Spinoff de redes a cabo da Comcast enfatiza necessidade de mudança na mídia

Comcast as ações registraram ganhos modestos na quarta-feira, depois que a empresa anunciou seu plano de desmembrar todas as redes de cabo da NBCUniversal, exceto Bravo, em uma entidade separada de capital aberto.

O encolher de ombros inicial dos investidores face à transacção proposta sublinha a incerteza da manobra.

A esperança da Comcast é que, ao se desfazer de ativos em declínio, as ações da empresa subam. As redes a cabo ainda são lucrativas, mas estão causando uma hemorragia de assinantes e de receitas a cada ano, à medida que os americanos cancelam a TV paga tradicional para serviços de streaming. Isso pode ser uma âncora para as ações da Comcast. Wall Street normalmente não gosta de ativos com receitas e lucros em queda.

Ainda assim, há muita incerteza em torno do spinoff. Não está claro se os investidores da Comcast se importarão tanto. As redes de cabo NBCUniversal são ativos relativamente pequenos, gerando cerca de US$ 7 bilhões em receitas nos 12 meses encerrados em 30 de setembro, de acordo com um comunicado à imprensa da Comcast. Para efeito de comparação, o restante da Comcast obteve cerca de US$ 116 bilhões em receitas.

Também não está claro se a empresa cindida florescerá como uma entidade de capital aberto. Se a Comcast está a abandonar as redes de cabo porque Wall Street não gosta delas, porque é que os accionistas iriam querer uma empresa que consiste em activos em declínio?

Há uma razão Disney decidiu não desmembrar seus ativos de cabo. A empresa considerou isso e finalmente decidiu que os lucros perdidos com a fiação de redes lucrativas superariam qualquer potencial expansão múltipla de uma rotação. Ainda assim, as redes de cabo da Disney, incluindo FX e Disney Channel, estão mais integradas com suas plataformas de streaming do que as redes de cabo da NBCUniversal com o Peacock, o serviço de streaming por assinatura da empresa.

A nova empresa, temporariamente denominada “SpinCo”, gerará caixa e poderá pagar dividendos saudáveis ​​aos acionistas que pretendam investir em ativos de caixa em declínio. Mas isso geralmente é mais uma estratégia de private equity. Em última análise, pode ser para lá que as redes de cabo estão se dirigindo – para a propriedade privada disposta a colhê-las em troca de dinheiro.

Também é possível que algumas redes de cabo encontrem uma nova posição fora da propriedade da NBCUniversal. O futuro CEO da SpinCo, Mark Lazarus, pode conseguir fechar novos acordos de licenciamento com outros serviços de streaming, agora que os ativos de cabo não são apenas uma ferramenta de marketing e distribuição de conteúdo para o Peacock.

Os lucros da SpinCo podem ser reinvestidos em empresas, incluindo CNBC e MSNBC, em vez de serem desviados para os parques temáticos Peacock e NBCUniversal.

Outro caminho possível para a cisão é como uma entidade cumulativa para outras redes de cabo. A Comcast está estruturando propositalmente a SpinCo com dívida baixa. Talvez a empresa pudesse assumir alguns dos Discovery da Warner Bros. dívida e suas redes de cabo. O mesmo poderia ser dito para Paramount Mundial.

Com tantas coisas desconhecidas, a Comcast provavelmente não está fazendo isso porque tem certeza de que a reviravolta será um golpe certeiro para os investidores. Em vez disso, as motivações da Comcast podem ser um sinal para a indústria da mídia de que é hora de entrar numa nova fase.

“Simplesmente não há mais receita suficiente nesses negócios para cobrir os custos”, disse Kevin Mayer, co-CEO da Candle Media e ex-executivo da Disney, em entrevista. “Tem que haver consolidação agora. É o Econ 101.”

Esse é um sentimento que o CEO da Warner Bros. Discovery, David Zaslav, abordou durante a reunião de sua empresa chamada de lucros no início deste mês.

Mais uma coisa: se a Comcast quiser tentar uma grande fusão na administração de Donald Trump, como comprar uma empresa de TV a cabo dos EUA Carta ou outra empresa de telecomunicações, abandonar o MSNBC pode não ser uma má ideia. A última vez que Trump foi presidente, seu Departamento de Justiça bloqueou a aquisição da Time Warner pela AT&T – supostamente porque Trump estava não sou fã da CNN.

As ações da Comcast fecharam em alta de 1,5% na quarta-feira.

Divulgação: A NBCUniversal da Comcast é a controladora da CNBC.