A Delivery Hero, com sede em Berlim, e a multinacional holandesa Just Eat Takeaway são duas empresas no centro do implacável setor de entrega de alimentos online. O banco de investimento Stifel examinou ambas as ações e descobriu que uma delas tem uma vantagem significativa em meio a um mercado ferozmente competitivo em que o vencedor leva tudo. As ações de ambas as empresas são negociadas nos EUA e em toda a Europa. Linha DHER-DE JET-GB 5Y A indústria de entrega de alimentos online se transformou dramaticamente na última década, com as empresas buscando estratégias agressivas de crescimento para ganhar domínio de mercado. Stifel observou que esta abordagem, apelidada de “Blitzscaling”, visava criar “vantagens de primeira escala”, alcançando massa crítica e gerando ciclos de feedback positivos em seus respectivos mercados. Mais restaurantes adeririam a uma plataforma à medida que mais clientes fizessem pedidos nela. Esta estratégia levou a um crescimento de receita impressionante, de acordo com Benjamin Kohnke, analista da Stifel, com Delivery Hero e Just Eat Takeaway registrando taxas compostas de crescimento anual de 38% e 17%, respectivamente, de 2019 a 2023. No entanto, esse crescimento teve um custo significativo. . Na última década, a Delivery Hero acumulou perdas líquidas de 9,6 mil milhões de euros (10,47 mil milhões de dólares), enquanto a Just Eat Takeaway acumulou perdas de 7,1 mil milhões de euros. A pandemia impulsionou inicialmente os serviços de entrega de alimentos à medida que os consumidores recorreram a estas plataformas durante os confinamentos. No entanto, a subsequente reabertura de restaurantes, o regresso ao escritório e a crise do custo de vida levaram a uma desaceleração acentuada nas taxas de crescimento. Esta desaceleração, o aumento das taxas de juro e a intensa concorrência de intervenientes globais como Uber, DoorDash e Grab colocaram pressão sobre a rentabilidade e os balanços do sector. Em resposta, as empresas orientaram as suas estratégias para a rentabilidade e a geração de fluxo de caixa. Stifel destacou que essa mudança está começando a dar frutos, com o Delivery Hero e o Just Eat Takeaway mostrando melhorias ano após ano nos ganhos ajustados no primeiro semestre de 2024. O Delivery Hero venceu? O banco de investimento está particularmente otimista em relação ao Delivery Hero, iniciando a cobertura com uma classificação de “Compra” e um preço-alvo de 60 euros, o que implica uma potencial valorização de 60%. Eles acreditam que o foco da empresa na rentabilidade em detrimento do “crescimento a todo custo” revelará finalmente o valor inerente do seu modelo de negócio. “Priorizar a rentabilidade em detrimento do ‘crescimento a todo custo’ deverá finalmente revelar o valor inerente do modelo de negócio e traduzir-se numa margem EBITDA ajustada de 2,8% e num [free cash flow yield] de [approximately] 6% no ano fiscal de 2026”, disse Kohnke da Stifel em nota aos clientes em 8 de outubro. O recente anúncio da Delivery Hero de planos de listar suas subsidiárias do Oriente Médio no mercado financeiro de Dubai no quarto trimestre de 2024 também foi bem- recebido pelo mercado. Os analistas do Deutsche Bank observaram que este movimento “poderia ajudar na avaliação” e provavelmente será visto de forma positiva pelos investidores. Enquanto isso, Just Eat Takeaway (TKWY) tem uma classificação “Hold” da Stifel, com um potencial de alta de 17%. sobre o preço atual das ações. Kohnke acredita que Just Eat Takeaway tem um modelo de negócios com taxa de crescimento relativamente mais lenta, o que justifica o prêmio mais baixo sobre as ações “Apesar de um forte perfil financeiro no Norte da Europa e de um desempenho melhorado no Reino Unido, o perfil de crescimento da TKWY. está significativamente abaixo dos pares, o que justifica um desconto na avaliação, em nossa opinião”, acrescentou Kohnke. Apesar do otimismo, os analistas alertaram que existem riscos para ambas as empresas. A RBC Capital Markets destacou a concorrência acirrada na maioria dos mercados. Embora a maioria dos operadores “pure-play” continuem a apresentar um crescimento significativo das receitas, o elevado nível de concorrência está a prejudicar os perfis de margem e a capacidade de gerar um fluxo de caixa livre atrativo, advertiram. – Michael Bloom da CNBC contribuiu com reportagens.
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