de 40 anos em meados de 2022, ficou atolada em torno da faixa de 2,5% a 3% durante grande parte de 2024. O Fed tem como meta a inflação em 2%.

O Departamento de Comércio deverá divulgar na sexta-feira que o índice de preços de despesas de consumo pessoal, o indicador de inflação preferido do Fed, subiu em novembro para 2,5%, ou 2,9% na leitura básica que exclui alimentos e energia.

Justificar um corte nas taxas nesse ambiente exigirá alguma comunicação hábil do presidente Jerome Powell e do comitê. O ex-presidente do Fed de Boston, Eric Rosengren, também disse recentemente à CNBC que não cortaria nesta reunião.

“Eles são muito claros sobre qual é a sua meta e, à medida que observamos os dados da inflação, vemos que não continua a desacelerar da mesma forma que antes”, disse George. “Portanto, penso que isso é uma razão para sermos cautelosos e realmente pensarmos sobre quanto desta flexibilização da política é necessária para manter a economia no caminho certo.”

Os responsáveis ​​da Fed que se manifestaram a favor dos cortes dizem que a política não precisa de ser tão restritiva no ambiente actual e não querem correr o risco de prejudicar o mercado de trabalho.

Se o Fed prosseguir com o corte, isso marcará um ponto percentual total cortado da taxa de fundos federais desde setembro.

Embora se trate de uma flexibilização considerável num curto período de tempo, os responsáveis ​​da Fed têm ferramentas à sua disposição para informar os mercados de que os cortes futuros não serão tão fáceis.

Uma dessas ferramentas é a matriz de pontos das expectativas dos membros individuais em relação às taxas nos próximos anos. Isso será atualizado na quarta-feira junto com o restante do Resumo das Projeções Econômicas, que incluirá perspectivas informais para a inflação, o desemprego e o produto interno bruto.

Outra ferramenta é o uso de orientações na declaração pós-reunião para indicar onde o comitê vê a política direcionada. Finalmente, Powell pode usar a sua conferência de imprensa para fornecer mais pistas.

É a negociação de Powell com a mídia que os mercados estarão acompanhando mais de perto, seguida pelo gráfico de pontos. Powell disse recentemente que o Fed “pode se dar ao luxo de ser um pouco mais cauteloso” sobre a rapidez com que afrouxa a política monetária em meio ao que ele caracterizou como uma economia “forte”.

“Vamos vê-los inclinando-se na direção da viagem, para iniciar o processo de aumentar suas previsões de inflação”, disse Vincent Reinhart, economista-chefe do BNY Mellon e ex-diretor da Divisão de Assuntos Monetários do Fed, onde atuou por 24 anos. anos. “Os pontos [will] suba um pouco e [there will be] uma grande preocupação na coletiva de imprensa com a ideia de faltar às reuniões. Portanto, será um corte agressivo nesse aspecto.”

Até agora, o presidente e os seus colegas têm deixado de lado questões sobre o efeito que as iniciativas de Trump poderiam ter na política monetária, citando a incerteza sobre o que é apenas conversa agora e o que se tornará realidade mais tarde. Alguns economistas pensam que os planos do novo presidente para tarifas agressivas, cortes de impostos e deportações em massa poderão agravar ainda mais a inflação.

“Obviamente o Fed está em apuros”, disse Reinhart. “Costumávamos chamar isso de problema do trapezista. Se você é trapezista, não deixa sua plataforma balançar até ter certeza de que seu parceiro está balançado. Para o banco central, eles não podem realmente mudar a sua previsão em resposta ao que eles acreditam que acontecerá na economia política até que tenham certeza de que haverá essas mudanças na economia política.”

“Uma grande preocupação na conferência de imprensa é a ideia de faltar às reuniões”, acrescentou. “Então, acho que será uma flexibilização agressiva nesse aspecto. Como [Trump’s] políticas forem realmente postas em prática, então elas poderão alterar ainda mais a previsão.”

Finalmente, a comissão pode ajustar os juros que paga nas suas operações de recompra overnight em 0,05 pontos percentuais em resposta à descida da taxa dos fundos federais para perto do limite inferior do seu intervalo-alvo. A taxa “ON RPP” funciona como piso para a taxa de fundos e está atualmente em 4,55%, enquanto a taxa efetiva de fundos é de 4,58%. A ata da reunião de novembro do FOMC indicou que as autoridades estavam considerando um “ajuste técnico” à taxa.