A volatilidade no contexto de ações e índices refere-se ao grau de variação ou flutuação no preço de uma ação ou índice ao longo do tempo. É uma medida estatística que reflecte a extensão do movimento dos preços, normalmente expressa como uma percentagem correspondente ao desvio padrão anualizado, uma convenção que, entre outras coisas, simplifica a nossa compreensão e conversação sobre a volatilidade ao longo de diferentes intervalos de tempo. Os negociantes de opções geralmente se referem a dois tipos de volatilidade: volatilidade “histórica” ou “realizada” e volatilidade “implícita”. A volatilidade realizada mede as flutuações reais de preço de um ativo subjacente, como uma ação, mercadoria ou índice, durante um período específico. Calculada a partir do comportamento observado dos preços, a volatilidade “realizada” é, por definição, retrospectiva; alguns também se referem a isso como “histórico”. A volatilidade implícita, por outro lado, representa a expectativa do mercado de volatilidade futura durante um período futuro. Ao contrário da volatilidade histórica, é prospectiva e derivada do preço atual das opções sobre a ação ou índice. O índice Cboe Volatility Index (VIX) é a medida de volatilidade implícita mais comumente citada, derivada de uma faixa teórica de preços de opções S&P 500 com 30 dias para o vencimento; representa a expectativa do mercado de opções para a volatilidade do índice S&P 500 nos próximos 30 dias. Recentemente, o Índice VIX disparou violentamente, ultrapassando os 50 durante o horário normal do mercado em 5 de agosto – a primeira vez desde 2020. Muitos, inclusive eu, consideram os grandes picos do VIX como indicadores contrários. O aumento nos preços das ações causado por um pânico momentâneo, às vezes estúpido (automatizado? algorítmico?), eventualmente se acalma, então aproveite o desconto temporário nos preços. Os traders de opções esperam que a volatilidade diminua porque é um “processo de reversão à média”. Períodos de volatilidade invulgarmente baixa não duram para sempre – embora possam persistir por períodos notavelmente longos – eventualmente, algum evento traz-o de volta à vida. Os períodos de elevada volatilidade acabarão por acalmar um pouco, mesmo que o mercado não recupere totalmente. O GFC fornece um exemplo perfeito: o VIX atingiu o pico no final do quarto trimestre de 2008, enquanto o índice S&P 500 atingiu o ponto mais baixo do mercado no primeiro trimestre de 2009. Aqui está um gráfico histórico do índice VIX nos últimos 34 anos e meio. A linha amarela representa a média (mais ou menos). O pico mais recente é uma linha tão fina no gráfico que mal se consegue perceber, mas está lá. O VIX atingiu um dos níveis mais altos de todos os tempos no início deste mês. Além disso, é virtualmente impossível ver neste gráfico? O fechamento de sexta-feira, às 14h80, ocorreu apenas nove dias de negociação depois, bem abaixo da média de longo prazo. Os traders e investidores ajustam as suas estratégias com base em experiências e expectativas passadas, influenciando a volatilidade realizada e implícita. Este comportamento adaptativo pode contribuir para a natureza de reversão à média da volatilidade. Os mecanismos de mercado, tais como as estratégias de orientação para a volatilidade por parte dos investidores institucionais e os efeitos da oferta e da procura nos preços das opções, desempenham um papel significativo na condução da reversão à média da volatilidade implícita. A automatização e a velocidade do mercado aumentaram, e as respostas agressivas da política fiscal e monetária às reduções do mercado condicionaram os investidores a “comprar a queda”. Cada mergulho. Rápido. Admiti que gosto do VIX como um indicador contrário, por isso, a princípio, atribuí a rápida recuperação nos índices amplos e a queda no VIX apenas como uma resposta mais ágil do mercado. É isso? Bernard Baruch disse certa vez: “O principal objetivo do mercado de ações é fazer de bobos o maior número possível de homens”. Historicamente, entendi que isso significa que o mercado nos fará de bobos, mais cedo ou mais tarde. Já fui vítima disso muitas vezes, na verdade. Mas então, o que significa reversão? O VIX não voltou à média. Ele voltou e caiu quase imediatamente, o que me fez pensar em outra citação. “Você pode enganar algumas pessoas o tempo todo, e todas as pessoas por algum tempo, mas não pode enganar todas as pessoas o tempo todo.” – Abraham Lincoln. Então, olhei para trás na história para ver qual era a volatilidade realizada em 30 dias do S&P 500 40 dias após um pico do índice VIX acima de 35, como aconteceu em 5 de agosto. viu um grande aumento na volatilidade implícita e 40 dias depois experimentou uma volatilidade abaixo da média em 30 dias, como o VIX está sugerindo agora? Um pico acima de 35 é um evento raro, ocorrendo apenas 4% dos dias de negociação nos últimos 35 anos. Desses eventos relativamente raros, apenas 5% das vezes após um pico VIX como o que experimentamos recentemente o S&P 500 vol caiu abaixo da média. Mas 14,8, o VIX de fechamento de sexta-feira, não está apenas abaixo da média do VIX; está BEM abaixo. Historicamente, com que frequência vimos uma volatilidade realizada em 30 dias neste contexto? Nos últimos 35 anos? Nunca. Nem uma vez. Não está nos dados. Há uma primeira vez para tudo, talvez esta seja a primeira volatilidade implícita realizada em 30 dias abaixo de 15% para o S&P após um pico VIX como o que vimos recentemente. Se você acha que é improvável, aqui está outra novidade. Nunca recomendei comprar um estrangulamento, principalmente em um índice ou produto relacionado a índices como o SPY, o ETF que acompanha o S&P 500, mas desta vez vou morder. SPY YTD mountain SPDR S & P 500 Trust (SPY) Aqui está uma maneira de jogar para um pico de volatilidade até 20 de setembro: Compre SPY 20 de setembro $ 544 put Compre SPY 20 de setembro $ 567 call DIVULGAÇÕES: (Nenhum) Todas as opiniões expressas pela CNBC Os contribuidores profissionais são apenas suas opiniões e não refletem as opiniões da CNBC, NBC UNIVERSAL, sua controladora ou afiliadas, e podem ter sido previamente divulgadas por eles na televisão, rádio, internet ou outro meio. O CONTEÚDO ACIMA ESTÁ SUJEITO AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE. 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