Qualquer pessoa que esteja de dieta provavelmente pode perceber: os primeiros quilos perdidos são recebidos com uma sensação de euforia. A voz dentro da cabeça grita: “Eu cuido disso!” Mas então, inevitavelmente se torna um trabalho árduo. A novidade inicial passa e o verdadeiro trabalho começa. Os investidores poderão ver um paralelo com a euforia inicial em torno do Wegovy da Novo Nordisk e do Zepbound da Eli Lilly. Os medicamentos, que imitam hormônios incretinas como GLP-1 e GIP para controlar o açúcar no sangue, suprimem o apetite e auxiliam na perda de peso, oferecendo aos pacientes a promessa de resultados que se aproximam dos níveis observados na cirurgia bariátrica. A comunidade médica aplaudiu as injeções semanais como uma mudança no jogo, e os investidores aumentaram os lances nas ações, vendo uma oportunidade de grande sucesso. Mas não durou. Yuri Khodjamirian, diretor de investimentos da Tema ETFs, disse à CNBC que os investidores atingiram o “pico de excitação” no verão passado. A empresa administra o ETF Tema GLP-1, Obesity & Cardiometabolic (HRTS) e permanece otimista quanto ao potencial de crescimento da categoria no longo prazo. Especialmente porque os líderes de mercado Novo e Lilly apresentam mais evidências clínicas de que os GLP-1 funcionam para melhorar a saúde geral, além da perda de peso. Ainda assim, o clima esfriou à medida que o ritmo de crescimento se revelou imprevisível, levando a resultados decepcionantes e investidores frustrados. À medida que as perspectivas para os medicamentos GLP-1 se tornaram mais sombrias, algumas acções que se esperava que sofressem com o sucesso dos medicamentos recuperaram. Tanto a Novo quanto a Lilly gastaram bilhões para expandir a capacidade de produção para atender à enorme demanda. As empresas também tiveram de enfrentar a invasão dos fabricantes de medicamentos nos seus negócios, explorando uma lacuna que permite às farmácias fabricar versões de medicamentos em escassez. O rumo do comércio de perda de peso em 2025 será determinado por novos aumentos na oferta, notícias sobre medicamentos de próxima geração em preparação e clareza regulatória sobre preços de medicamentos e acesso ao GLP-1. “Lilly e Novo precisam começar a apresentar melhores resultados”, disse Khodjamirian. “… Isso vai beneficiar todos os jogadores. E então os orais podem começar a desbloquear aquela parte final. … Depois de ter os orais, o mercado começa a se expandir em tamanho.” As versões orais dos medicamentos serão mais fáceis de serem tomadas por muitos pacientes, especialmente aqueles que desconfiam das injeções semanais que são atualmente necessárias. Além disso, são mais baratos e mais fáceis de fabricar, o que aliviará os gargalos de fornecimento. Valor de mercado de trilhões de dólares à frente? Os dados da fase 3 sobre o orforglipron, o medicamento oral GLP-1 da Lilly, são esperados no próximo ano. Dados positivos poderiam colocar as ações de volta em sua marcha para uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão. Durante o primeiro semestre do ano, as ações da Lilly pareciam destinadas a atingir esse marco. Mas no fechamento de sexta-feira, as ações caíram 13% nos últimos seis meses. No acumulado do ano, as ações ainda subiram quase 33%, superando o ganho de 26% do S&P 500. A montanha LLY YTD da Eli Lilly compartilha no acumulado do ano. Os analistas continuam otimistas quanto às perspectivas da Lilly. De acordo com a FactSet, 77% avaliam a ação como compra ou sobrepeso; apenas um está à venda. Espera-se que as ações subam mais de 30% desde o fechamento de sexta-feira de US$ 767,76, para um preço-alvo médio de US$ 1.008. No entanto, as ações não estão imunes ao ambiente político que pressionou as ações farmacêuticas. Há preocupação de que Robert F. Kennedy Jr., nomeado pelo presidente eleito Donald Trump para chefiar o Departamento de Saúde e Serviços Humanos