agora sabemos sobre os planos de redução de taxas do Banco Central Europeu

O Banco Central Europeu apresentou um corte esperado de um quarto de ponto nas taxas de juro esta semana – e juntamente com o anúncio vieram várias indicações de que as taxas cairão rapidamente ainda mais no início do próximo ano.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, observou durante a sua conferência de imprensa de quinta-feira que os decisores políticos reunidos em Frankfurt não acreditavam que a luta contra a inflação tivesse terminado completamente, sendo a inflação dos serviços ainda uma preocupação.

No entanto, no geral, foi a reunião mais pacífica do ciclo actual, até porque as novas projecções macroeconómicas do BCE previam taxas de inflação e de crescimento económico mais baixas, tanto neste ano como no próximo.

Os economistas também aderiram à remoção da mensagem do BCE de que o banco central deve “manter as taxas diretoras suficientemente restritivas durante o tempo que for necessário”. Lagarde enfatizou que havia riscos negativos para a já fraca perspectiva de crescimento da zona euro, mas disse que o quadro da inflação melhorou significativamente e incluiu riscos ascendentes. Ela também disse que foi debatido um corte maior, de meio ponto, e que os membros do Conselho do BCE (CG) votaram por unanimidade pela redução das taxas.

Entretanto, as novas previsões dos especialistas do BCE colocam a inflação global média ligeiramente acima da meta, de 2,1% em 2025, com subidas de preços mais fortes esperadas no início do ano, sugerindo que poderá cair abaixo da meta no final do ano.

A mudança pacifista foi enfatizada na sexta-feira, quando o chefe do banco central austríaco, Robert Holzmann – amplamente visto como o arquifalcão do BCE e o único membro do Conselho do BCE a votar pela manutenção da taxa em vez de um corte em junho – disse aos repórteres que não haveria perigo em cortar taxas no próximo ano se a economia progredir conforme o esperado, de acordo com a Reuters.

Onde está neutro?

Holzmann também disse que os mercados têm uma “avaliação semelhante à do banco central” de que as taxas de juro cairão para um nível neutro – quando a política monetária estiver equilibrada entre impulsionar e restringir o crescimento – de cerca de 2% no próximo ano.

O BCE reduziu a facilidade de depósito – a sua taxa básica – para 3% na quinta-feira.

O que constitui a taxa neutra tem sido um ponto-chave de debate nos últimos meses, e Lagarde disse na quinta-feira que, embora não tenha sido discutida na reunião de dezembro, o pessoal considerou-a entre 1,75% e 2,5%.

Uma outra questão para os participantes no mercado é se o BCE irá manter as taxas abaixo deste nível neutro se a inflação arrefecer ainda mais e as perspectivas de crescimento se deteriorarem, como tem sido flutuou pelo governador do banco central da França, François Villeroy de Galhau.

As mensagens desta semana confirmaram amplamente as apostas existentes do mercado no plano de redução das taxas do BCE para 2025.

De acordo com os dados do LSEG, os mercados monetários continuam a prever uma queda da taxa directora do BCE para 1,75% até Setembro do próximo ano, com uma retenção para além disso.

Mas alguns analistas disseram que agora há apoio para cortes nas taxas que vão além disso.

Economistas do Deutsche Bank disseram numa nota de sexta-feira que o BCE estava a caminho de taxas subneutras em 2025, dada a tendência para um crescimento fraco e uma inflação abaixo da meta.

Acrescentaram que a sua perspetiva base era de uma taxa de 1,5% no final de 2025 através de cortes de um quarto de ponto, mas que uma mudança de meio ponto continuava a ser possível.

Dean Turner, economista-chefe para a zona do euro e economista-chefe do UBS Global Wealth Management para o Reino Unido, interrompeu sua previsão em uma taxa de 2% em junho, mas disse que os riscos agora “inclinam-se para que o BCE tenha que fazer mais, e não menos, para apoiar a economia em 2025” — provavelmente significará mais cortes no final do ano, em vez de medidas maiores no início.

No entanto, Kamil Kovar, economista sénior da Moody’s Analytics, argumentou numa nota que a persistente inflação subjacente continuaria a estimular a cautela do BCE no próximo ano.

“Acreditamos que depois de março a batalha sobre até que ponto reduzir as taxas começará para valer. Não temos nenhum corte em abril e o último corte em junho, deixando as taxas em 2,25%”, disse Kovar.