Negociadores de tecnologia céticos de que fusões e aquisições serão retomadas após eleição

Google estava em negociações para adquirir fabricante de software de marketing HubSpot no início deste ano, mas nenhum acordo foi fechado. A empresa então investiu na startup de segurança cibernética Wiz. Mas isso também não aconteceu.

O Google adotou uma tática diferente ao fechar sua única transação notável nos últimos tempos. Seguindo um modelo seguido por Amazônia e Microsoft para atrair especialistas em inteligência artificial, o Google anunciou no mês passado que estava contratando os fundadores da startup de IA generativa Character.AI. Em vez de comprar o Character imediatamente e encerrá-lo – o manual de aquisição padrão – o Google manteve a startup viva e entrou em um acordo acordo de licenciamento pela sua tecnologia.

Este é o novo mundo das fusões e aquisições de tecnologia. Sob a administração Biden, e mais especificamente a chefe da Comissão Federal de Comércio, Lina Khan, as maiores empresas foram impedidas de realizar grandes negócios. Em alguns casos, eles até abandonaram negócios menores. A Amazon abandonou a compra da iRobot por US$ 1,7 bilhão em janeiro, depois que a FTC e os reguladores europeus levantaram preocupações.

Desde o pico de US$ 1,5 trilhão em 2021, o volume de transações de tecnologia despencou, caindo para US$ 544 bilhões no ano passado, de acordo com a Dealogic. Até agora, em 2024, esse número é de US$ 465 bilhões.

Dentro da tecnologia, são os compradores de private equity que mantêm o mercado funcionando. Em julho, Rocha Negra concordou em comprar provedor de dados Preqin por US$ 3,2 bilhões, dois meses depois de a Permira anunciar que estava comprando a plataforma de construção de sites Squarespace em um negócio avaliado em quase US$ 7 bilhões. Thoma Bravo, uma empresa líder em aquisições de tecnologia, disse em julho que era vendendo Inestrutura para a KKR por US$ 4,8 bilhões.

Não espere que muita coisa mude no resto deste ano. Com a realização das eleições presidenciais em Novembro, o ambiente regulamentar poderá estar preparado para uma mudança, o que poderá levar à remoção de barreiras à celebração de acordos.

No entanto, nenhuma das partes oferece muita clareza sobre o que o futuro traria. O senador JD Vance, companheiro de chapa de Donald Trump na chapa republicana, elogiado As regras mais rígidas de Khan sobre fusões, e ele disse à CNBC na semana passada que “deveria haver uma solução antitruste” para alguns dos comportamentos de grandes plataformas tecnológicas.

Do lado democrata, os doadores bilionários Barry Diller e Reid Hoffman expressaram preocupação com a possibilidade de Khan manter seu cargo se a vice-presidente Kamala Harris vencer.

“Se Trump vencer, penso que o ambiente regulatório ainda será bastante desafiador, e sob um ambiente regulatório desafiador, que apenas limita os grandes negócios”, disse Andrew Luh, sócio do escritório de advocacia Gunderson Dettmer, que representa startups em fusões e aquisições.

A repressão do governo Biden às Big Tech foi muito além de reprimir fusões e aquisições.

A Alphabet está no meio de seu segundo julgamento antitruste, após acusações do Departamento de Justiça de que a empresa agia como monopólio em buscas e publicidade. O DOJ processou Maçã por motivos antitruste em março. A FTC tem casos pendentes contra meta e Amazônia.

Junte isso a um ambiente igualmente rígido na Europa e nenhum acordo parece seguro. Em dezembro, Adobe abandonou seu acordo de US$ 20 bilhões para comprar a startup de software de design Figma e pagou uma taxa de rescisão de US$ 1 bilhão. Em um declaraçãodisseram as empresas, “não há um caminho claro para receber as aprovações regulatórias necessárias da Comissão Europeia e da Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido”.

Em julho, Figma disse ela havia concluído uma oferta pública avaliando a startup de software de design em US$ 12,5 bilhões. Figma é vista como uma forte candidata a IPO quando o mercado eventualmente reabrir. Mas, paralelamente à queda vertiginosa do mercado de fusões e aquisições, as ofertas públicas iniciais também enfrentam uma seca prolongada, à medida que as empresas continuam a adaptar-se às avaliações drasticamente reduzidas provocadas pelo abrandamento económico a partir de 2022.

Um porta-voz da Figma não quis comentar os planos da empresa.

Dana Rao, que na época era consultora geral da Adobe, anunciado sua saída no início deste mês, após 12 anos na empresa. Rao disse em um Entrevista de dezembro que a liderança da Adobe se sentiu justificada em buscar a Figma após o fracasso de seu programa de design de produto concorrente. Mas os reguladores tinham uma visão diferente.

“Tivemos muita interação com os reguladores e eles têm estado muito focados nas doutrinas mais recentes da lei antitruste que dizem que a concorrência futura é uma parte crítica da análise antitruste”, disse ele.

