O avô dos ETFs de ouro completa 20 anos. Em 18 de novembro de 2004, apareci no pregão da Bolsa de Valores de Nova York e, em vez de fazer meu relatório habitual sobre movimentadores de ações, fui cercado por dois grandes guardas protegendo algo muito valioso: barras de ouro, quase US$ 600.000 na época. Eu estava apresentando um novo produto estranho, com o nome estranho de “StreetTRACKS Gold Shares ETF” e o símbolo comercial GLD. “Normalmente falo sobre mercado de ações; hoje vamos falar de algo totalmente diferente”, eu disse. “Vou falar sobre isso: esta é uma barra de ouro. São 25 libras. Vale cerca de US$ 180 mil, e tenho três delas aqui, juntamente com quantidades muito menores de ouro, além desses dois corpulentos guardas com quem estou casado há meia hora. Por que estou falando de ouro hoje? Porque finalmente, um ETF de ouro está disponível Hoje, pela primeira vez, graças ao World Gold Council e à State Street, você pode. comprar ouro como se fosse uma ação.” O GLD, agora conhecido como SPDR Gold Shares, representou um salto quântico no sentido de tornar o ouro mais amplamente disponível. Os investidores que queriam possuir ouro tinham escolhas limitadas até então. Eles podiam possuir barras ou moedas de ouro, mas o armazenamento não era uma tarefa fácil. Eles poderiam possuir futuros de ouro, mas isso envolvia outra camada de complexidade. Eles poderiam possuir ações de mineração de ouro, mas havia uma relação imperfeita entre o ouro e os mineradores de ouro. O GLD mudou tudo isso. Foi o primeiro fundo negociado em bolsa de commodities nos EUA. Os ETFs baseados em ações existiam nos Estados Unidos desde 1993, quando a State Street Global Advisors lançou o S&P 500 Trust ETF (SPY), mas os ETFs baseados em commodities eram mais difíceis. porca para quebrar. Neste caso, o ouro foi guardado em cofres em Londres por um zelador. Poderia ser comprado e vendido em uma conta de corretora e até negociado intradiário. Porém, acompanhou bem os preços do ouro, como acontece com todos os ETFs, havia uma taxa, atualmente de 40 pontos base (0,40%, ou US$ 4 para cada US$ 1.000 investidos). Mercado de ouro alterado, negócios de ETF abertos O momento do GLD não poderia ter sido mais fortuito. O ouro vinha superando o S&P 500 desde que a crise das pontocom começou, em meados de 2000. Nos anos seguintes, com excepção de uma breve pausa em 2008, o ouro subiu quase directamente, dos baixos $400 para $1.900 em Setembro de 2011. O interesse dos investidores no GLD explodiu. As ações em circulação, principal indicador do fluxo de recursos e do interesse dos investidores, passaram de 33 milhões no seu início para 448 milhões no final de 2012. Foi um dos maiores sucessos na ainda breve história dos ETFs e foi o início de uma onda de ETFs não patrimoniais. Os primeiros ETFs de moeda surgiram em 2005, seguidos em 2006 pelo primeiro ETF de petróleo bruto, o United States Oil Fund (USO), e os primeiros produtos de alavancagem e inversos em 2006. Os primeiros ETFs de bitcoin foram lançados no início deste ano. Crescente base de investidores é fundamental para os recordes de ouro Por que o ouro atingiu recentemente um máximo histórico? Muito disso tem a ver com uma mudança em quem compra ouro. Quando o ETF de ouro foi introduzido, há 20 anos, havia uma base de investidores muito pequena em ouro. A maior parte da procura de ouro foi em jóias, particularmente por parte dos consumidores na Índia e na China: Procura de ouro: 2004 Joalharia: 80% Investimentos 10% Industrial 10% Fonte: State Street Global Advisors Hoje, a procura de jóias por parte dos consumidores na China e na Índia continua forte. Os consumidores chineses, em particular, têm sido fortes compradores de ouro, graças ao fraco mercado bolsista e imobiliário da China e a uma economia apática em geral. Mas graças aos ETFs de ouro, a base de investidores (aqueles que desejam possuir barras ou moedas de ouro ou ETFs) expandiu-se dramaticamente, com os investidores representando agora cerca de um quarto de toda a procura de ouro: Procura de ouro: 2024 Jóias 50% Investimentos 25% Central bancos 15% Industrial 10% Fonte: State Street Global Advisors Outra base de apoio ao ouro tem sido a