Bandeiras europeias tremulam em frente ao edifício do Banco Central Europeu (BCE) antes de uma conferência de imprensa após a reunião do conselho do BCE em Frankfurt/Main, Alemanha, em 12 de setembro de 2024.
Daniel Rolando | Afp | Imagens Getty
O Banco Central Europeu está a caminho de apresentar o seu terceiro corte nas taxas de juro do ano na sua reunião desta quinta-feira, uma vez que os decisores políticos afirmam que os riscos de inflação estão a diminuir mais rapidamente do que o esperado anteriormente.
Os aumentos globais dos preços na área do euro arrefeceram para 1,8% em Setembro, abaixo da meta de 2% do banco central. A inflação subjacente, que exclui as componentes mais voláteis da energia, dos alimentos, do álcool e do tabaco, atingiu o mínimo de dois anos e meio, de 2,7%.
Estes números continuaram a cair, em geral, mesmo depois de o BCE ter cortado as taxas de juro em 25 pontos base em Junho, e novamente no mesmo montante em Setembro, com o banco central a retirar a sua taxa directora – a facilidade permanente de depósito – de um máximo histórico de 4%. caiu para 3,5% nas duas sessões.
Na manhã de segunda-feira, os mercados monetários tinham precificado não só outra redução de 25 pontos base durante a reunião de Outubro, mas também um corte subsequente para 3% na sua próxima e última reunião do ano, em Dezembro.
As expectativas de uma flexibilização monetária mais rápida aumentaram desde a reunião do BCE de 12 de Setembro, no meio de uma série de comentários pacíficos de responsáveis e de impressões de inflação mais frias do que o esperado por parte de estados da área do euro, incluindo a Alemanha. O governador do Banco da França, François Villeroy de Galhau, descreveu na semana passada um corte nas taxas em outubro como “muito provável” e disse que tal medida “não será a última”.
“A vitória contra a inflação está à vista”, disse Villeroy à estação de rádio France Info, observando que poderá ocorrer alguma volatilidade e aumentos na taxa global.
A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse aos parlamentares da União Europeia no final do mês passado que os últimos acontecimentos reforçaram a “confiança do banco central de que a inflação regressará à meta em tempo útil” e disse que isto seria tido em conta em Outubro. Os analistas do Citi descreveram este sinal como um “pivô” em relação à mensagem de Lagarde de 12 de Setembro, que sugeria que uma “abordagem gradual” aos cortes nas taxas era mais apropriada, dados os riscos para as perspectivas de inflação.
Até mesmo o notável falcão do BCE, Joachim Nagel, presidente do Bundesbank da Alemanha, disse à Table Media no início deste mês que a tendência da inflação era uma “boa notícia” e que estava aberto a discutir outro corte.
Crescimento fraco
As expectativas de cortes consecutivos também foram elevadas pelo a continuação da lentidão na actividade económica da área do euro, bem como pelo tom dado pela decisão da Reserva Federal dos EUA, de 18 de Setembro, de prosseguir com uma redução da taxa de 50 pontos base.
“Dados de atividade claramente mais fracos e uma desinflação mais rápida tiveram um impacto imediato tanto na comunicação do BCE quanto nos mercados”, disseram estrategistas do Barclays em nota no domingo.
Os números do índice composto de gerentes de compras, que medem a atividade de serviços e de manufatura, apontam para estagnação no terceiro trimestre, segundo a consultoria Capital Economics. Isso seguiria um crescimento morno de 0,3% no segundo trimestre.
Uma leitura rápida para o terceiro trimestre será divulgada em 30 de outubro.
A política monetária restritiva está a constituir um entrave ao crescimento, para além de questões estruturais como o declínio da competitividade industrial alemã, disse na semana passada Jack Allen-Reynolds, economista-chefe adjunto da zona euro da Capital Economics. Isto levou-o a prever que os cortes nas taxas do BCE ocorrerão esta semana e em cada uma das próximas reuniões do banco central, até que a taxa de depósito atinja 2,5%.
Essa perspectiva também se deve ao arrefecimento do mercado de trabalho e ao crescimento salarial mais lento, ajudando a reduzir a inflação dos serviços nos próximos meses, acrescentou.
O próprio BCE reduziu a sua previsão anual de crescimento da zona euro no mês passado, devido à procura interna mais fraca, projectando agora um aumento de 0,8% do PIB, em comparação com 0,9% anteriormente.
Ajuste no idioma
Economistas do Bank of America Global Research disseram numa nota de domingo que esperavam que o BCE cortasse as taxas esta semana sem fazer grandes alterações nas suas orientações.
“Na nossa opinião, este é o início dessa trajetória acelerada para 2% [rates] até junho de 2025 e mais 1,5% até o final de 2025″, afirmaram.
“No entanto, é muito pouco provável que o BCE comunique algo do género. A abordagem reunião a reunião e a dependência de dados provavelmente permanecerão firmemente em vigor, talvez apenas salpicadas por referências (verbais) à crescente confiança de que a inflação está no caminho certo para voltar ao alvo.”
De acordo com o economista-chefe do Berenberg, Holger Schmieding, é improvável que Lagarde corrija as expectativas do mercado para um corte em dezembro durante sua coletiva de imprensa na quinta-feira – fixando assim os preços. Schmieding previu que o BCE pode ter que reduzir ainda mais suas perspectivas de crescimento para 2024 quando divulga novas projeções da equipe em dezembro.
No entanto, também advertiu que o banco central corre actualmente o risco de reagir de forma exagerada e de flexibilizar a política monetária de forma excessiva e demasiado rápida.
“No próximo ano, a inflação não deverá ser uma questão importante… No entanto, isto não se manterá em 2026 e 2027, na nossa opinião”, disse ele numa nota de segunda-feira.
Assim que a taxa de crescimento da área do euro voltar ao normal na primavera do próximo ano, como o BCE espera, a inflação salarial irá recuperar e uma procura mais robusta permitirá às empresas transferir custos mais elevados para os consumidores, argumentou.
“Se o BCE reduzir a taxa de depósito para bem abaixo de 3% em 2025, provavelmente terá de aumentá-la de volta para 3% no final de 2026 ou início de 2027”, disse Schmieding.
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