dos EUA, possa restringir o uso do GLP-1, de acordo com analistas do Barclays. Mas não está claro como Kennedy poderá priorizar várias iniciativas políticas se for confirmado. Além disso, houve comentários positivos de Elon Musk sobre os medicamentos GLP-1, o que poderia apoiar a categoria. “Vemos a Lilly numa posição forte para trabalhar de forma criativa com a nova administração para expandir o acesso aos GLP1 (embora reconhecendo que há sempre um compromisso entre acesso e preço)”, escreveu Courtney Breen, analista da Bernstein, numa nota recente aos clientes. Em comparação com a Novo, ela espera que a Lilly tenha uma ligeira vantagem como empresa sediada nos EUA e um caminho mais rápido para aumentar o volume de produção. Entretanto, a administração Biden propôs uma regra que teria permitido ao Medicare e ao Medicaid cobrir medicamentos para perda de peso. Lilly e Novo têm trabalhado para reunir evidências clínicas de que os medicamentos GLP-1 ajudam em condições como a apneia do sono e reduzem o risco cardiovascular – uma estratégia que ajudou mais pacientes a obter cobertura. Não está claro se a nova administração aceitará esta causa ou deixará em vigor uma proibição de cobertura de medicamentos para perda de peso nos programas de seguro federal. CagriSema decepciona A esperança de que as ações da Novo se baseassem em dados de ensaios clínicos do CagriSema, seu medicamento para obesidade de próxima geração. Quando a notícia foi divulgada na sexta-feira, a empresa viu desaparecer US$ 125 bilhões em valor de mercado. Os pacientes do estudo perderam em média 22,7% do peso após 68 semanas. O resultado ficou abaixo da faixa de 25% a 30% que a Novo havia previsto, embora a empresa dinamarquesa tenha dito que estava “encorajada” pelos dados. Com as ações da Novo sendo negociadas em seu nível mais baixo em 18 meses, os preços-alvo médios dos analistas estimam que as ações poderão se recuperar 58% no próximo ano. Vários analistas disseram que a reação de sexta-feira foi muito severa e foi culpa de um julgamento mal estruturado e de expectativas elevadas. NVO YTD mountain Novo Nordisk compartilha o ano até o momento. Assim como Wegovy e Ozempic, CagriSema é administrado por meio de uma injeção semanal e contém semaglutida. No entanto, a droga também inclui cagrilintida, uma molécula separada que atua como a amilina, um hormônio pancreático. A perda de peso alcançada pelos pacientes no ensaio superou a média de 15% do Wegovy e esteve no mesmo nível do resultado de quase 23% do Zepbound em estudos clínicos. E cerca de 40,4% dos inscritos no ensaio CagriSema perderam mais de 25% do peso inicial. Além disso, nem todos os pacientes tomaram a dose mais alta do medicamento, gerando dúvidas sobre a construção do estudo. A Novo disse que iniciaria um novo teste no primeiro semestre do próximo ano e provavelmente submeteria o medicamento para aprovação regulatória no final do próximo ano. De acordo com Eric Le Berrigaud, analista da Stifel, 25% parecia um “número mágico” porque teria feito do CagriSema o produto que provavelmente daria aos pacientes a maior chance de perda significativa de peso e à frente do rival Zepbound da Lilly. A Novo está enfrentando pressão para diminuir sua dependência da semaglutida, o ingrediente ativo do Wegovy e do medicamento para diabetes Ozempic, já que pode acabar na próxima lista de medicamentos para negociação de preços do Medicare. “[Semaglutide] espera-se que represente, entre as diferentes formulações e marcas, cerca de 70% das receitas do grupo em 2027 e, embora ainda faça parte do CagriSema, o componente cagrilintida da combinação seria protetor para o que o medicamento gera”, escreveu Le Berrigaud em nota de pesquisa antes da divulgação dos dados do ensaio Outros em andamento A Zealand Pharma, outra empresa que trabalha em um medicamento análogo da amilina, caiu na sexta-feira, reagindo