Ouvimos os avisos o tempo todo. O mercado é impulsionado apenas por um punhado de enormes ações tecnológicas – e, portanto, é construído sobre uma base mais fraca do que um mercado que avança sobre uma faixa mais ampla dos seus constituintes. Achamos que essa visão é preguiçosa e equivocada. Em sua coluna de domingo, Jim Cramer disse aos membros do Clube de Investimento que eles deveriam parar de se preocupar com o triunfo da tecnologia e aprender a amá-la. Jim escreveu que os investidores deveriam parar de pensar: “Isso não pode durar” e, em vez disso, pensar: “Não apenas poderia durar, mas também procurar outros para participar”. Isto porque a auréola do boom da inteligência artificial começou e continuará a beneficiar as empresas para além da tecnologia. Mas ainda é cedo para que indústrias de clubes, como Eaton e Dover, obtenham impulsos com a reformulação e construção de data centers para lidar com cargas de trabalho de IA. Grandes empresas são grandes demais? Enquanto isso, o que devemos fazer? Diga aos investidores para evitarem o S&P 500 porque as grandes empresas encontradas no índice são simplesmente grandes demais. Será que os chamados especialistas de mercado dizem isso, não ouvem o quão ridículo isso parece? Seria melhor se tivéssemos um índice de 500 ações com 500 ações médias? Onde você acha que o S&P 500 estaria hoje se não fosse pelos nomes de tecnologia de mega capitalização Super Six que possuímos no portfólio do Club? Alguém acha que estaríamos em melhor situação se essas ações não tivessem um desempenho superior? Toda esta narrativa lembra-me algo que ouvimos mais do que algumas vezes em 2022, quando o mercado estava em liquidação como resultado da elevada inflação de várias décadas e dos aumentos das taxas de juro da Reserva Federal para a combater. Continuei ouvindo gestores financeiros e estrategistas na CNBC dizendo que as empresas que lideraram o último mercado altista não liderarão o novo. Isso me irritou profundamente. Não porque não fosse verdade. Pode muito bem ser verdade que, historicamente, os antigos líderes não voltem a liderar. Não, tal visão não se referia de forma alguma aos negócios destas empresas ou aos seus fundamentos subjacentes. O que o fim de um mercado altista, apoiado pela inflação e pelos aumentos das taxas do Fed, tem a ver com o potencial de ganhos nos próximos anos? Isso é o que importa para empresas como as ações da Super Six: Amazon, Apple, Microsoft, Meta Platforms, Nvidia ou Alphabet. A prova são as recuperações destas ações no ano passado e até agora em 2024, contra a moderação da inflação e uma Fed que se prepara para cortar as taxas. Analistas do Barclays disseram na quarta-feira que “as estimativas de consenso implicam que o crescimento dos lucros das Big Tech continuará a dominar no 2T24 [second quarter 2024], com expansão de EPS de quase + 32% esperada em comparação com o resto do SPX em + 3,3%. “Uau, isso é uma grande diferença e mais uma evidência de que não faz sentido que os investidores de longo prazo estejam mais preocupados com acontecimentos coincidentes do mercado do que com os fundamentos As empresas não perdem o domínio ou a liderança em ações porque eram dominantes na última vez que tivemos um mercado altista. Elas ficaram para trás porque foram interrompidas e/ou não conseguiram inovar e se adaptar aos desejos de seus clientes. porque já foi a ação mais valiosa do mundo ou foi porque a empresa não acompanhou as últimas inovações em data center e computação em nuvem? É a mesma coisa que estamos vendo agora, chamadas no mercado com base no? ação do preço das ações, em vez de como estão os negócios que essas ações representam, a Nvidia subiu mais de 1.000% desde outubro de 2022 – e daí? Não podemos culpar os investidores por realizarem alguns lucros de vez em quando. Cortamos Nvidia, Meta Platforms, Palo Alto Networks e cinco outras ações de tecnologia no início do ano. Na segunda-feira, cortamos novamente Meta e Palo Alto. Digo cortado porque essas vendas em nada mudaram nossa visão dessas grandes empresas. Não destacamos esses negócios incríveis porque eles tiveram um ótimo desempenho. Evitar