Um gestor de fundos de alto desempenho tem vendido ações da Microsoft, citando preocupações sobre a lucratividade futura da gigante da tecnologia diante dos avanços na inteligência artificial. Stephen Yiu, diretor de investimentos do Blue Whale Growth Fund, revelou que seu fundo vem reduzindo sua posição na Microsoft nos últimos seis meses. O Blue Whale Growth Fund manteve a Microsoft desde a sua criação até agosto deste ano. O fundo subiu 16,6% este ano. Em 2023, o fundo teve um retorno de 30,7%, superando significativamente o seu benchmark e o S&P 500, que subiu 26%. A decisão de Yiu decorre da sua crença de que o modelo de negócios da Microsoft está prestes a mudar significativamente à luz da ascensão da IA generativa. Linha MSFT 1Y “O modelo de negócios da Microsoft vai mudar drasticamente com base na IA generativa”, disse Yiu à CNBC Pro na Conferência de Investidores em Qualidade e Crescimento em Londres no início deste mês. A Microsoft tem liderado a adoção de IA generativa. A empresa investiu bilhões na OpenAI, proprietária do ChatGPT, que tem estado na vanguarda da pesquisa e desenvolvimento de IA. A Microsoft também integrou agressivamente a IA em seus próprios serviços, como a plataforma de desenvolvimento GitHub e o pacote de software de produtividade Office 365. As preocupações do gestor de fundos centram-se no novo produto baseado em IA da Microsoft, o Office 365 Copilot, cujo preço a empresa está cobrando um adicional de US$ 30. por usuário por mês, além da assinatura padrão do Office 365. Embora isto possa parecer um aumento de receitas, Yiu sugeriu que poderia realmente levar a um declínio nas margens de lucro da Microsoft. A Microsoft relatou margens de lucro crescentes nos últimos sete anos em sua divisão de Produtividade e Processos de Negócios, que inclui serviços do Office 365. A margem de lucro operacional aumentou de 36% no ano encerrado em junho de 2018 para 52,2% este ano, de acordo com dados da FactSet. A divisão também cresceu consistentemente a uma percentagem de dois dígitos ano após ano, de 35,9 mil milhões de dólares em 2018 para 77 mil milhões de dólares este ano. Yiu acredita que, embora a Microsoft possa obter um lucro bruto maior, as margens de lucro nos novos serviços baseados em IA provavelmente serão significativamente mais baixas do que as das assinaturas de software tradicionais. “A qualidade da Microsoft [earnings] nos próximos cinco a 10 anos vai cair de onde estava”, explicou Yiu. O cerne da questão reside no aumento dos custos associados ao fornecimento de serviços de IA, de acordo com o gestor de fundos com desempenho superior. Ao contrário do software tradicional, a IA requer poder de computação substancial e investimento em infraestrutura de hardware. Essa mudança se deve principalmente à necessidade de chips de IA caros, como unidades de processamento gráfico, adquiridos de empresas como a Nvidia ou desenvolvidos internamente, para alimentar os recursos de IA. embora prontamente disponíveis, permite que a empresa do Vale do Silício capture grande parte do lucro dos serviços generativos de IA. Embora os chips internos de IA possam levar a economias de custos para a Microsoft no futuro, eles estão custando significativamente mais à empresa no curto prazo. A Nvidia é atualmente uma das 10 principais participações do Blue Whale Growth Fund. Além disso, a necessidade constante de reciclagem e atualização dos modelos de IA significa que esses custos são contínuos, em vez de investimentos únicos. “Eles precisam investir sempre em hardware ou infraestrutura de IA para nos dar [AI] capacidade. E é sempre exigente por causa do [AI] aprendizagem e reciclagem. O feedback [loop] nunca vai parar”, enfatizou Yiu. Embora Yiu reconheça que os lucros absolutos em dólares da Microsoft provavelmente crescerão, ele acredita que o retorno da empresa sobre o capital investido diminuirá. No entanto, a expectativa consensual entre os analistas de Wall Street é que a Microsoft aumentará 20% em relação ao nos próximos 12 meses, de acordo com números da FactSet.
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