O yuan chinês pode ser a próxima moeda a ser observada após a dramática reversão do “carry trade” do iene japonês esta semana, de acordo com especialistas de mercado. Uma grande disparidade entre as taxas de juro dos EUA e as do Japão e da China ajudou a alimentar os carry trades. É uma prática em que os investidores tomam dinheiro emprestado numa moeda de um país com taxas de juro baixas e investem em moedas com rendimentos mais elevados. Os investidores lucram então com a diferença nas taxas, mas podem perder dinheiro se isso mudar repentinamente. Nas últimas semanas, o aumento das taxas do Banco do Japão e as expectativas crescentes de cortes nas taxas dos EUA levaram os investidores a começarem a desenrolar carry trades no iene. O iene atingiu mínimos de 38 anos em relação ao dólar americano em Julho, mas esta semana acelerou uma rápida mudança para o seu nível mais forte em relação ao dólar este ano. “Acho que o próximo carry trade potencial a se desfazer pode ser o yuan”, disse Khoon Goh, chefe de pesquisa asiática do ANZ Bank, ao “Squawk Box Asia” da CNBC na quarta-feira, acrescentando que o mercado está “começando a ver vislumbres” deste . Goh foi anteriormente estrategista sênior de câmbio do banco. O yuan offshore – que é negociado fora da China – tem vindo a fortalecer-se constantemente em relação ao dólar americano nos últimos dias e, na segunda-feira, atingiu o seu nível mais forte em 2024, caindo abaixo de 7,1. A última negociação foi perto de 7h16. Exportadores em foco Goh enfatizou que o governo chinês mantém um controle rígido sobre a sua moeda, mas argumentou que a dependência da China nas exportações ainda poderia resultar num impacto cambial significativo. Um yuan mais fraco face ao dólar impulsionou as exportações chinesas no primeiro semestre do ano. A China reportou um excedente recorde de 99,05 mil milhões de dólares em Junho, de acordo com dados que remontam a 1981 da LSEG Data and Analytics. Goh disse que os maiores intervenientes no carry trade da Ásia são os exportadores, especialmente na China. “Olhem para a Ásia e a China… Eles têm registado grandes excedentes comerciais. E mesmo assim… a moeda continuou a enfraquecer”, disse ele. “Como eles estavam praticando o carry trade, eles podem obter um retorno muito melhor sobre os retornos das taxas de juros, colocando seu dinheiro em dólares americanos.” De acordo com Bruce Pang, economista-chefe e chefe de pesquisa para a Grande China da JLL, dados oficiais mostram que as empresas chinesas detinham a maior parte dos dólares americanos através de bancos locais em junho desde dezembro de 2016. Mas com a expectativa de que o Federal Reserve dos EUA reduza as taxas o mais rápido possível. no próximo mês, os exportadores chineses poderão decidir começar a converter o seu dinheiro em dólares americanos – potencialmente causando “grandes movimentos” em algumas moedas asiáticas, explicou Goh. E não são apenas os exportadores chineses que estão envolvidos no carry trade do yuan. O investimento não chinês em obrigações denominadas em yuan aumentou quase 80 mil milhões de dólares no primeiro semestre do ano, o segundo maior aumento da história, segundo dados oficiais citados por Pang. Ele disse que a diferença nas taxas de juro entre a China e os EUA e o crescimento mais fraco contribuíram para estas tendências no primeiro semestre do ano, mas que essas expectativas estavam a mudar, uma vez que os EUA provavelmente reduzirão as taxas e a economia da China melhorará. “Preocupações de posicionamento” O Citi também alertou em uma nota de 6 de agosto que o yuan chinês é algo a ser observado, apontando que há “preocupações de posicionamento” em torno do yuan offshore sendo usado para financiar o carry trade. Na verdade, o “financiador mais popular” de carry trades recentemente tem sido provavelmente o par dólar americano-yuan offshore, disse o Citi. “A razão é que a CNH também foi envolvida nas negociações populares de Trump, onde a ameaça de tarifas deveria levar a um USDCNH mais alto”, disse o banco. O dólar-iene também “prepara o cenário” para todas as moedas dólar-asiáticas “até certo ponto”, de modo que a reversão do iene prejudicou outros financiadores de carry populares, e isso inclui o yuan, acrescentou o Citi. Iene x yuan No entanto, existem algumas diferenças importantes entre o yuan chinês e outras moedas globais importantes. Vishnu Varathan, diretor administrativo da Mizuho, destacou ao CNBC Pro que a moeda chinesa não é tão líquida ou global quanto o iene. O yuan enfraqueceu constantemente em relação ao dólar americano no primeiro semestre do ano, em meio a preocupações com a economia do país, e isso “vai muito além da história das taxas (diferenciais)”, disse ele. “Portanto, um carry-unwind acionado pela compressão do CNY exige que os riscos geoeconômicos também desapareçam”, acrescentou Varathan. E embora o Banco do Japão possa estar a aumentar as taxas, o banco central da China continua em modo de flexibilização, uma vez que a procura interna tem sido lenta. Essa posição do Banco Popular da China poderia, na verdade, encorajar mais carry trades em yuan, disse Yingrui Wang, economista emergente para a China na AXA Investment Managers. Ela destacou, no entanto, a pressão de fortalecimento a curto prazo sobre o yuan por parte dos exportadores chineses que acumularam receitas em dólares nos últimos anos devido aos melhores rendimentos dos EUA. “Esses exportadores podem começar a converter suas receitas em dólares e a dar um forte impulso ao CNY”, disse ela ao CNBC Pro. E embora o iene esteja a sair dos níveis mais fracos em décadas em relação ao dólar, as expectativas para o yuan chinês são mais fracas. Tao Wang, economista-chefe para a China do UBS Investment Bank, disse em nota na quinta-feira que sua previsão para o yuan onshore este ano está entre 7,1 e 7,2 em relação ao dólar, ante níveis atuais em torno de 7,17.
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