Mercado recua nas esperanças de cortes nas taxas de juros após forte relatório de emprego

O surpreendente ritmo de crescimento do emprego e de aumento dos salários registado em Maio contribuiu para a convicção de que a Reserva Federal permanecerá inactiva durante este Verão e possivelmente mais tarde.

O Bureau of Labor Statistics informou na sexta-feira que as folhas de pagamento não-agrícolas aumentaram em 272 mil no mês, consideravelmente acima do consenso de Wall Street de 190 mil e bem acima do ganho comparativamente fraco de abril de 165 mil. Além disso, o rendimento médio por hora aumentou 4,1% nos últimos 12 meses, mais do que o esperado.

Para além de sinalizarem um mercado de trabalho ainda vibrante, os dados, no mínimo, contribuem para a narrativa de que a Fed não tem de se apressar a baixar as taxas de juro. À medida que a inflação ultrapassa a meta de 2% do banco central, há poucas evidências de que taxas mais elevadas estejam a pôr em perigo métricas gerais de crescimento económico.

“Fiquei um pouco perplexa com o jogo de salão sobre quando o Fed começará a cortar”, disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab. “Tenho estado mais convencido de que nenhum dos componentes do duplo mandato do Fed aponta para a necessidade de começar a cortar, e um valor mais elevado por mais tempo significa que nada poderá acontecer este ano”.

O “mandato duplo” da Fed implica a manutenção do pleno emprego e de preços estáveis.

Mesmo com a taxa de desemprego a subir para 4% em Maio, o mercado de trabalho parece vibrante.

Contudo, do outro lado do mandato, a inflação ainda está bem acima da meta da Fed. A maioria dos indicadores mostra que os preços aumentam anualmente a uma taxa de cerca de 3%, significativamente abaixo dos picos de meados de 2022, mas ainda aquecidos.

Os preços dos futuros dos fundos federais apontaram para quase nenhuma possibilidade de redução na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto na próxima semana ou em 30 e 31 de Julho. A partir daí, os preços indicam uma probabilidade de cerca de 54% de uma mudança em Setembro, e pouco mais de 50% de probabilidade de o Fed prosseguir com um segundo corte antes do final do ano, de acordo com o FedWatch do Grupo CME medir por volta do meio-dia de sexta-feira.

Todas essas probabilidades caíram drasticamente em relação aos níveis de quinta-feira.

Os investidores, porém, não devem ficar demasiado pessimistas, de acordo com Rick Rieder, diretor de investimentos de rendimento fixo global da gigante de gestão de dinheiro BlackRock. Ele destacou a fraqueza na demanda por trabalhadores, conforme mostrado por um relatório no início desta semana, indicando que as vagas de emprego continuam a desacelerar.

Além disso, o inquérito às famílias, que é utilizado para calcular a taxa de desemprego, revelou uma diminuição do emprego de 408.000 pessoas e uma tendência contínua de emprego a tempo parcial, ultrapassando largamente os empregos a tempo inteiro.

“E assim, o mandato da Reserva Federal de estabilidade de preços e pleno emprego fica muito equilibrado”, escreveu Rieder numa análise pós-relatório. “Com estas condições, o Fed pode reduzir a taxa dos Fed Funds de um território muito restritivo para um posicionamento meramente restritivo.”

“Acreditamos que o Comité ainda pode começar a cortar a taxa diretora em 25 pontos base na sua reunião de setembro, com o desejo de conseguir mais um corte este ano, mas as leituras de inflação a partir daqui precisam apoiar isso”, acrescentou.

Da mesma forma, o Citigroup, muito acima do consenso em Wall Street, uma vez que a empresa continua a esperar cortes agressivos nas taxas, disse que agora vê a Fed não agir até Setembro, mas depois continuar a cortar as taxas a partir desse ponto.

“O relatório sobre o emprego não altera a nossa visão de que a procura de contratação, e a economia em geral, está a abrandar e que isso acabará por provocar a reacção da Fed com uma série de cortes a começar nos próximos meses”, escreveu o economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst.