Fed perto de realizar o esquivo pouso suave econômico em 2024, após excelente relatório de empregos de setembro

O enorme aumento das folhas de pagamento em Setembro tira a economia dos EUA das sombras da recessão e dá à Reserva Federal um caminho bastante aberto para uma aterragem suave.

Se isso soa como um cenário Cachinhos Dourados, provavelmente não está longe disso, mesmo com as preocupações persistentes com a inflação que estão sobrecarregando as carteiras dos consumidores.

Um mercado de trabalho que desafia a gravidade, pelo menos um ritmo lento de aumentos de preços e taxas de juro em declínio colocam o quadro macro num bom momento neste momento – um momento crítico do ponto de vista político e político.

“Estávamos esperando uma aterrissagem suave. Isso apenas nos dá mais confiança de que parece permanecer em vigor”, disse Beth Ann Bovino, economista-chefe do US Bank, após o relatório de sexta-feira sobre as folhas de pagamento não-agrícolas. “Também aumenta a possibilidade de uma não aterragem, o que significa dados económicos ainda mais fortes para 2025 do que esperamos atualmente.”

A contagem de empregos foi certamente melhor do que praticamente se imaginava, com as empresas e o governo a combinarem-se para aumentar as folhas de pagamento em 254 mil, destruindo o consenso do Dow Jones de 150 mil. Foi um grande avanço, mesmo em relação aos números revistos em alta de Agosto, e inverteu uma tendência iniciada em Abril de desaceleração dos números do emprego e de preocupação crescente com uma desaceleração mais ampla – ou pior.

Além disso, praticamente eliminou qualquer possibilidade de a Reserva Federal repetir em breve o corte de meio ponto percentual na taxa de juro a partir de Setembro.

Na verdade, os mercados futuros inverteram o posicionamento após o relatório, precificando uma probabilidade quase certa de apenas um movimento de um quarto de ponto na reunião do Fed de novembro, seguido por outro quarto de ponto em dezembro, de acordo com o relatório do CME Group. FedWatch medidor. Anteriormente, os mercados procuravam um meio ponto em dezembro, seguido pelo equivalente a cortes de um quarto de ponto em cada uma das oito reuniões do Comité Federal de Mercado Aberto em 2025.

Mas não mais, pois a Fed, salvo mais desilusões por parte do mercado de trabalho, pode manter um ritmo moderado ao longo do seu ciclo de flexibilização.

“Se continuarmos a ver uma economia mais forte do que o esperado, isso pode dar ao Fed razões para abrandar o ritmo dos cortes nas taxas até 2025, com a taxa de saída a ser um pouco mais elevada do que eles esperam atualmente, tudo isto com a economia ainda a manter a sua força.” disse Bovino. “Isso seria uma boa notícia tanto para o Fed quanto para a economia.”

É certo que subsistem algumas manchas no quadro do emprego.

Mais de 60% do crescimento de Setembro veio dos suspeitos do costume – estabelecimentos de alimentação e bebidas, cuidados de saúde e governo – que foram todos os beneficiários da generosidade fiscal que empurrou o défice orçamental de 2024 para perto dos 2 biliões de dólares.

Houve também alguns fatores técnicos no relatório, como uma baixa taxa de resposta dos participantes da pesquisa, que poderiam lançar algumas nuvens sobre o relatório ensolarado de sexta-feira e levar a revisões em baixa nos meses subsequentes.

Os economistas do Bank of America, por exemplo, perguntaram: “O Fed entrou em pânico?” numa nota de cliente que faz referência ao corte de meio ponto percentual, ou 50 pontos base, em Setembro, enquanto outros se interrogavam sobre as grandes vacilações e erros de cálculo entre os especialistas de Wall Street. David Royal, diretor financeiro e de investimentos da empresa de serviços financeiros Thrivent, especulou que “é duvidoso” que o Fed tivesse cortado tanto “se soubesse que este relatório seria tão forte”.

“A questão é: como todo mundo continua errando?” disse Kathy Jones, estrategista-chefe de renda fixa da Charles Schwab. “Como é que não conseguimos acertar esse número com todas as informações que obtemos?”

Jones disse que o Fed terá um dilema nas mãos enquanto descobre a resposta política adequada. A próxima reunião do FOMC será de 6 a 7 de novembro, logo após a eleição presidencial dos EUA e após um período de cinco semanas durante o qual terá muito mais para digerir.

Alguns comentários após a reunião sugeriram que o Fed poderá ter de aumentar a sua estimativa da taxa de juro “neutra”, que não impulsiona nem restringe o crescimento, uma indicação de que as taxas de juro de referência irão fixar-se num nível mais elevado do que no passado recente.

“O que o Fed faz com isso? Certamente, 50 pontos base estão fora de questão para a próxima reunião. Não acho que haja qualquer argumento a ser defendido”, disse Jones. “Eles fazem uma pausa? Eles fazem mais 25 [basis points] porque eles ainda estão longe de serem neutros? Eles apenas comparam isso com outros dados que podem não ser tão fortes? Acho que eles têm muito que descobrir.”

Entretanto, porém, as autoridades provavelmente ficarão satisfeitas por saberem que a economia está estável, que o mercado de trabalho não está tão em apuros como se suspeitava e que têm tempo para ponderar o seu próximo passo.

“Testemunhamos uma economia bastante notável nos últimos anos, apesar de alguns opositores e do fraco sentimento do consumidor”, disse Elizabeth Renter, economista sénior da NerdWallet. “Num ano eleitoral, as paixões aumentam e cada relatório ou evento económico pode suscitar reações intensas. Mas os agregados económicos dizem-nos que a economia dos EUA tem sido e é forte.”