Banco Central Europeu deve cortar taxas pela primeira vez desde 2019

FRANKFURT – O Banco Central Europeu deverá esta semana reduzir os custos de empréstimos para a área do euro pela primeira vez desde setembro de 2019.

Marcará o fim oficial do ciclo recorde de alta rápida que começou após a pandemia de Covid-19, à medida que a inflação disparava. Mas a atenção dos investidores parece já se ter deslocado para o que acontecerá depois deste corte de Junho pela instituição de Frankfurt.

“A julgar pelos comentários dos responsáveis, não há dúvidas sobre a sensatez de cortar as taxas em 6 de Junho”, disse Mark Wall, observador do BCE no Deutsche Bank.

“Mesmo com a surpresa positiva do IHPC de maio [harmonized index of consumer prices], o BCE pode argumentar que um corte é consistente com a sua função de reação. A questão é: o que vem depois de junho?”

A inflação da área do euro em maio foi ligeiramente superior ao esperado, com a inflação global em 2,6% e a impressão do núcleo em 2,9%. Além disso, o crescimento dos salários negociados – um valor observado de perto pelo BCE – reacelerou no primeiro trimestre para 4,7%, depois de ter atingido 4,5% no quarto trimestre de 2023.

“Muitos destes dados estão distorcidos por efeitos pontuais”, disse o economista-chefe da Berenberg, Holger Schmieding.

“Por exemplo, um inverno ameno impulsionou o primeiro trimestre [first quarter] construção ao ar livre e, portanto, o PIB real, enquanto os pagamentos únicos aumentaram os salários mais do que o habitual em alguns países como a Alemanha no início deste ano.”

Mas embora não se possa excluir outro corte das taxas em Julho, dados os comentários recentes dos decisores políticos do BCE, isso não parece muito provável.

“Vemos que alguns elementos da inflação estão a revelar-se persistentes – especialmente a inflação interna, e a dos serviços em particular”, disse Isabel Schnabel, membro do conselho do Banco Central Europeu, numa entrevista à emissora pública alemã ARD, em 16 de Maio.

“Eu alertaria contra agir muito rapidamente porque existe o risco de cortar as taxas de juros muito rapidamente. E devemos evitar isso definitivamente”, disse ela.

O próximo passo nesta estrada acidentada seria a divergência entre a fixação de taxas do BCE e da Reserva Federal dos EUA, que mais parece “mais alta durante mais tempo”. Esta não é uma tarefa fácil, pois poderá ter fortes implicações para a taxa de câmbio euro-dólar, que alimenta a inflação através dos preços dos bens e serviços importados.

“Nos próximos 6 a 12 meses, quando, segundo os nossos pressupostos, o diferencial da taxa de juro da Fed-BCE estiver a subir para níveis historicamente elevados, a depreciação cambial poderá ter um forte repercussão na inflação se, como esperado, a procura interna for mais forte, as margens de lucro forem mais estreitas e as taxas diretoras são menos restritivas”, explicou Mark Wall.