Por que os economistas veem o Reino Unido reduzindo as taxas de juros de forma mais substancial

LONDRES — É provável que o Reino Unido veja as taxas de juro caírem a um ritmo mais rápido do que o esperado anteriormente, de acordo com economistas que assinalaram a divulgação de dados importantes que indicavam que as pressões inflacionistas estão finalmente a diminuir.

No entanto, o primeiro orçamento do governo trabalhista, previsto para o final do mês, revelar-se-á crucial, enquanto os participantes no mercado aguardam para avaliar o impacto económico.

Na terça-feira, os mercados monetários tinham precificado integralmente um corte nas taxas de um quarto de ponto percentual para a próxima reunião do Banco de Inglaterra, em Novembro, e colocaram uma alta probabilidade num corte da mesma dimensão na sua reunião de Dezembro.

Isso levaria a taxa básica do banco central do seu nível mais alto em 16 anos, de 5,25% no início do ano, para 4,5% no final. Os preços sugerem então um declínio adicional para 4% até à reunião de maio de 2025 e para 3,5% até dezembro de 2025.

No entanto, economistas do Goldman Sachs, em nota de segunda-feira, previram cortes nas taxas “notavelmente abaixo dos preços de mercado”. Eles atribuem isso ao seu cálculo da taxa de juros real neutra (que vê a economia com uma inflação de 2% com pleno emprego) em 0,8% para o segundo trimestre de 2024, juntamente com a rápida queda na inflação do Reino Unido e comentários pacíficos dos legisladores do BOE. .

Como resultado, prevêem cortes consecutivos de 25 pontos base, levando a taxa bancária para 3% já em Setembro de 2025, e para 2,75% em Novembro do próximo ano.

O BOE tem mantido consistentemente um tom cauteloso quanto à trajetória da inflação ao longo dos últimos três anos de dolorosos aumentos de preços. Quando o seu Comité de Política Monetária votou 8-1 para manter as taxas na sua reunião de 19 de Setembro, disse que uma “abordagem gradual” à política de flexibilização continuava a ser apropriada, especialmente porque a inflação dos serviços permanecia “elevada”.

Os aumentos de preços ainda são elevados no sector dos serviços, que contribuiu com 81% para a produção económica do Reino Unido no segundo trimestre de 2024.

Mas os números publicados na semana passada mostraram que a inflação dos serviços caiu de 5,6% para 4,9% em setembro, ficando abaixo de 5% pela primeira vez desde maio de 2022 – e isso é “potencialmente uma grande notícia para o Banco da Inglaterra”, de acordo com James Smith, economista de mercados desenvolvidos no ING.

Os serviços são “de certa forma, o contributo mais importante para o processo de tomada de decisão do BOE, à medida que tenta avaliar o nível de ‘persistência’ da inflação na economia”, disse Smith numa nota.

O BOE previu que a taxa seria de 5,5% em setembro, acrescentou Smith, o que significa que o número real era uma “subestimação considerável”.

A taxa global de inflação no Reino Unido, entretanto, caiu de 2,2% em agosto para 1,7% em setembro, abaixo da previsão dos economistas consultados pela Reuters e abaixo da meta de 2% do BOE pela primeira vez em três anos e meio.

Desde o seu pico de 11,1% em Novembro de 2022, a inflação está agora perto da meta durante seis meses consecutivos, mesmo que se esperem que se sigam mais flutuações devido aos efeitos do mercado energético após o aumento de um limite máximo de preços definido pelo regulador.

Os dados sobre o crescimento dos salários também estão mais frios, com os rendimentos médios, incluindo bônus, atingindo o nível mais baixo em mais de dois anos, de 3,8%, entre junho e agosto.

De um modo mais geral, o intenso conflito no Médio Oriente não provocou um aumento nos preços do petróleo, tendo a Agência Internacional de Energia sinalizado que o mercado petrolífero enfrentará um “excedente considerável” no próximo ano. O quadro inflacionista mundial acalmou-se o suficiente para que a Reserva Federal dos EUA optasse por um corte nas taxas de meio ponto percentual em Setembro; e que o Banco Central Europeu declare na sua reunião de Outubro que o processo de desinflação está “no bom caminho”.

“Dados recentes cimentaram as expectativas de outro corte nas taxas de juro em Novembro. E é possível que o Banco de Inglaterra possa ainda reduzir as taxas a um ritmo ligeiramente mais rápido do que esperamos actualmente, caso as notícias positivas em torno da inflação se mantenham”, David Muir, economista sênior da Moody’s Analytics, em nota na semana passada.

“Dito isto, a incerteza em torno das perspectivas económicas é elevada e as expectativas das taxas de juro serão sensíveis ao que o governo anunciar no Orçamento”, acrescentou Muir.

Em vez disso, os economistas dizem que os maiores riscos do Reino Unido vêm do front interno. O governo Trabalhista, que tomou posse em Julho, disse que o seu orçamento de Outubro representará uma grande mudança destinada a relançar a economia do país. crescimento económico lento.

“Economicamente, a antecipação pode convencer o BOE a acelerar os cortes, dada a redução imediata da procura e, portanto, da inflação. Dada a forte sensibilidade do Reino Unido às taxas de juro – e a velocidade da transmissão da política monetária no país – muitos dos efeitos adversos da o aperto fiscal poderia ser compensado pela orientação monetária”, disse ele.

No entanto, o economista do Deutsche Bank, Sanjay Raja, disse na segunda-feira que estão a crescer as expectativas de uma política fiscal mais flexível no orçamento do que se pensava anteriormente.

Raja emitiu uma nova projeção para que a taxa bancária se mova sequencialmente nos próximos meses para atingir 3,75% em maio de 2025, antes de passar para um ritmo trimestral de cortes até atingir 3% – mas disse que uma política fiscal mais frouxa poderia levar o BOE a fazer uma pausa em 3,75%.

Ruth Gregory, economista-chefe adjunta do Reino Unido da Capital Economics, disse na sexta-feira que esperava um afrouxamento fiscal líquido de cerca de £ 18 bilhões – ou 0,6% do PIB – em 2029 a 2030 em relação aos planos anteriores, à medida que Reeves tenta equilibrar os aumentos de impostos, aumentando gastos de investimento e aliviar as pressões sobre o custo de vida, evitando ao mesmo tempo a austeridade.

“A consequência seria uma política fiscal mais flexível do que o planeado anteriormente, mas taxas de juro mais elevadas do que de outra forma”, disse ela.