Na macroeconomia, a curva de rendimentos é usada para prever a probabilidade de uma recessão. Quando a curva se inverte, significa que os rendimentos de curto prazo são superiores aos rendimentos de longo prazo, o que, até à semana passada, acontecia há mais de dois anos. Isto coloca os investidores nervosos porque uma curva de rendimentos invertida tem historicamente dado lugar a recessões. O lead time pode ser bastante significativo a partir do final da inversão, mas os investidores estão razoavelmente preocupados com as implicações para o mercado de ações. Vemos o relacionamento através de lentes técnicas. Podemos traçar a curva de rendimento subtraindo os rendimentos do Tesouro dos EUA a 2 anos dos rendimentos do Tesouro dos EUA a 10 anos. Quando a curva de rendimentos se torna positiva depois de ter estado negativa durante um longo período, tem sido um precursor de recessões, embora com uma amostra pequena. Observe que a curva de rendimentos acabou de se deslocar para positivo após uma inversão prolongada, por isso é oportuno considerar o cenário macroeconómico. Olhando para trás, 40 anos, existem apenas três ocorrências anteriores em que a curva de rendimentos se tornou positiva após um período prolongado de inversão: 1989, 2000 e 2007. De uma perspectiva técnica, estamos mais interessados em como o “sinal” da curva de rendimentos funciona a partir de uma perspectiva de market timing relativa ao mercado de ações. Todas as três ocorrências levaram a recessões, mas com desfasamentos variáveis, e o impacto no índice S&P 500 também variou com as três ocorrências: Em junho de 1989, a curva de rendimento tornou-se positiva, levando a um mercado baixista cíclico no final de 1990 com uma redução de cerca de 20%. No entanto, o sinal foi precoce, pois o SPX subiu mais 10% em Outubro de 1989. A curva de rendimentos também sinalizou o mercado baixista durante a Grande Crise Financeira, mas o sinal veio 7 meses antes e o SPX subiu quase 10% antes de atingir o pico. O sinal mais oportuno foi dado no final de 2000, que coincidiu aproximadamente com o início de um ciclo de mercado em baixa. Em conclusão, a curva de rendimentos sinalizou efectivamente recessões e mercados em baixa no passado, mas não confiaríamos na curva de rendimentos por si só devido à relação lead-lag dos mercados financeiros e da economia. Além disso, o pequeno tamanho da amostra dos sinais reduz a legitimidade estatística. Uma solução para estas desvantagens é utilizar a análise técnica para confirmar o sinal da curva de rendimentos. Quando os indicadores de momentum de longo prazo mudam para o S&P 500, o sinal de baixa da curva de rendimento torna-se mais preocupante. —Katie Stockton com Will Tamplin Acesse a pesquisa da Fairlead Strategies gratuitamente aqui. 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