Os preços de uma prestigiada marca chinesa de bebidas alcoólicas estão a cair, alimentando preocupações quanto ao crescimento económico. “Flying Fairy”, um álcool de 53% da Kweichow Moutai, listada em Xangai, viu os preços no atacado caírem mais de 5% em uma semana. Esses preços caíram agora mais de 30% desde o pico de setembro de 2021, disseram analistas da Nomura em um relatório de pesquisa, observando que durante um boom nos preços da habitação de 2015 a 2021, os preços no atacado da Flying Fairy aumentaram quase 360%. Também conhecida como “Feitian Moutai”, a marca do tradicional licor chinês baijiu, feito de sorgo vermelho, é um símbolo de status usado para presentes do governo e visto em negócios de alto nível e casamentos. Isso também confere valor ao colecionador de garrafas mais antigas. É menos claro se um declínio num aparente proxy da riqueza chinesa significa que a própria empresa será significativamente atingida. Amplas margens A analista sênior de ações da Morningstar, Jennifer Song, destacou que Kweichow Moutai manteve amplas margens de lucro e que tem “muito espaço” para aumentar seus preços à saída da fábrica. Song disse que conversas recentes com clientes institucionais não revelaram nenhuma mudança na visão deles sobre a Moutai. Apesar de uma queda de 13% este ano, a Kweichou Moutai continua a ser a maior ação em termos de capitalização de mercado no composto de Xangai, o que a torna uma grande parte dos fundos negociados em bolsa que monitorizam as ações da China continental. Em contrapartida, a PetroChina, a segunda maior empresa no conjunto de Xangai em valor de mercado, registou uma valorização superior a 40% no acumulado do ano. Os líderes do mercado de ações mudaram a cada poucos anos, e as empresas do lado upstream, como cobre, carvão e petróleo bruto, tiveram recentemente um bom desempenho, disse Ye Yuhua, gerente da Liangdian Private Capital, com sede em Guangzhou. Ele concordou que a queda nos preços no atacado não terá um grande impacto nos lucros imediatos da Moutai. Mas ele disse que há um efeito no sentimento dos investidores sobre o futuro – se a Moutai terá de reduzir a sua oferta ao mercado se houver um excesso de inventário e começar a ser vendido nos próximos seis a 12 meses. Anedotas sobre a economia não ajudaram a aumentar as expectativas sobre a demanda por baijiu de alta qualidade. Os analistas da Nomura observaram que os dados da indústria mostraram que os preços das casas existentes caíram 26,5% nas 50 principais cidades chinesas, desde um pico em julho de 2021 até maio de 2024. As vendas isentas de impostos na ilha tropical chinesa de Hainan caíram em maio, com uma queda de quase 30% em nos primeiros cinco meses de 2024 em comparação com o ano anterior, mostraram dados alfandegários locais. O que também é diferente no declínio das ações da Moutai é que os investidores não estão correndo para pescar no fundo como fizeram no passado, disse Ye. Ye detém algumas ações da Moutai e acredita que a queda no preço cria algumas oportunidades. Ele certamente não espera que o status social de Moutai mude. Moutai nomeou um novo presidente no final de abril, depois que seu antecessor assumiu um cargo no governo local. Numa reunião de acionistas no mês passado, “o novo presidente… enfatizou o respeito pelos modelos de lucro dos distribuidores, ao mesmo tempo que os incentivou a melhorar a reputação da empresa em troca, alcançando o crescimento mútuo”, disse a Huatai Financial Holdings num relatório de 11 de junho. “Estamos optimistas quanto ao potencial da empresa, sustentado pelo sólido poder da sua marca e operações eficazes”, disse Huatai, reiterando a sua classificação de compra. O preço-alvo da ação é de 2.214,30 yuans (US$ 304,97). Após o relatório do primeiro trimestre da Moutai no final de abril, Goldman Sachs, JPMorgan e Macquarie tinham metas de preços de pelo menos 2.000 yuans para as ações, de acordo com a FactSet. Isso é mais de 35% acima de onde as ações fecharam na sexta-feira. “Acreditamos que a recente queda nos preços no atacado seja desencadeada principalmente pelos arbitradores do mercado”, disse Song da Morningstar. Ela espera que os preços no atacado aumentem nos próximos meses, devido aos principais feriados chineses no outono. Fraqueza do segundo trimestre O segundo trimestre é normalmente o mais fraco do ano para a demanda de baijiu, enquanto as atividades promocionais por volta de 18 de junho e os próprios esforços da Moutai para alcançar os jovens reduziram o preço final de varejo, disse Song. Song também observou que a procura por casamentos diminuiu porque muitas pessoas que aderem aos costumes tradicionais chineses não acham que este seja um bom ano para o casamento. Dados oficiais chineses mostraram na semana passada que os registos de casamento caíram 8,3% no primeiro trimestre em relação ao ano anterior, para 1,97 milhões de casais, o valor mais baixo desde 2020, quando a pandemia atingiu, de acordo com a Wind Information. Song disse que não alterou as suas previsões de lucros para o que é uma ação “ligeiramente subvalorizada” – os preços das ações teriam de cair para 1.262 yuans para que a Moutai fosse “significativamente subvalorizada”. As ações fecharam a 1.471 yuans na sexta-feira.
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