O equilíbrio fiscal do preço do petróleo na Arábia Saudita está a subir rapidamente

A Arábia Saudita tem uma superpotência. Não é apenas o maior exportador de petróleo bruto do mundo; os seus custos de produção para projectos petrolíferos são também os mais baixos do mundo, em torno de apenas 10 dólares por barril. Quando cerca de 75% da sua receita fiscal provém do petróleo, isso é um grande problema.

E, durante algum tempo, o seu preço de equilíbrio fiscal do petróleo – o que era necessário que um barril de petróleo custasse para equilibrar o seu orçamento – também foi bastante confortável.

Isso está a mudar à medida que o reino embarca em enormes projectos de gastos como parte da Visão 2030, que visa modernizar a sua economia e diversificar as suas fontes de receitas fora do petróleo. A cada ano que passa, o preço de equilíbrio projectado do petróleo aumenta e o défice do reino aumenta.

Em Maio de 2023, o Fundo Monetário Internacional previu que o preço do petróleo de equilíbrio do reino seria de 80,90 dólares por barril, o que o levou novamente a um défice fiscal após o seu primeiro excedente em quase uma década. A última previsão do Fundo, de abril, colocava esse valor em US$ 96,20 para 2024; um aumento de cerca de 19% em relação ao ano anterior e cerca de 32% superior ao preço actual do barril de Brent bruto, que está sendo negociado em torno de US$ 73 na tarde de quarta-feira.

“Pelo menos até 2030, a Arábia Saudita terá enormes necessidades orçamentais devido à necessidade de demonstrar algum resultado significativo nos principais projetos da Visão 2030 e de se preparar e acolher grandes eventos desportivos e culturais”, como a Copa do Mundo de 2034 e a Expo 2030, disse Li- Chen Sim, pesquisador não residente do Middle East Institute, com sede em Washington.

“Tudo isto em meio ao crescimento esperado no fornecimento de petróleo dos EUA, Guiana, Brasil, Canadá e até mesmo dos Emirados Árabes Unidos e o possível crescimento anêmico do consumo de petróleo na China, o maior cliente de petróleo do Reino, significa que o preço de equilíbrio fiscal do Reino provavelmente aumentará talvez para cerca de US$ 100.”

Tudo isso, acrescenta ela, não inclui os requisitos de despesa interna do gigantesco fundo soberano do reino, o Fundo de Investimento Público, que está por detrás de megaprojectos multimilionários como o NEOM. Uma previsão da Bloomberg citada pela Nomura Asset Management coloca o preço de equilíbrio deste ano, incluindo os gastos com PIF, em 112 dólares por barril.

“A Arábia Saudita é rica e os gastos do governo aumentaram rapidamente ao longo da última década, mas tem parâmetros fiscais dentro dos quais deve operar tal como qualquer outro país”, dizia um relatório Nomura sobre os mercados árabes publicado em 2 de Setembro.

Indicadores económicos importantes, “como a produção e os preços do petróleo, estão agora a emitir sinais de alerta”, acrescentou. “Uma desaceleração global em meio a incertezas no fornecimento pode prejudicar as perspectivas para as economias de hidrocarbonetos.”

O reino também tem reservas robustas de moeda estrangeira, que atingiram o máximo de 20 meses de 452,8 mil milhões de dólares em Julho, e tem emitido títulos com sucesso, explorando os mercados de dívida por US$ 12 bilhões até agora este ano. As receitas petrolíferas deverão aumentar em 2025, quando expirarem os cortes de produção da OPEP+, a maioria dos quais assumidos pela Arábia Saudita, segundo analistas energéticos.

“Desse ponto de vista, eles também partem de uma posição relativamente forte”, disse a fonte.

A dívida pública da Arábia Saudita cresceu de cerca de 3% do seu PIB na década de 2010 para 24% hoje – o que representa um aumento enorme, disse Sim. Mas pelos padrões internacionais, ainda é baixo. A dívida pública média nos países da UE, por exemplo, é em média de 82%. Nos EUA, em 2023, esse número era de 123%.

O seu nível de dívida relativamente baixo e a sua elevada classificação de crédito tornam mais fácil para a Arábia Saudita contrair mais dívidas conforme necessário. O reino também lançou uma série de reformas para impulsionar e reduzir os riscos do investimento estrangeiro e diversificar os fluxos de receitas. Embora a economia do país tenha contraído nos últimos quatro trimestres consecutivos, a actividade económica não petrolífera cresceu 4,4% no segundo trimestre em termos homólogos, um aumento de 3,4% em relação ao trimestre anterior.

“A boa notícia é que a economia está a progredir no seu caminho de diversificação e já absorveu grandes reduções nos subsídios e um IVA mais elevado, ao mesmo tempo que gerou um enorme número de empregos”, afirma o relatório Nomura.

Embora o reino “ainda não tenha a quantidade desejada de investimentos directos estrangeiros”, escreveu, “a lei de investimento recentemente aprovada deverá aproximá-lo da realização do seu objectivo de construir um sector não petrolífero substancialmente maior”.

No entanto, os riscos permanecem – principalmente se a procura de petróleo continuar fraca nos principais países consumidores e a oferta de petróleo nos países não pertencentes à OPEP+ continuar a crescer, disse Sim. E esses riscos estão totalmente fora do controlo da Arábia Saudita.

“Com relação ao primeiro ponto, o maior perigo é uma possível guerra tarifária retaliatória entre a China e os EUA ou a Europa”, disse Sim. Isto “poderia resultar num crescimento económico global mais lento e, portanto, numa procura reduzida de petróleo”.