às notícias da Novo. 80% no acumulado do ano A experiência da Novo ressalta o quão desafiador será para as empresas iniciantes derrubarem o duopólio que foi construído com a Lilly no início deste mês, anunciou que seu medicamento experimental MariTide ajudou os pacientes a perderem 20% de seu peso. teria sido aplaudido como um grande avanço, mas agora os investidores precisam de mais para ficarem impressionados. As ações da Amgen caíram com a notícia e caíram quase 9% no acumulado do ano. Ações terapêuticas acumuladas no acumulado do ano Mas dezenas de empresas, grandes e pequenas, ainda estão em busca do Santo Graal. Uma razão é que o mercado potencial é vasto e os pacientes precisam continuar com esses medicamentos perpetuamente para manter seus benefícios. Alguns participantes podem surgir com uma vantagem de fabricação, enquanto outros podem criar um medicamento que proporcione benefícios à saúde mais adequados para alguns pacientes. Portanto, o campo permanecerá lotado. Entre essas ações, as ações da Viking Therapeutics são “bastante interessantes”, disse Khodjamirian da Tema. “Seus dados estão cada vez melhores, enquanto o preço de suas ações vem caindo.” As ações da Viking Therapeutics subiram 127% no acumulado do ano, mas as ações, que fecharam a US$ 42,25 na sexta-feira, caíram mais da metade desde que atingiram o máximo histórico de US$ 99,41 em 28 de fevereiro. , o outro lado do comércio de drogas para perda de peso se recuperou. Essas ações incluem fornecedores de tecnologia para diabetes, como Dexcom e Insulet. As ações da Dexcom ainda caíram mais de 35% este ano, mas subiram quase 14% nos últimos três meses. Insulet se saiu ainda melhor. As suas ações subiram 2% este ano, graças a uma recuperação de 34% nos últimos seis meses. DXCM YTD mountain Dexcom compartilha no acumulado do ano Os analistas do Barclays estão antecipando que 2025 será “um ponto de inflexão” na narrativa do GLP-1, já que o número de pacientes que tomam os medicamentos é muito menor do que o tamanho potencial do mercado. O aumento da produção de medicamentos permitirá que mais pacientes tenham acesso. Isso pode significar que as ações de alimentos e bebidas sofrerão um impacto mais pronunciado das mudanças nos hábitos de consumo, disseram. Empresas como Nestlé e Conagra começaram a desenvolver novos produtos para atender esse mercado. A sopa Campbell comentou como a sopa pode ser adequada para quem toma esses medicamentos. Os analistas do Barclays esperam que a Danone, com suas marcas de iogurtes ricos em proteínas, possa ser “a maior vencedora potencial no cenário do GLP-1”. As ações listadas na Europa subiram cerca de 9% no acumulado do ano “A saúde está realmente no coração da marca e do espírito da Danone – e isso se reflete em seu portfólio, do qual 90% é considerado adequado para consumo diário e não é HFSS (alta sal gordo e açúcar)”, disse Warren Ackerman, analista do Barclays, em uma nota de pesquisa datada de 16 de dezembro. “Com os produtos proteicos potencialmente se tornando cada vez mais populares à medida que os usuários de GLP-1 procuram produtos fortificados para combater os músculos desperdício, o produto Oikos da Danone tem os benefícios de alto teor de proteína que os consumidores podem estar procurando.” Além de observar a penetração – ou o número de pessoas que tomam medicamentos com incretinas – a adesão também é um problema, já que muitos pacientes param de tomar esses medicamentos dentro de um ano. “No contexto atual do mercado, em que mais ativos estão chegando ao mercado, e com uma mudança esperada na regulamentação que poderia ser construtiva para a realização de negócios, esperamos que as considerações do GLP-1 permaneçam atuais no setor de alimentos e bebidas”, afirmou Priya Ohri-Gupta, analista da divisão de consumo do Barclays nos EUA.
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