Existem muitas oportunidades para os investidores obterem pagamentos atraentes no mercado de títulos de alto rendimento, mas existe um “ponto ideal” que tem o melhor valor relativo, de acordo com Mitchell Garfin, co-diretor de finanças alavancadas nos EUA na BlackRock . Junto com David Delbos, Garfin administra o BlackRock High Yield Fund (BHYIX), de US$ 26 bilhões, que ganhou quatro estrelas e uma classificação ouro da Morningstar. Os retornos totais nos últimos períodos de um, três, cinco, 10 e 15 anos estiveram no quartil superior do seu grupo de pares, de acordo com a Morningstar. Em junho, a BlackRock lançou uma versão de fundo negociado em bolsa de alto rendimento, também gerenciada ativamente pela Garfin. O ETF iShares High Yield Active (BRHY) tem um rendimento de 30 dias da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA de 6,54% e uma taxa de despesas de 0,45%. BRHY mountain 2024-06-17 Desempenho do iShares High Yield Active ETF desde seu lançamento em 17 de junho de 2024. Embora os spreads de crédito de alto rendimento sejam reduzidos e alguns chamem os títulos de “ricos”, Garfin discorda. Ele está confortável com os níveis de spread neste momento porque o mercado de alto rendimento evoluiu. “É um mercado de maior qualidade, que garante um nível de spread geral mais baixo e no qual nos sentimos mais confortáveis em subscrever o risco”, disse ele. O fundo investe no mercado de alto rendimento, que é considerado mais arriscado do que empresas com grau de investimento. No entanto, tem a maior alocação em títulos com classificação B. BRHYX tem quase 49% em Bs, em comparação com 31% BB e 13% abaixo de B. “Acreditamos que esse grupo de mercado de B único é o ponto ideal para o investimento em crédito hoje”, disse Garfin. Ele acha que os Bs têm o melhor valor e qualidade de crédito. Os títulos com classificação B podem render entre 6,5% e 8%, embora ele questione o valor elevado para um emissor de alta qualidade. Embora o segmento com classificação BB seja considerado de qualidade superior dentro do alto rendimento, eles estão sendo negociados em níveis bastante ricos em comparação com a parte de qualidade inferior do mercado com grau de investimento, disse Garfin. Os títulos com classificação BBB- ou superior na Standard & Poor’s e Fitch, e Baa3 ou superior na Moody’s, são considerados grau de investimento. Dentro dos títulos com classificação CCC, a Garfin se concentra na parte de maior qualidade do segmento e fica longe daqueles que estão estressados ou em dificuldades. Oportunidades no setor A Garfin é construtiva em tecnologia, com foco no mercado de software. “Os softwares, em geral, proporcionam maior estabilidade dos fluxos de caixa”, disse. “O fluxo de receita recorrente que essas empresas de software fornecem é o que nos dá esse conforto quando subscrevemos risco de crédito, embora com estruturas de capital bastante alavancadas.” Outro setor de que Garfin gosta é o dos corretores de seguros. O espaço tem um crescimento orgânico muito bom, disse ele. “Os fundamentos do crédito permanecem fortes e resilientes. O poder de fixação de preços é muito elevado”, disse ele. Há também potencial para novas fusões e aquisições, acrescentou. Entre as principais participações na BHYIX estão títulos das corretoras de seguros Hub International e Alliant Holdings, bem como do Cloud Software Group na área de software.
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