A ativista Browning West quer colaborar enquanto o CAE seleciona um novo líder

Negócios: A CAE oferece treinamento em simulação e soluções de suporte a operações críticas no Canadá, nos Estados Unidos, no Reino Unido, na Europa, na Ásia, na Oceania, na África e no resto das Américas. Atua por meio de dois segmentos: Aviação Civil e Defesa e Segurança. O segmento de Aviação Civil oferece soluções de treinamento para pessoal de voo, cabine, manutenção e solo na aviação comercial, executiva e de helicópteros. Ela também fornece uma variedade de dispositivos de treinamento de simulação de voo e treinamento ab initio de pilotos e serviços de contratação de tripulação, bem como soluções de operações de voo de aeronaves. O segmento de Defesa e Segurança opera como um provedor de treinamento e simulação que oferece soluções independentes de plataforma para permitir e aprimorar a prontidão e a segurança das forças de defesa, fabricantes de equipamentos originais (OEMs), agências governamentais e organizações de segurança pública.

Em 20 de dezembro de 2024, Browning West enviou uma carta apelando ao conselho da CAE para colaborar com a empresa no processo de recrutamento de um novo CEO.

Ainda assim, a CAE teve um desempenho inferior nos últimos cinco anos, proporcionando um retorno de -8,75% versus um retorno de quase 101,78% nos cinco anos anteriores. Quando a empresa divulgou seus resultados do ano fiscal de 2024 em março de 2024, ela ficou abaixo das expectativas dos analistas para o ano inteiro de receita em cerca de 5% e lucro por ação em 4%. Além disso, a empresa relatou um prejuízo operacional de US$ 185 milhões em dólares canadenses após investir C$ 466 milhões no ano anterior. Uma grande parte da perda veio de uma redução ao valor recuperável não monetária de C$ 568 milhões de ágio de Defesa e Segurança e de C$ 90,3 milhões em ajustes de lucros de contratos desfavoráveis ​​devido ao reconhecimento acelerado de risco em certos contratos legados. Sobre 12 de novembro de 2024a CAE anunciou que seu presidente e CEO de longa data, Marc Parent, renunciaria ao cargo na próxima reunião anual da empresa em agosto de 2025, como parte do plano de sucessão em andamento da CAE.

É aqui que as coisas ficam muito interessantes para um investidor activista: um líder de mercado numa indústria em crescimento secular, onde o activista poderia potencialmente estar na sala para nomear o próximo CEO. E é neste tipo de activismo dos accionistas que a Browning West se concentra: mudanças de liderança. Assim, a Browning West LP enviou uma carta aberta ao conselho da CAE. Numa carta sucinta, a empresa elogia a forte posição da CAE no mercado, salienta o recente período prolongado de desempenho inferior da empresa, mas afirma a sua convicção na capacidade da CAE de aumentar os lucros por ação e o fluxo de caixa livre por ação, excedendo largamente as atuais expectativas do mercado. No entanto, a Browning West solicitou que o conselho se envolvesse com o recrutamento do próximo CEO da CAE, acreditando que o conselho deve evitar um processo apressado de procura de CEO e, em vez disso, trabalhar para recrutar um CEO comprovado com um histórico verificável de criação de valor. A Browning West e seus diretores têm um histórico admirável de assistência na sucessão de CEOs nas empresas de seu portfólio. Em maio de 2024, Browning West reconstituiu todo o tabuleiro da Gildan Activewear sobre a decisão do conselho de destituir o CEO e cofundador de longa data da empresa, Glenn Chamandy. Desde o reintegração de Chamandy como CEO há cerca de oito meses, as ações de Gildan valorizaram quase 30%. Além disso, o cofundador e CIO da Browning West, Usman Nabi, adquiriu ampla experiência em seu tempo na H Partners conduzindo pesquisas de CEO. Entre a H Partners e a Browning West, ele atuou e/ou liderou comitês de nomeação e busca de CEO na Tempur Sealy e na Six Flags. A H Partners gerou um retorno de 242% ao longo de seu 13D em Tempur Sealy contra 99% para o Russell 2000 e um retorno de 399% ao longo de seu 13D ao vivo no Six Flags contra 285,71% para o Russell 2000.

Dado que a Browning West ainda teve que emitir esta carta pública, podemos inferir que talvez o conselho da CAE não tenha sido excessivamente receptivo ou se tenha tornado profundamente disponível para pedidos de comunicação recebidos da Browning West para participar no processo de busca. Browning West não costuma entrar em confronto, mas quando isso acontece, é muito bom nisso. A empresa escolhe batalhas que pode vencer. No início de 2024, a Browning West requisitou uma reunião especial na Gildan Activewear que resultou na renúncia de todo o conselho da empresa e na nomeação de sua chapa de oito membros (que incluía o cofundador da Browning West, Peter Lee). Anteriormente, na H Partners, Usman Nabi conseguiu reconstituir o conselho da Tempur Sealy e substituir o CEO com nada mais do que uma campanha de voto retido, um movimento sem precedentes no ativismo na época. A Browning West também se envolveu com empresas para as quais a empresa foi convidada para fazer parte do conselho, como Six Flags e Domino’s. Aconselhamos a diretoria da CAE a encarar isso como uma oportunidade e não como um ataque. Se o conselho decidir lutar, poderá ignorar a Browning West enquanto inicia e consuma o seu plano de sucessão de CEO sem qualquer contribuição do investidor ativista antes que a janela de nomeação do diretor da empresa se abra no próximo verão. Mas o conselho da CAE faria isso por sua própria conta e risco. A Browning West é um investidor de longo prazo que não procura o ativismo de forma oportunista, mas encontra um punhado de empresas que deseja possuir no longo prazo, e a empresa fará tudo o que for necessário para garantir que seu capital esteja nas mãos dos investidores certos. mordomos. A CAE tem uma escolha: pode abraçar a Browning West e a experiência da empresa na sucessão de CEO, como outras empresas fizeram com sucesso. Alternativamente, a empresa pode lutar contra o investidor, já que outras empresas o fizeram sem sucesso, e potencialmente enfrentar Gildan part deux.

Ken Squire é fundador e presidente do 13D Monitor, um serviço de pesquisa institucional sobre ativismo de acionistas, e fundador e gestor de portfólio do 13D Activist Fund, um fundo mútuo que investe em um portfólio de investimentos ativistas 13D.