O colapso das ações de US$ 50 bilhões da Super Micro ressalta o risco de hype da IA

Em março, Supermicrocomputador foi adicionado ao S&P 500 após uma corrida épica que elevou as ações em mais de 2.000% em dois anos, superando até da Nvidia ganhos.

No final das contas, a S&P estava vencendo.

Menos de duas semanas após o anúncio das alterações no índice, a Super Micro atingiu seu máximo de fechamento de US$ 118,81 e tinha um valor de mercado de quase US$ 70 bilhões. As ações caíram 72% desde então, empurrando a avaliação para menos de 20 mil milhões de dólares, o primeiro grande sinal nos mercados públicos de que o entusiasmo em torno da inteligência artificial pode não ser totalmente justificado.

A Super Micro é um dos principais fornecedores de construção de clusters de servidores baseados em Nvidia para treinamento e implantação de modelos de IA.

As ações despencaram 33% na quarta-feira, depois que a empresa divulgou que seu auditor, Ernst & Young, havia renunciado, dizendo que “não estava disposto a ser associado às demonstrações financeiras preparadas pela administração”. Caiu mais 16% a partir das 10h ET de quinta-feira.

A Super Micro corre agora o risco de ser retirada da Nasdaq e tem até 16 de novembro para recuperar a conformidade com a bolsa de valores.

“Vemos um risco maior de fechamento de capital na ausência de um auditor e o desafio potencial para conseguir um novo”, escreveram analistas da Mizuho, ​​que têm o equivalente a uma classificação de manutenção das ações, em um relatório na quarta-feira.

A Ernst & Young era nova no trabalho, tendo acabei de substituir Deloitte & Touche como empresa de contabilidade da Super Micro em março de 2023.

Um porta-voz da Super Micro disse à CNBC em comunicado que a empresa “discorda da decisão da E&Y de renunciar e estamos trabalhando diligentemente para selecionar novos auditores”.

Representantes da Ernst & Young e da Deloitte não responderam aos pedidos de comentários.

Durante grande parte das três décadas de atividade da Super Micro, a empresa existiu bem abaixo do radar, avançando lentamente como uma empresa de data center relativamente obscura do Vale do Silício.

Tudo mudou no final de 2022, depois que o lançamento do ChatGPT pela OpenAI desencadeou uma onda histórica de investimentos em processadores de IA, em grande parte fornecidos pela Nvidia. Juntamente com Della Super Micro está entre os grandes vencedores tangenciais no boom da Nvidia, empacotando poderosas unidades de processamento gráfico (GPUs) em servidores personalizados.

A receita da Super Micro pelo menos dobrou em cada um dos três trimestres anteriores, embora a empresa não tenha apresentado divulgações financeiras oficiais à SEC desde maio.

O humor de Wall Street em relação à empresa mudou drasticamente.

Desde as alterações anunciadas no índice do S&P em março, as ações da Super Micro caíram pelo menos 10% em seis ocasiões distintas. A queda mais preocupante, antes de quarta-feira, ocorreu em 28 de agosto, quando as ações despencaram 19% depois que a Super Micro disse que não apresentaria seu relatório anual à SEC dentro do prazo.

“É necessário mais tempo para que a administração da SMCI conclua sua avaliação do desenho e da eficácia operacional de seus controles internos sobre os relatórios financeiros em 30 de junho de 2024”, disse a empresa.

O famoso vendedor a descoberto Hindenburg Research divulgou então uma posição vendida na empresa e disse em um relatório que identificou “novas evidências de manipulação contábil”.

No mês seguinte, SuperMicro disse recebeu uma notificação da Nasdaq, indicando que o atraso na apresentação do seu relatório anual significava que a empresa não estava em conformidade com as regras de listagem da bolsa. A Super Micro disse que as regras da Nasdaq davam à empresa 60 dias para apresentar seu relatório ou apresentar um plano para recuperar a conformidade. Com base nesse prazo, o prazo seria meados de novembro.

Não seria o primeiro da Super Micro. A empresa foi anteriormente removido da lista pela Nasdaq em 2018.

Os analistas da Wedbush veem motivos para preocupação.

“Com a SMCI perdendo o prazo para registrar seus 10K e o tempo passando para que a SMCI resolva esse problema, vemos esse desenvolvimento como um obstáculo significativo no caminho da SMCI para registrar a tempo de evitar o fechamento de capital”, os analistas, que recomendo manter as ações, escreveu em um relatório.

Como as ações da Super Micro estavam no meio de sua liquidação mais acentuada desde 2018 na quarta-feira, a empresa divulgou um Comunicado de imprensa anunciando que iria “fornecer uma atualização de negócios do primeiro trimestre fiscal de 2025” na terça-feira, 5 de novembro.

Esse é o dia da eleição nos EUA

O porta-voz da Super Micro disse à CNBC que a empresa não espera que as questões levantadas pela Ernst & Young “resultem em quaisquer reformulações de seus resultados financeiros trimestrais para o ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2004, ou para anos fiscais anteriores”.

Além da Super Micro, o incidente em evolução é um potencial olho roxo para a S&P Dow Jones. Desde que a Super Micro substituiu Hidromassagem no S&P 500, as ações da empresa de eletrodomésticos caíram cerca de 3%, apresentando um desempenho inferior ao do mercado mais amplo, mas mantendo-se muito melhor do que as ações que tomaram o seu lugar.

A inclusão no S&P 500 muitas vezes faz com que uma ação suba, porque os gestores financeiros que acompanham o índice têm de comprar ações para refletir as mudanças. Isso significa que os fundos de pensão e aposentadoria têm mais exposição aos membros do índice. A Super Micro disparou 19% em 4 de março, primeiro dia de negociação após o anúncio.

Um porta-voz da S&P Global disse que a empresa não comenta constituintes individuais ou alterações no índice e apontou seu documento metodológico para regras gerais. Os principais requisitos para inclusão são ganhos GAAP positivos nos últimos quatro trimestres e um valor de mercado de pelo menos US$ 18 bilhões.

A S&P pode fazer alterações não programadas nos seus índices a qualquer momento “em resposta a ações corporativas e desenvolvimentos de mercado”.

Kevin Barry, diretor de investimentos da Cantata Wealth, diz que deve ser dada maior consideração à volatilidade de uma ação quando são feitas adições a um índice tão monitorado, especialmente tendo em conta que a tecnologia já representa cerca de 30% da sua ponderação.

“As chances de uma ação subir 10 ou 20 vezes em um ou dois anos e depois ter um momento de indigestão são extremamente altas”, disse Barry, que foi cofundador da Cantata este ano. “Você está saindo de uma ação de baixa volatilidade para uma ação de maior volatilidade, quando a tecnologia já representa, de longe, o maior setor no índice.”

— Rohan Goswami e Kif Leswing da CNBC contribuíram para este relatório.