um mercado porque os melhores dos melhores estão cada vez melhores é ridículo. Para ser claro, já vimos mercados concentrados antes – e adivinhem, nem sempre terminam em catástrofe. Isso não quer dizer que não possa ou não vá acontecer, apenas que estamos novamente a assistir a uma concentração extrema, o que não é por si só uma razão para evitar o mercado, especialmente para aqueles que investem em empresas individuais. Concentração versus diversificação Algumas pessoas argumentarão que a concentração nestes nomes é ruim para a diversificação. Porém, dentro do Super Six, temos três setores do S&P 500 representados: Apple, Microsoft e Nvidia estão em tecnologia; A Amazon está no consumidor discricionário; e Meta e Alphabet estão em serviços de comunicação. Essas empresas também possuem uma série de negócios dentro delas, atendendo a muitos mercados finais. Na Amazon, temos um negócio de assinatura de vídeo, compras on-line, computação em nuvem, entrega e logística que rivaliza com empresas como United Parcel Service, publicidade, segurança doméstica com Ring and Blink, mantimentos e vários outros serviços como livros, música e assim por diante. sobre. Na Microsoft, temos computação em nuvem, eletrônicos de consumo, software empresarial, jogos, pesquisa e muito mais. Dentro da Alphabet, controladora do Google, temos computação em nuvem, streaming de vídeo do YouTube, pesquisa, compras, viagens, navegação e inúmeros outros negócios potenciais em desenvolvimento, como os carros autônomos Waymo. Dentro da Apple, temos produtos eletrônicos de consumo que deverão faturar quase US$ 300 bilhões em vendas neste ano fiscal e um negócio de serviços que deverá faturar quase US$ 100 bilhões. Se os serviços da Apple fossem de sua própria empresa, ela estaria entre as 50 primeiras do S&P 500 em receita. Meta é um jogo um pouco mais puro nas redes sociais com Facebook e Instagram, mas também temos um negócio de hardware em crescimento em laboratórios de realidade e um player sério em IA generativa, graças ao desenvolvimento do Llama 3. Nvidia, que é fortemente impulsionado pela receita do data center, tem um conjunto de ofertas de software em rápido crescimento e é fundamental para todas as coisas relacionadas à tecnologia, agora que estamos chegando ao fim da capacidade da unidade central de processamento (CPU) de obter ganhos rápidos em poder de computação ano após ano. É por isso que as unidades de processamento gráfico (GPU) da Nvidia são tão procuradas. Embora estejamos falando de apenas seis ações, há muito mais de seis empresas impulsionando os ganhos em suas ações. Será que o mercado se tornaria subitamente mais propício ao investimento se dividíssemos o Super Six em, digamos, 15 empresas e ações diferentes? Seriam as mesmas empresas – possivelmente um pouco menos eficazes porque estaríamos a perturbar a sua capacidade de agregar, analisar e alavancar dados – mas, ei, pelo menos seriam mais de seis ações. Isso deveria nos fazer sentir melhor? Em um comentário na segunda-feira, analisamos uma análise da soma das partes (SOTP) da Amazon e concluímos que a empresa tem potencial para crescer mais no longo prazo com as unidades de negócios juntas, e não separadamente. O mercado reflecte a economia Não é exagero argumentar que o que vemos no mercado reflecte, em muitos aspectos, a economia dos EUA. Se você já trabalhou durante interrupções no Gmail do Google ou na nuvem Amazon Web Services, sabe o quão crítica é a infraestrutura desenvolvida por essas empresas para a produtividade dos trabalhadores. Todas as empresas no mundo querem aumentar a eficiência – e, tal como parece agora, a computação em nuvem, a IA generativa e a automação que estas empresas oferecem às suas mega-capitalizações serão as formas mais rápidas de o fazer durante a próxima década. Sim, essas empresas representam uma grande parcela do S&P 500. Mas adivinhe? Eles também geram uma parcela enorme do poder de geração de lucros dos índices. Dito de outra forma, o domínio do mercado deste punhado de ações não deveria ser motivo de preocupação porque, quando se pensa nisso, fundamentalmente, faz todo o sentido. São