Jonathan Kanter, chefe da Divisão Antitruste do Departamento de Justiça, disse em um declaração depois que a Adobe recuou, afirmando que a mudança “garante que designers, criadores e consumidores continuem a obter os benefícios da rivalidade entre as duas empresas no futuro”.

Ainda há acordos em curso, fora do olhar atento dos reguladores.

Hewlett Packard Enterprise concordou em janeiro em adquirir empresa de hardware de rede Zimbro para US$ 14 bilhões. E este mês, Força de vendas disse que estava comprando a startup Own por US$ 1,9 bilhão.

Nestes casos, a administração estava menos preocupada com os reguladores e muito mais focada na forma como os acionistas reagiriam devido à crescente obsessão pela rentabilidade, após a recessão de 2022.

O CEO da HPE, Antonio Neri, disse à CNBC que a Juniper aumentaria os lucros não-GAAP no primeiro ano.

“Temos sido muito, muito disciplinados no retorno do capital investido, o que significa que cada dólar gasto tem de agregar valor aos nossos acionistas”, disse Neri numa entrevista. “E é por isso que, no caso da Juniper, por exemplo, nos comprometemos com uma série de sinergias que mais do que pagam o custo de capital para fazer esta aquisição.”

Neri disse a analistas em janeiro que as duas empresas fazem negócios em alguns dos mesmos mercados, mas em setores verticais diferentes, e disse que não previa batalhas prolongadas com os reguladores. Em Agosto, a Autoridade da Concorrência e dos Mercados do Reino Unido aprovado o empate.

Sergio Letelier, chefe de desenvolvimento corporativo da HPE, disse que quando ele e os membros de sua equipe aconselham Neri sobre um possível acordo, sempre discutem como os reguladores poderiam tratá-lo. Embora algumas transações estejam demorando mais para serem concluídas do que antes, “os fundamentos do que é um acordo problemático versus o que não é um acordo problemático não mudaram”, disse Letelier.

Na Salesforce, o CEO Marc Benioff disse que a Own deve reforçar o fluxo de caixa livre no segundo ano após o fechamento do negócio. É a primeira aquisição de mais de um bilhão de dólares de Benioff desde 2021, quando o fornecedor de software em nuvem pagou US$ 27 bilhões pelo Slack, sua maior compra de todos os tempos. A Divisão Antitruste do DOJ solicitou informações adicionais sobre o acordo antes de liberá-lo.

Numa entrevista na semana passada, Benioff chamou os reguladores dos EUA de “um tanto disfuncionais”, mas aplaudiu a Europa por reconhecer onde a concorrência está realmente a ser prejudicada. Ele apontou especificamente para um descoberta recente pela Comissão Europeia, o órgão executivo da União Europeia, que a Microsoft violou as regras antitruste ao vincular o Teams, seu concorrente do Slack, aos seus principais aplicativos de produtividade do Office.

“São eles que estão realmente funcionais e que estão a fazer um trabalho sério”, disse Benioff, referindo-se à UE e ao Reino Unido. “Acho que é uma grande história que estejamos a seguir os europeus neste ambiente regulatório”.

Desde a compra da Slack, a Salesforce buscou apenas negócios menores, especialmente depois de enfrentar investidores ativistas que pressionaram a empresa a colocar um foco renovado na lucratividade. A Salesforce conquistou talentos de IA ao comprar o Airkit e um complemento de software Sales Cloud da Spiff.

“Fizemos mais de 60 aquisições”, disse Benioff. “Tentamos e falhamos muito em fusões e aquisições, mas também tivemos sucesso em algumas delas, especialmente nas grandes.” Antes do Slack, a Salesforce adquiriu a Tableau Software e a MuleSoft.

No Ciscouma das primeiras perguntas que os executivos fazem ao avaliar um negócio potencial é até que ponto eles têm certeza de que ele será fechado, disse Derek Idemoto, chefe de desenvolvimento corporativo da empresa de hardware de rede.

No mês passado, Amazonas anunciado estava contratando um quarto dos funcionários da Covariant, que cria modelos de IA para robôs. Foi o segundo acordo de IA da empresa no sentido de aquisição, após um acordo semelhante com a Adept em junho. Mesmo esse acordo atraiu uma investigação informal da FTC.

A Amazon não fez comentários específicos sobre esta história, mas disse que as aquisições ainda fazem parte de sua estratégia de crescimento e “são uma parte crítica e saudável de uma economia de inovação”. A Microsoft se recusou a comentar e o Google não comentou esta história.

Letelier, da HPE, disse que qualquer empresa de tecnologia que considere sua estratégia de aquisição terá dificuldade em prever o futuro porque não está claro quais mudanças o vice-presidente Harris poderá fazer se vencer em novembro ou o que Trump faria se retornasse à Casa Branca.

Trump, como presidente, bloqueou alguns acordos por motivos de segurança nacional, seguindo recomendações do Comité de Investimento Estrangeiro dos Estados Unidos. Enquanto isso, os reguladores do presidente Joe Biden entraram com um número recorde de ações de execução de fusões, Bloomberg relatado.

“Estamos numa encruzilhada e não sabemos para que lado da bifurcação a política irá tomar”, disse Letelier.

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