O que a compra do Commerzbank significaria para o UniCredit e os bancos alemães

UniCréditodecisão de adquirir uma participação no credor alemão Commerzbank está a levantar questões sobre se uma fusão transfronteiriça há muito aguardada poderia estimular mais aquisições e abalar o setor bancário europeu.

Na semana passada, o UniCredit anunciou que tinha adquirido uma participação de 9% no Commerzbank, confirmando que metade desta participação foi adquirida ao governo. Berlim é um dos principais accionistas do Commerzbank desde que injectou 18,2 mil milhões de euros (20,2 mil milhões de dólares) para resgatar o credor durante a crise financeira de 2008.

O UniCredit também manifestou interesse na fusão dos dois, com o CEO do banco italiano, Andrea Orcel, dizendo à Bloomberg TV que “todas as opções estão sobre a mesa” citando a possibilidade de não tomar nenhuma ação adicional ou comprar no mercado aberto. O Commerzbank deu uma resposta mais morna às propostas de fusão.

Orcel disse que o banco italiano conseguiu comprar 4,5% da participação estatal no Commerzbank porque o governo confia no UniCredit, informou a Reuters na quinta-feira, citando a mídia local. Quando questionado se o UniCredit lançaria uma oferta pública não solicitada para comprar a participação de outros investidores no Commerzbank, o CEO disse ao jornal italiano: “Não, seria uma medida agressiva”.

Mas os analistas acolheram favoravelmente a iniciativa do UniCredit, especialmente porque uma união poderia estimular uma actividade semelhante no sector bancário europeu – que é frequentemente visto como mais fragmentado do que nos EUA, com obstáculos regulamentares e questões herdadas que constituem obstáculos a mega-negócios.

Até agora, o mercado respondeu positivamente à mudança do UniCredit. As ações do Commerzbank subiram 20% no dia em que a participação do UniCredit foi anunciada. As ações do credor alemão subiram cerca de 48% até agora este ano e subiram mais 3% na quarta-feira.

Os investidores apreciam a sobreposição geográfica entre os dois bancos, a consistência nas finanças e a suposição de que a transação é de natureza “colaborativa”, disseram analistas do UBS, liderados por Ignacio Cerezo, em nota de pesquisa na semana passada. Segundo o UBS, a bola está agora do lado do Commerzbank.

Analistas da Berenberg disseram em nota na semana passada que um potencial acordo de fusão “deveria, em teoria, ter um efeito limitado nos planos de distribuição de capital do UniCredit”. Eles disseram que, embora haja “mérito estratégico” num acordo, os benefícios financeiros imediatos podem ser modestos para o UniCredit, com os riscos potenciais do acordo transfronteiriço diminuindo alguns dos benefícios.

David Benamou, diretor de investimentos da Axiom Alternative Investments, saudou a decisão de Orcel de adquirir uma participação no Commerzbank como uma “jogada fantástica” que faz sentido devido ao aumento da participação de mercado alemão que concederia ao UniCredit.

Como o Commerzbank “perdeu custos no segundo trimestre [the second quarter]atualmente está com uma avaliação muito baixa, então no momento [Orcel] interveio, é provavelmente um dos melhores momentos que ele poderia ter”, disse Benamou ao “Squawk Box Europe” da CNBC na semana passada.

Quando questionado sobre o quão iminente era uma aquisição no curto prazo, Benamou sugeriu que era possível, dizendo: “eles provavelmente chegarão a esse ponto”.

De acordo com Arnaud Journois, vice-presidente sénior de classificações de instituições financeiras europeias da Morningstar DBRS, o UniCredit já está a caminho de se tornar um banco líder na Europa.

Ele disse ao “Street Signs Europe” da CNBC na quarta-feira que havia uma “lógica dupla” por trás da ação do UniCredit, uma vez que permite ao credor italiano acessar os mercados alemão e polonês onde o Commerzbank opera atualmente.

“O UniCredit tem estado muito ativo nos últimos dois anos, fazendo algumas aquisições direcionadas… Portanto, este é o próximo passo lógico”, disse Journois.

O UniCredit continua a surpreender os mercados com alguns lucros trimestrais estelares. Ganhou 8,6 mil milhões de euros no ano passado (aumento de 54% ano a ano), também agradando aos investidores por meio de recompra de ações e dividendos.

