A Reserva Federal aprovou na quinta-feira o seu segundo corte consecutivo nas taxas de juro, avançando a um ritmo menos agressivo do que antes, mas continuando os seus esforços para ajustar a política monetária.
No seguimento da grande redução de meio ponto percentual registada em Setembro, o Comité Federal de Mercado Aberto reduziu a sua taxa de juro de referência overnight em um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos base, para um intervalo alvo de 4,50%-4,75%. A taxa define o que os bancos cobram uns aos outros pelos empréstimos overnight, mas muitas vezes influencia os instrumentos de dívida do consumidor, como hipotecas, cartões de crédito e empréstimos para aquisição de automóveis.
Os mercados esperavam amplamente a medida, que foi telegrafada tanto na reunião de Setembro como nas observações subsequentes dos decisores políticos desde então. A votação foi unânime, ao contrário da medida anterior, que viu o primeiro voto “não” de um governador do Fed desde 2005. Desta vez, a governadora Michelle Bowman concordou com a decisão.
A declaração pós-reunião refletiu alguns ajustes na forma como o Fed vê a economia. Entre eles estava uma visão alterada na forma como avalia o esforço para reduzir a inflação e, ao mesmo tempo, apoiar o mercado de trabalho.
“O Comité considera que os riscos para alcançar os seus objectivos de emprego e inflação estão aproximadamente equilibrados”, afirma o documento, uma mudança em relação a Setembro, quando observou “maior confiança” no processo.
Os responsáveis da Fed justificaram o modo de flexibilização da política porque consideram que o apoio ao emprego se torna pelo menos tão prioritário como a detenção da inflação.
No mercado de trabalho, o comunicado afirma que “as condições em geral melhoraram e a taxa de desemprego aumentou, mas permanece baixa”. O comité afirmou novamente que a economia “continuou a expandir-se a um ritmo sólido”.
As autoridades enquadraram, em grande parte, a mudança de política como uma tentativa de alinhar novamente a estrutura das taxas com uma economia onde a inflação está a regressar ao objectivo de 2% do banco central, enquanto o mercado de trabalho mostra algumas indicações de abrandamento. O presidente do Fed, Jerome Powell, falou em “recalibrar” a política de volta ao ponto em que ela não precisa mais ser tão restritiva como era quando o banco central se concentrava quase exclusivamente em controlar a inflação.
Powell responderá a perguntas sobre a decisão em sua entrevista coletiva às 14h30 horário do leste dos EUA. A reunião de novembro foi adiada um dia devido às eleições presidenciais dos EUA.
Há incerteza sobre até que ponto a Fed terá de ir com os cortes, à medida que a macroeconomia continua a registar um crescimento sólido e a inflação continua a ser um problema sufocante para as famílias dos EUA.
O produto interno bruto cresceu a um ritmo de 2,8% no terceiro trimestre, menos do que o esperado e ligeiramente abaixo do nível do segundo trimestre, mas ainda acima da tendência histórica para os EUA em torno de 1,8%-2%. O acompanhamento preliminar para o quarto trimestre aponta para um crescimento em torno de 2,4%, segundo o Fed de Atlanta.
Geralmente, o mercado de trabalho tem se mantido bem. No entanto, as folhas de pagamento não-agrícolas aumentaram apenas 12.000 em Outubro, embora a fraqueza tenha sido atribuída em parte às tempestades no Sudeste e às greves laborais.
A decisão ocorre em meio a um cenário político em mudança.
O presidente eleito Donald Trump obteve uma vitória impressionante nas eleições de terça-feira. Os economistas esperam em grande parte que as suas políticas representem desafios à inflação, com as suas intenções declaradas de tarifas punitivas e deportações em massa para imigrantes indocumentados. No seu primeiro mandato, porém, a inflação manteve-se baixa, enquanto o crescimento económico, fora da fase inicial da pandemia de Covid, manteve-se forte.
Ainda assim, Trump foi um crítico feroz de Powell e dos seus colegas durante o seu primeiro mandato, e o mandato do presidente expira no início de 2026. Os banqueiros centrais evitam assiduamente comentar assuntos políticos, mas a dinâmica de Trump pode ser uma saliência para o curso. da política que temos pela frente.
Uma aceleração da actividade económica sob Trump poderia persuadir a Fed a reduzir menos as taxas, dependendo da reacção da inflação.
Surgiram questões sobre qual é o ponto “terminal” para a Fed, ou o ponto em que decidirá que cortou o suficiente e que a sua taxa de referência não está a pressionar nem a travar o crescimento. Os investidores esperam que o Fed provavelmente aprove outro corte de 0,25 ponto percentual em dezembro e depois faça uma pausa em janeiro, enquanto avalia o impacto de suas medidas de aperto, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group.
O FOMC indicou em Setembro que os membros esperavam mais meio ponto percentual em cortes até ao final deste ano e depois outro ponto percentual completo em 2025.
O “gráfico de pontos” de Setembro das expectativas individuais dos responsáveis apontava para uma taxa terminal de 2,9%, o que implicaria mais meio ponto percentual de cortes em 2026.
Mesmo com a descida das taxas pela Fed, os mercados não responderam na mesma moeda.
Os rendimentos do Tesouro subiram desde o corte de setembro, assim como as taxas hipotecárias. A hipoteca de 30 anos, por exemplo, subiu cerca de 0,7 ponto percentual, para 6,8%, segundo Freddie Mac. O rendimento do Tesouro de 10 anos subiu quase tanto.
A Fed procura alcançar uma “aterragem suave” para a economia, na qual possa reduzir a inflação sem causar uma recessão. O indicador de inflação preferido do Fed mostrou recentemente uma taxa de 2,1% em 12 meses, embora o chamado núcleo, que exclui alimentos e energia e é geralmente considerado um melhor indicador de longo prazo, estivesse em 2,7%.
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