Gestores de activos alternativos, como a KKR e a Apollo Global Management, estão a atrair a atenção de investidores que esperam aproveitar uma tendência crescente nos serviços financeiros – a migração de capital público para os mercados privados. Tradicionalmente, estas estratégias têm enfrentado uma forte barreira à entrada, incluindo taxas elevadas e longos períodos de bloqueio quando o capital não pode ser retirado. Mas a expansão dos produtos de retalho tornou os mercados privados mais atraentes para os investidores que procuram retornos que possam servir de cobertura contra a inflação e proteger contra quaisquer choques potenciais nos mercados de ações ou de obrigações. Um inquérito recente realizado a consultores financeiros independentes pelo Bank of America concluiu que quase três quartos dos inquiridos esperam aumentar as suas afectações aos mercados privados. Cerca de metade dos inquiridos afirmaram ter apenas 1% a 10% dos activos que aconselham atribuídos a activos alternativos, enquanto 16% não têm nenhum. De acordo com uma nota da Goldman Sachs deste mês, se as alocações alternativas aumentassem para cerca de 15% dos activos intermediados por consultores, o mercado total endereçável atingiria cerca de 5 biliões de dólares. “É literalmente Inning One ou Inning Two para esse tipo de migração que está acontecendo”, disse Eric Clark, gerente de portfólio do Rational Dynamic Brands Fund (HSUTX), no mês passado. “Então, nós reforçamos [holdings in] KKR e Apollo e Blackstone nos últimos dias.” O Rational Dynamic Brands Fund, um pequeno portfólio institucional com US$ 80 milhões em ativos e um índice de despesas de 1,24%, é altamente concentrado, com apenas 24 participações, de acordo com a Morningstar. Isso é projetado para dar aos investidores mais exposição às apostas subjacentes, disse Clark, a Apollo é a segunda posição no fundo, com uma ponderação de mais de 5%. É “uma área na qual ninguém parece realmente se concentrar”, Clark. acrescentou. “E, no entanto, em nosso próprio setor, vemos isso como o impulsionador dominante das posições de portfólio quando se fala sobre isso no nível de consultor.” 51% em 2024, superando o desempenho do mercado mais amplo e de outras ações financeiras, de acordo com uma nota da Goldman Sachs, a maior gestora de ativos alternativos com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 211 bilhões, subiu mais de 30% no último ano. ano. KKR e Apollo, que não foram adicionados ao S&P 500 em 2024, subiram mais de 75% cada. Mesmo depois desses ganhos, os investidores ainda estão optimistas quanto à história de longo prazo para os gestores alternativos, citando previsões robustas de crescimento dos lucros. John Belton, gestor de portfólio da Gabelli Funds, gosta da KKR, uma participação no Gabelli Growth Fund (GABGX), que tem 1,8% de seus ativos em ações em novembro, segundo a Morningstar. A KKR tem “exposição a muitas áreas que poderiam ter um bom ano este ano, tanto no que diz respeito a retornos quanto a realizações”, disse Belton. “É uma equipe de gestão muito boa. Eles estabeleceram uma receita realmente atraente a longo prazo, ou [assets under management] caminho de crescimento de receitas e ganhos, que acreditamos que continuará neste ano, e está sendo negociado com o que consideramos não ser uma avaliação particularmente esticada.” Em particular, Belton gosta da presença crescente das empresas de private equity no negócio de seguros de vida, que iniciou vários anos atrás, com a aquisição da Athene pela Apollo, e que a KKR continuou com a compra da Global Atlantic no ano passado. Ao investir para obter rendimento extra sobre os passivos de longo prazo das seguradoras, os gestores de ativos alternativos têm uma fonte de fundos fora do seu método tradicional de obtenção de capital. da pensão fundos “É um tipo interessante de negócio complementar, que eu acho que é bastante adequado às estratégias de crédito privado que esses caras vêm construindo ao longo da última década”, disse Belton. usado por gestores de ativos alternativos também enfrentou o escrutínio regulatório e foi criticado por ser menos líquido e mais arriscado. Wall Street está tentando separar o joio do trigo entre os gestores de ativos alternativos. O analista da Wolfe Research, Steven Chubak, disse este mês que a KKR e a Ares Management são as principais escolhas, dizendo que as estimativas de lucros da KKR estão aumentando e a Ares está melhorando sua aplicação de capital. O Goldman Sachs disse que KKR e TPG são as principais opções, embora sejam mais neutras em empresas como a Blackstone. Recentemente, rebaixou a Blue Owl Capital para neutra, ao mesmo tempo que chamou o Carlyle de barato e subestimado. “Essas ações estão incrivelmente sub-propriedades”, disse Clark da Rational. “Eles estão sub-representados nos índices em, você sabe, 0,5% ou menos. E ainda assim, eles acumulam a maior parte dos fluxos de ativos que estão acontecendo no canal de gestão de patrimônio em geral”.
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