A liquidação das ações do Japão mostra que seu mercado está passando por uma ‘mudança fundamental’

Os mercados de ações do Japão atingiram o menor nível em oito meses na sexta-feira, ao caírem por dois dias consecutivos depois que o Banco do Japão elevou as taxas de juros de referência para o nível mais alto desde 2008.

O Nikkei 225 caiu 5,81% para terminar em 35.909,7, marcando seu pior dia desde março de 2020, de acordo com dados do Factset, e caindo abaixo da marca de 36.000 pela primeira vez desde janeiro.

O Topix mais amplo registrou uma perda maior de 6,14%, marcando seu pior dia em oito anos e fechando em 2.537,6.

Este é um quadro muito diferente do registado há menos de um mês, quando o Nikkei atingiu um máximo histórico de fecho de 42.224,02, em 11 de julho.

Em declarações ao “Squawk Box Asia” da CNBC, Bruce Kirk, estrategista-chefe de ações do Japão na Goldman Sachs, disse que a recuperação do mercado japonês atingiu uma “fase de transição”.

“Então, sim, é muito doloroso. Sim, há uma mudança fundamental ocorrendo no mercado, mas não é incomum”, disse Kirk. “Não achamos que [rally] a história está quebrada, mas a narrativa está definitivamente evoluindo, e isso provavelmente será acompanhado pela volatilidade contínua e pela rotação bastante agressiva do setor que estamos vendo.”

Kirk explicou que a recuperação ao longo dos últimos dois anos foi impulsionada por três factores, nomeadamente, a fraqueza do iene que beneficiou os exportadores e os bancos de primeira linha, as expectativas de normalização da política monetária e a reforma da governação corporativa.

Os mercados do Japão tiveram o melhor desempenho da Ásia no ano passado e até Junho deste ano.

“As regras do jogo têm 1722584045 definitivamente mudou, especialmente em torno das taxas e do câmbio”, disse Kirk, acrescentando que os investidores estão agora reavaliando o posicionamento do setor no mercado.

Há uma fresta de esperança neste reposicionamento.

Kirk disse à CNBC que há interesse dos investidores, pela primeira vez em cerca de três anos, nas empresas japonesas de pequena e média capitalização devido a vários factores, incluindo a sua maior exposição à procura interna e a menor vulnerabilidade às flutuações cambiais.

“Acho que as pessoas estão agora à procura de áreas que sejam mais focadas na procura interna, e isso está realmente a devolver o interesse às pequenas empresas do Japão. [and] mid-caps.”

Kirk detalhou duas possíveis razões por trás da atual reavaliação após o aumento das taxas do BOJ.

A primeira é que “os investidores não acreditam que a economia japonesa possa aguentar 25 ou 50 [basis points] taxa de política [hike]e que eles não acham que as empresas japonesas possam ganhar dinheiro com o iene abaixo de 150 [against the dollar].”

O iene é atualmente negociado a 149,4 em relação ao dólar, tendo caído abaixo do nível de 150 em relação ao dólar desde a decisão do Banco do Japão na quarta-feira.

A outra razão para a liquidação poderá dever-se a um mercado muito concorrido, onde os investidores investiram dinheiro num grupo restrito de empresas, todas elas com dinâmica durante um longo período.

“Todos estão do mesmo lado do barco quando alguns dos fundamentos mudam. [when] você vê esses retrocessos e reversões muito agressivos.”

Então, quão longo e acentuado será esse retrocesso?

Kirk observou que, nos últimos dois anos, o mercado viu cerca de sete “recuos de impulso”, caindo cerca de 7% a 8% do pico ao vale, e o mercado normalmente levava cerca de dois meses para se recuperar deles.

Ele disse que o movimento atual dos preços foi muito semelhante ao que o mercado viu em dezembro de 2022, quando o BOJ modificou sua política de controle da curva de rendimentos.

O banco central acabou por abandonou sua política YCC em março.