compra pelo banco central, agora 15% da procura, à medida que os bancos centrais procuram diversificar as suas reservas. George Milling-Stanley, que criou o GLD quando estava no Conselho Mundial do Ouro e agora é estrategista-chefe de ouro na State Street Global Advisors, observou que os bancos centrais estão buscando “reduzir as concentrações excessivas nas atuais moedas de reserva globais (reservas cambiais). como o dólar americano e o euro.” Os bancos centrais da Turquia, China e Índia estão entre os maiores compradores. Essa base de compradores de ouro, seja para jóias, investimentos ou compras no banco central, é toda motivada pela necessidade de diversificação e pelo papel histórico do ouro como reserva de valor. Alguns também são motivados pela crença de que o ouro é uma proteção contra a inflação. O papel do ouro como proteção eficaz contra a inflação tem sido calorosamente contestado por alguns estrategas de mercado, com muitos a observar que, embora o ouro tenha tido um bom desempenho durante a inflação da década de 1970, o seu desempenho desde então como proteção contra a inflação tem sido medíocre. Ainda assim, muitos investidores em ouro acreditam verdadeiramente no seu potencial como proteção contra a inflação. “O potencial para uma inflação teimosa é possivelmente o maior risco para a economia macroeconómica.[economic] estabilidade, mas também uma das maiores oportunidades potenciais para o avanço dos preços do ouro”, disse Milling-Stanley em um relatório recente. Ventos contrários para o ouro Os altos preços do ouro criam um problema, especialmente quando há subitamente um aumento do apetite pelo risco para as ações após o Vitória de Trump. Significa que os investidores em ouro são incentivados a vender o seu ouro de alto preço e a colocar dinheiro num mercado de ações que parece ter mais espaço para funcionar. em ganhos e reposicionamento em outros lugares – ou seja, ações de alto crescimento beta com base em fluxos de fundos.” Foi exatamente isso que aconteceu: o ouro atingiu um máximo histórico nas semanas anteriores às eleições, mas desde então foi vendido em cerca de 15%. Outros ventos contrários: um dólar mais forte (o ouro é cotado em dólares) e o aumento dos rendimentos das obrigações (o ouro não gera qualquer rendimento sob a forma de juros ou dividendos). Hoje, o GLD é, de longe, o maior ETF de ouro, com 73 mil milhões de dólares em activos. derivado inteiramente da posse de mais de 28 milhões de onças em barras de ouro. Ainda assim, mesmo o GLD não está imune às pressões competitivas. Gerou uma onda de concorrentes, incluindo o iShares Gold Trust (IAU), que cobra uma taxa mais baixa de 25 pontos base (0,25%, ou 2,50 dólares por cada 1.000 dólares investidos). Em 2018, a própria State Street lançou um fundo de preço mais baixo, o SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM), que também cobra 25 pontos base e também registou entradas significativas. Pode parecer estranho lançar um concorrente para seu próprio produto, mas no mundo dos ETFs, isso não é nada incomum. O GLD também gerou concorrentes que procuram tirar partido de uma peculiaridade do GLD: os investidores só podem resgatar as suas ações por dinheiro e não pelo ouro em si. Em 2014, Van Eck lançou o VanEck Merk Gold ETF (OUNZ), que oferece a opção de resgatar ações por ouro físico, incluindo moedas e barras de ouro. Também registou fluxos significativos desde o seu lançamento. Hesitação inicial em promover o GLD Estranhamente, George Milling Stanley, que liderou a criação do GLD no Conselho Mundial do Ouro, deveria se juntar a mim na NYSE no dia em que foi lançado em 2004, mas desistiu por temer que a SEC pudesse vêem a promoção do ETF pelo Conselho Mundial do Ouro como uma violação da lei de valores mobiliários. Tinham medo de promover o seu próprio fundo, no dia em que este se tornou público. Percorremos um longo caminho desde aqueles dias. Observação: George Milling Stanley, agora estrategista-chefe de ouro da State Street Global Advisors, estará no relatório do intervalo da CNBC na segunda-feira às 12h35 e transmitido no ETF Edge às 13h10-13h30. ETFEdge.cnbc. com.
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