essenciais para as empresas e são cada vez mais aproveitados pelos consumidores porque sabem o que queremos antes de nós, uma dinâmica que só se fortalecerá à medida que a IA generativa for mais integrada em todas estas plataformas. Avaliações ampliadas As avaliações dessas empresas ficaram um pouco desequilibradas? Em alguns casos, talvez um pouco, como observou Jim em sua coluna de domingo. A Apple está sendo negociada a 32 vezes os lucros futuros, contra 25 vezes a média de cinco anos. A Microsoft está negociando a 35 vezes os lucros futuros, contra uma média de 29 vezes em cinco anos. Para efeito de comparação, o múltiplo médio de três anos do S&P 500 é de aproximadamente 21,5 vezes os lucros futuros. Se você é um investidor de longo prazo, essas avaliações acentuadas de tecnologia servem como um lembrete para talvez registrar lucros no caminho do aumento. No entanto, não achamos que sejam uma razão para abandonar totalmente qualquer um desses nomes. Para começar, o mercado está voltado para o futuro – e, a nosso ver, estamos entrando em uma nova era para todos eles. Estão mais enxutos do que nunca, após a revisão forçada dos custos, à medida que o Fed aumentou as taxas em 2022. Mas ainda têm muitos caminhos para um maior crescimento das receitas e maior alavancagem operacional. Assim, pensamos que a “sobrevalorização” que vemos em alguns destes nomes deverá ser corrigida através do crescimento dos lucros nos próximos anos. Por exemplo, a avaliação da Microsoft cai para cerca de 32 vezes nos números do ano civil de 2025, enquanto a avaliação da Apple cai para cerca de 31 vezes nas estimativas de 2025. A probabilidade de taxas mais baixas no futuro também pode ser vista como um suporte para múltiplos elevados. Não esqueçamos que os balanços destas empresas rivalizam com os dos Estados-nação. Por outras palavras, é garantido um prémio para todos estes nomes, dada a sua posição dominante, natureza crítica e solidez financeira. Tudo isto permite-lhes não só sobreviver num ambiente de taxas mais elevadas ou de recessão económica, mas também capitalizar isso, investindo no futuro, enquanto os concorrentes mais pequenos lutam para se manterem à tona. Conclusão Quanto do prêmio é garantido? É isso que faz um mercado. Nos níveis atuais, não acreditamos que as avaliações que estamos vendo nas Big Tech nos coloquem em risco de alguma queda nas ações. Em vez disso, há mais risco em tentar entrar e sair destes nomes do que enfrentar a volatilidade com a compreensão de que, com o tempo, o crescimento dos lucros reduzirá as avaliações e impulsionará as ações para uma valorização ainda maior nos próximos anos. Se você não possui ações do Super Six e deseja entrar, calculamos alguns níveis para comprar. Se você investe neles e está pensando em realizar lucros, aqui estão três perguntas que faríamos. Mas lembre-se de se concentrar nos fundamentos corporativos e não deixe que manchetes absurdas como “os velhos líderes não podem liderar novamente” ou “o mercado está sendo sustentado por algumas empresas e, portanto, deve ser totalmente evitado” assustem você e não coloquem dinheiro trabalhar. (Veja aqui uma lista completa das ações do Charitable Trust de Jim Cramer.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta comercial antes de comprar ou vender uma ação do portfólio de seu fundo de caridade. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO CLUBE DE INVESTIMENTOS ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADA, EM VIRTUDE DO RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM RELAÇÃO AO CLUBE INVESTIDOR. NENHUM RESULTADO OU LUCRO ESPECÍFICO É GARANTIDO.
A Bolsa de Valores de Nova York está na parte baixa de Manhattan depois que as ações globais caíram, à medida que aumentam as preocupações de que o aumento da inflação levará os bancos centrais a apertar a política monetária em 11 de maio de 2021 na cidade de Nova York. No meio da tarde, o Nasdaq Composite, de alta tecnologia, havia perdido 0,6%, depois de cair 2,2% na mínima da sessão.
Spencer Platt | Notícias da Getty Images | Imagens Getty
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