Quando os fundos negociados em bolsa realmente flexibilizam sua 'magia fiscal' para os investidores

Cristóvão Grigat | Momento | Imagens Getty

Os investidores podem geralmente reduzir as suas perdas fiscais numa carteira utilizando fundos negociados em bolsa em vez de fundos mútuos, dizem os especialistas.

“Os ETFs vêm com uma magia fiscal incomparável aos fundos mútuos”, disse Bryan Armour, diretor de pesquisa de estratégias passivas da Morningstar para a América do Norte e editor de seu boletim informativo ETFInvestor. escreveu no início deste ano.

Mas certos investimentos beneficiam mais dessa chamada magia do que outros.

A economia fiscal é discutível nas contas de aposentadoria

A economia fiscal dos ETFs é normalmente maior para investidores em contas de corretagem tributáveis.

Eles são um ponto discutível para investidores em aposentadoria, como aqueles que economizam em um plano 401(k) ou em uma conta individual de aposentadoria, dizem os especialistas. As contas de reforma já têm preferência fiscal, com as contribuições a crescerem isentas de impostos – o que significa que os ETFs e os fundos mútuos estão em condições de concorrência equitativas em relação aos impostos, disseram os especialistas.

A vantagem fiscal “realmente ajuda a conta não-IRA mais do que qualquer coisa”, disse Charlie Fitzgerald III, planejador financeiro certificado baseado em Orlando, Flórida, e membro fundador da Moisand Fitzgerald Tamayo.

“Você terá eficiência tributária que um fundo mútuo padrão não será capaz de alcançar”, disse ele.

O ‘caso de uso principal’ para ETFs

Os fundos mútuos são geralmente menos eficientes em termos fiscais do que os ETFs devido a impostos sobre ganhos de capital gerados dentro do fundo.

Os contribuintes que vendem investimentos para obter ganhos de capital (ou seja, lucro) estão provavelmente familiarizados com o conceito de pagamento de impostos sobre esses rendimentos.

O mesmo conceito se aplica a um fundo mútuo: os gestores de fundos mútuos geram ganhos de capital quando vendem participações dentro do fundo. Os gestores distribuem esses ganhos de capital aos investidores todos os anos; eles os dividem igualmente entre todos os acionistas, que pagam impostos de acordo com as respectivas alíquotas de imposto de renda.

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No entanto, os gestores de ETF geralmente conseguem evitar impostos sobre ganhos de capital devido à sua estrutura única.

O resultado é que as classes de ativos que geram grandes ganhos de capital em relação ao seu retorno total são “um caso de uso principal para ETFs”, disse Armor à CNBC. (Esta discussão se aplica apenas à compra e venda dentro do fundo. Um investidor que vende seu ETF com lucro ainda pode estar devendo imposto sobre ganhos de capital.)

Por que as ações dos EUA ‘quase sempre’ se beneficiam dos ETFs

Os fundos mútuos de ações dos EUA tendem a gerar mais ganhos de capital em relação a outras classes de ativos, disseram os especialistas.

Ao longo de cinco anos, de 2019 a 2023, cerca de 70% dos fundos mútuos de ações dos EUA geraram ganhos de capital, disse Armour, que citou dados da Morningstar. Isso se aplica a menos de 10% dos ETFs de ações dos EUA, disse ele.

“É quase sempre uma vantagem ter sua carteira de ações em um ETF em vez de um fundo mútuo” em uma conta que não seja de aposentadoria, disse Armor.

As ações de “crescimento” dos EUA – uma subcategoria de ações – viram mais de 95% do seu retorno total provir de ganhos de capital nos cinco anos até setembro de 2024, de acordo com a Morningstar. Isso os torna “os maiores beneficiários da eficiência fiscal dos ETFs”, disse Armor.

As ações “principais” de grande e pequena capitalização também “se beneficiam consideravelmente”, com cerca de 85% a 90% de seus retornos provenientes de ganhos de capital, disse Armor.

Cerca de 25% a 30% dos retornos das ações de valor provêm de dividendos – que são tributados de forma diferente dos ganhos de capital dentro de um ETF – tornando-as as ações dos EUA “menos benéficas” num ETF, disse Armor.

“Eles ainda se beneficiam substancialmente”, disse ele.

ETF e dividendos de fundos mútuos são tributados de forma semelhante. Os dividendos do ETF são tributados de acordo com há quanto tempo o investidor possui o fundo.

Os fundos de ações geridos ativamente também são geralmente melhores candidatos para uma estrutura de ETF, disse Fitzgerald.

Os gestores activos tendem a distribuir mais ganhos de capital do que aqueles que acompanham passivamente um índice de acções, porque os gestores activos compram e vendem posições frequentemente para tentar vencer o mercado, disse ele.

No entanto, há casos em que os fundos geridos passivamente também podem ser negociados com frequência, como os chamados fundos beta estratégicos, disse Armor.

Títulos têm uma vantagem menor

Os ETFs geralmente são incapazes de “eliminar” obrigações fiscais relacionadas a hedge cambial, futuros ou opções, disse Armor.

Além disso, as leis fiscais de vários países podem reduzir o benefício fiscal para ETFs de ações internacionais, como aqueles que investem no Brasil, na Índia, na Coreia do Sul ou em Taiwan, por exemplo, disse ele.

Os ETFs de títulos também têm uma vantagem menor sobre os fundos mútuos, disse Armor. Isto porque uma grande parte dos retornos dos fundos de obrigações geralmente provém de renda (ou seja, pagamentos de títulos), e não ganhos de capital, disse ele.

Fitzgerald diz que prefere manter títulos em fundos mútuos em vez de ETFs.

Porém, seu raciocínio não está relacionado aos impostos.

Durante períodos de alta volatilidade no mercado de ações – quando um evento inesperado provoca muito medo de venda e uma queda no mercado de ações, por exemplo – Fitzgerald vende frequentemente títulos para comprar ações com desconto para os clientes.

No entanto, durante esses períodos, ele notou que o preço de um ETF de obrigações tende a desligar-se mais (em relação a um fundo mútuo) do valor patrimonial líquido das suas participações subjacentes.

O ETF de títulos geralmente é vendido com desconto maior em relação a um fundo mútuo de títulos semelhante, disse ele. Vender a posição de títulos por menos dinheiro dilui um pouco o benefício da estratégia geral, disse ele.