Os analistas esperam que uma medida do UniCredit encoraje uma maior consolidação transfronteiriça. As autoridades europeias têm feito cada vez mais comentários sobre a necessidade de bancos maiores. O Presidente francês Emmanuel Macron, por exemplo, disse em Maio, numa entrevista à Bloomberg, que o sector bancário europeu necessita de maior consolidação.

“Os países europeus podem ser parceiros, mas por vezes ainda competem. Portanto, sei que do ponto de vista da UE – do ponto de vista dos decisores políticos – há vontade de que ocorra mais consolidação. No entanto, pensamos que existem alguns obstáculos que tornam isso difícil , especialmente no lado regulatório”, disse Journois à CNBC.

Uma fusão transfronteiriça entre o UniCredit e o Commerzbank seria mais preferencial do que uma fusão nacional entre o Deutsche Bank e o Commerzbank, de acordo com Reint Gropp, presidente do Hall Institute for Economic Research.

“A estrutura bancária alemã está muito atrasada para um processo de consolidação. Essencialmente, a Alemanha ainda tem quase metade de todos os bancos da zona euro, o que é significativamente mais do que a sua participação no PIB. Portanto, qualquer processo de consolidação seria bem-vindo agora”, disse Gropp ao programa da CNBC. “Street Signs Europe” na quarta-feira.

Ele observou que o Commerzbank sempre foi um “grande candidato a uma aquisição” no setor bancário alemão porque a maioria dos outros bancos no país são bancos de poupança que não podem ser adquiridos por instituições privadas, ou bancos cooperativos que também são alvos difíceis de aquisição. .

Banco Alemãoque ainda era visto como o principal candidato à aquisição do Commerzbank após um colapso abrupto das negociações iniciais em 2019, seria considerado montando sua própria estratégia de defesa na esteira da participação do UniCredit.

Filippo Alloatti, chefe de finanças do Federated Hermes, disse que é improvável que o Deutsche Bank apresente uma oferta rival forte pelo Commerzbank.

Com um rácio CET1 de 13,5% em comparação com o seu objetivo de 13%, o Deutsche Bank é bastante “limitado”. Os índices CET são usados ​​para avaliar a solidez financeira de um credor. O banco alemão também tem menos excesso de capital do que o UniCredit e, portanto, “não pode realmente permitir-se” uma aquisição, disse Alloatti.

No entanto, o Deutsche Bank poderia fazer uma “cara de coragem”, sugeriu Alloatti, e considerar outro alvo, como o ABN Amro. O banco holandês, que também foi resgatados durante a crise financeira de 2008 pelo Estado, tem sido objeto de especulação de aquisição.

“Estávamos esperando por isso”, disse Alloatti, falando sobre o potencial para uma maior consolidação no setor. “Se eles [UniCredit] forem bem sucedidos, então, claro, outras equipas de gestão estudarão este caso”, disse ele, observando que também há espaço em Itália para a consolidação interna.

Gropp reconheceu que o CEO do UniCredit tomou uma “medida muito ousada” que pegou de surpresa o governo alemão e o Commerzbank.

“Mas talvez precisemos de uma medida ousada para efetuar quaisquer mudanças no sistema bancário europeu, que já deveriam ter sido feitas há muito tempo”, disse ele.

Nos comentários relatado pela Reuters, o presidente-executivo do Commerzbank, Manfred Knof, disse a repórteres na segunda-feira que analisaria quaisquer propostas do UniCredit de acordo com as obrigações do banco para com suas partes interessadas.

Knof informou ao conselho de supervisão do banco na semana passada que não iria solicitar uma prorrogação do seu contrato, que vai até ao final de 2025. O jornal alemão Handelsblatt informou que o conselho pode estar a considerar uma mudança antecipada de liderança.

O conselho de supervisão do Commerzbank se reunirá na próxima semana para discutir a participação do UniCredit, disseram à CNBC pessoas familiarizadas com o assunto que preferiram permanecer anônimas. Não há planos para substituir Knof logo após a reunião, acrescentaram as fontes.

– Annette Weisbach, Silvia Amaro e Ruxandra Iordache da CNBC contribuíram para este relatório.